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對沖基金是指金融期貨、金融期權等金融衍生品與金融機構相結合，以高風險投機為手段，以盈利為目的的金融基金。
目錄
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* 1什麽是對沖基金
o 1.1的基本內涵
o 1.2的起源和發展
* 2對沖基金的運作
* 3家著名的對沖基金
O 3.1量子基金
O 3.2老虎基金
* 4個對沖基金投資案例
O 4.1 1992狙擊磅
O 4.2亞洲金融風暴
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什麽是對沖基金？
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基本內涵
人們將金融期貨和金融期權稱為金融衍生品，它們通常被用作金融市場中對沖和避免風險的手段。隨著時間的推移，在金融市場上，壹些基金組織利用金融衍生品采取各種以盈利為目的的投資策略，這些基金組織被稱為對沖基金。目前對沖基金早已失去了風險對沖的內涵。相反，壹般認為對沖基金實際上是基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生品的杠桿作用，承接高風險高收益的投資模式。
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源流
對沖基金的英文名意為“Hedge Fund”，起源於20世紀50年代初的美國。當時的操作目的是利用期貨、期權等金融衍生品，以及買賣不同相關股票、對沖風險的操作技巧，可以在壹定程度上規避和化解投資風險。1949世界上第壹只有限合作的瓊斯對沖基金誕生了。雖然對沖基金在20世紀50年代就出現了，但在接下來的三十年裏並沒有引起太多的關註。直到20世紀80年代，隨著金融自由化的發展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會，隨後進入快速發展階段。20世紀90年代，全球範圍內通貨膨脹的威脅逐漸降低，金融工具更加成熟和多樣化，對沖基金進入蓬勃發展階段。根據《經濟學人》的統計，從1990到2000年，美國和英國出現了3000多個新的對沖基金。2002年以後，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規模仍然不小。根據英國《金融時報》2005年10月22日的報道，全球對沖基金的總資產已達1.1萬億美元。
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對沖基金的運作
在最初的套期保值操作中，基金經理在買入壹只股票後，還買入壹只具有壹定價格和期限的看跌期權。看跌期權的效用是當股價跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可以以期權限定的價格賣出手中的股票，從而對沖股票下跌的風險。在另壹種對沖操作中，基金經理首先選擇某壹種看漲的行業，買入該行業的幾只優質股票，按照壹定的比例賣出該行業的幾只劣質股票。這種組合的結果是，如果行業預期表現良好，優質股票的漲幅將超過同行業其他股票，買入優質股票的收益將大於做空劣質股票的損失；如果預期錯了，這個行業的股票不漲反跌，那麽差公司的股票的跌幅就會大於優質股票，賣空的利潤就會高於買入優質股票下跌帶來的損失。正是因為這種操作方式，早期的對沖基金被作為基金管理的保守投資策略。但隨著時間的推移，人們對金融衍生品作用的認識也逐漸加深。近年來，對沖基金因其在熊市中賺錢的能力而備受青睞。從1999到2002年，普通公募基金年均虧損11.7%，同期對沖基金年均盈利11.2%。對沖基金取得如此驕人的成績是有原因的，它們獲得的收益並沒有外界理解的那麽容易。幾乎所有對沖基金經理都是優秀的金融經紀人。
圖1:價格/交易量
增強
圖1:價格/交易量
對沖基金使用的金融衍生品(以期權為例)有三個特點:壹是可以用較少的資金撬動較大的交易，稱為對沖基金的放大倍數，壹般是20到100倍；當交易量足夠大時，可以影響價格(見圖1)；第二，根據Lorenz Glitz的觀點，由於期權合約的買方只有權利沒有義務，即在交割日，如果期權的執行價格對期權持有人不利，持有人可以不履行。這種安排降低了期權購買者的風險，同時誘導人們進行風險更大的投資(即投機)；第三，根據約翰·赫爾的觀點，期權的行權價格與期權標的資產(特定標的物)的現貨價格偏離越大，其本身的價格就越低，這給對沖基金後續的投機活動帶來了便利。
對沖基金經理發現金融衍生品的上述特征後，他們所掌握的對沖基金開始改變投資策略。他們將對沖交易的投資策略改為通過大量交易操縱幾個相關的金融市場，並從其價格變化中獲利。
目前對沖基金常用的投資策略有20多種，可分為以下五種方法:
* (1)多頭和空頭，即同時買入和賣出股票，可以是凈多頭，也可以是凈空頭；
* (2)市場中性，即買入股價低的股票，同時賣出股價高的股票；
* (3)可轉債套利，即低價買入可轉債，同時做空該股票，反之亦然；
* (4)全球宏觀，即從上到下分析各地的經濟金融體系，根據政治經濟事件和大趨勢進行交易；
* (5)管理期貨，即持有各種衍生品的多頭和空頭頭寸。
對沖基金最經典的兩個投資策略是“賣空”和“杠桿”。
賣空，即把買股票作為短期投資，是先把短期內買的股票賣出，等股價下跌時再買回，賺取壹筆套利。做空者幾乎都是借別人的股票做空頭(“多頭”，意思是買自己的股票做長期投資)。熊市采取做空策略最有效。如果股市不跌反漲，做空者賭錯了股市方向，就必須花大價錢回購升值的股票，吃進虧損。做空這種投資策略由於風險較大，壹般投資者不采用。
“杠桿”在金融界有多重含義。它的英文單詞的基本意思是“杠桿”。通常是指通過信貸的方式擴大自己的資本基礎。信用是金融的命脈和燃料，通過“杠桿”進入華爾街(融資市場)與對沖基金有“共生”關系。在高風險的金融活動中，“杠桿”成為華爾街為大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行借入資金，而華爾街提供買賣債券和後臺等服務。換句話說，擁有銀行貸款的對沖基金反過來以傭金的形式將大量資金投回華爾街。
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著名的對沖基金
最著名的對沖基金是喬治·索羅斯的量子基金和尤裏恩斯·羅伯遜的老虎基金，它們都創造了40%至50%的復合年回報率。進行高風險投資，可能給對沖基金帶來高回報，也可能給對沖基金帶來難以預料的損失。最大的對沖基金不可能永遠在變幻莫測的金融市場立於不敗之地。