套利活動根據是否防範外匯風險分為“無報酬套利”和“無報酬套利”。
長度無擔保利率套利
所謂套利，主要是利用兩個市場的利率差，將短期資金從利率較低的市場轉移到利率較高的市場進行投資，從而獲取利差收益。
例如，如果美國三個月期國庫券利率為8%，而英國三個月期短期國庫券利率為10%，如果三個月後英鎊對美元匯率不變，投資者可以在賣出美國國庫券後將收益從美國轉移到倫敦購買英國國庫券，可以獲得2%的利差收入。具體計算如下:
我們假設壹個人在紐約有654.38+0萬美元的資產。如果他投資美國國庫券(三個月期限)，利率為8%，本息為654.38美元+0.08萬。但是這個時候，如果他套利，利潤就可以增加。如果現貨市場匯率為-1 =
$2.00，他在現貨市場賣了$654.38+0萬，得到50萬英鎊。他將50萬英鎊轉移到倫敦，投資於三個月期英國國債。三個月後，他可以獲利55萬英鎊[50× (L+10%)]。此時，如果美元對英鎊的匯率沒有變化，那麽他把投資在倫敦的55萬英鎊的收益換成美元，就是165438+萬美元，比不進行套利交易多賺2萬美元。
2.拋填套利
指將資金從A地轉移到B地以獲取更高利息，同時在外匯市場上賣出B國長期貨幣以防範風險的套利者。
舉上面的例子，套利者並沒有把654.38+0萬美元投資在美國國債上賺取8%的利息收入，而是在現貨市場上把美元賣出換成英鎊，然後把這筆錢轉到倫敦投資在英國3個月的短期國債上，利率為654.38+00%，這樣他3個月就可以得到55萬英鎊。
與此同時，套利者立即在遠期外匯市場上簽訂了壹份合同，並在三個月內賣出55萬英鎊，買入美元。簡單算壹下，我們還是把匯率定為?1 = 2.00美元，這樣三個月後，他就可以穩定地賺到165438+萬美元。
投資者之所以要在外匯遠期市場賣出英鎊，買入美元，同時將英鎊轉移到倫敦，是為了防止美元升值。如上例所述，如果套利者不“賣出”(即在即期賣出的同時，在遠期買入，反之亦然)，那麽當他投資英國三個月期國債後得到55萬英鎊時，如果美元對英鎊的匯率變成1 = .90，那麽這55萬英鎊只能組合成1045千美元，而套利者
壹般來說，在浮動匯率制度下，匯率幾乎不可能三個月不變。因此，套利者在獲利的同時，防範匯率風險，獲取利息收入，不失為壹種穩妥的策略。