中國外匯占款連續三個月下降，市場大多給予負面解讀，認為熱錢流出對中國經濟的沖擊可能加大。其實，從另壹個角度看，外匯占款下降恰恰給了央行貨幣對沖操作“減負”和“解套”的機會，有利於有效穩步推進各項匯率機制改革。
外匯占款的減少除了外貿順差進壹步下滑之外，最直接的原因就是在歐債危機愈演愈烈以及國際金融市場持續動蕩下，資金避險動機增強，投資風險偏好下降，海外資金開始撤出新興市場。這使我國曾經持續出現熱錢大規模流入的壓力得到緩解，而更積極的意義是給中國的貨幣政策自主性打開了空間。
多年來，外匯儲備迅速增長導致外匯占款激增，嚴重改變了我國貨幣供應結構。在1994年外匯管理體制改革以前，我國基本上通過國內信貸來投放基礎貨幣，外匯占款僅占很小的壹部分，約為26.4%。在實施結售匯制度以後，央行為避免匯率的劇烈波動，采用發行基礎貨幣的方式來購買商業銀行持有的外匯頭寸。特別是隨著外匯儲備的持續增長以及“沖銷幹預”政策的實施，外匯占款大幅飆升，外匯占款增量占央行基礎貨幣的增量比例也越來越高，2005年突破100%，2009年達到134%。面對持續快速增長的外匯儲備，貨幣當局不斷使用貨幣沖銷工具，而沖銷政策嚴重影響了貨幣政策的獨立性。
央行貨幣沖銷的成本也相當高昂。外匯占款比例不斷提高致使沖銷操作的空間逐漸變小，央行通過提高存款準備金要求、發行央行債券或兩者兼用，去“沖銷”這些額外的結余以遏制貨幣增長。央行如此大規模對沖操作已持續八年，截至2010年，對沖率約80%，2010年全年因外匯占款引致的基礎貨幣投放就超過3萬億。由於央行要對沖的不單是當年的外匯占款，而是歷年累積的外匯占款，因此壓力越來越大，沖銷成本也越來越高昂。
如果以沖銷成本計算，由於國內利率高於國外利率，意味著發行央行票據支付的利率水平高於外匯資產的利率水平，從而使得外匯資產與人民幣之間的利差所引起的沖銷成本為負值，即國內外利差實際上造成了外匯沖銷的虧損。更讓貨幣當局棘手的是，不斷激增的外匯占款直接導致國內通脹壓力加大，這也就是國內信貸和貨幣持續收緊但通脹壓力依然上行的重要原因。
因此，對於當前外匯占款下降的解讀需有長遠的眼光，總體看來，熱錢流出的風險總體可控。隨著未來全球極端風險事件出現的可能性上升，外匯占款持續下降的趨勢還將延續，中國應把精力更多地用於穩步推進匯率形成機制改革，利用當前外匯市場供求趨於平衡的機會，增大人民幣彈性，真正增強中國的貨幣主權。
中國經濟成長趨勢的變化跟歐洲整體來講，現在可能已經進入衰退密切相關。同時大家知道，我們在國內的流動性方面，實際上也多多少少受到了歐債危機的影響。因為歐洲現在面臨的不但是財政緊縮，也面臨著銀行體系的信貸緊縮。在銀行補充資本金渠道乏力的情況下，而且歐洲的銀行現在還有大量的所謂有毒資產，歐洲主權債務發生問題的時候，他們持有很多的歐洲主權債務資產，雷曼兄弟倒閉的時候是所謂的有毒資產，當時是美國的次債。現在他們在資本金乏力的情況下修補的唯壹方式就是回到歐洲，大家看到最近幾個月，盧比已經創了新低，韓幣已經貶值了10%以上。
在中國大家也看到，在過去兩個月，中國有非常相對可觀的貿易順差，但是我們的外匯占款卻在下降，法國出現了非常明顯的資本流出，這個原因有各種說法，我們認為跟歐洲銀行撤出流動性也是有關系，因為歐洲銀行不但從全球來講在歷史上看是流動性的壹個主要提供者，尤其在新興市場和亞洲，歐洲銀行是壹個主要的流動性提供者。所以歐洲銀行的撤資對新興市場從流動性方面的影響非常明顯。
除此之外，2012年2月17日訊，中國去年12月減持美國國債319億美元至1.1007萬億美元，為連續第3個月減持美國國債，目前仍是美國國債最大的海外持有國。
令人意外的是，去年3月遭受強震和海嘯雙重打擊的日本，連續6個月增持美國國債，2010年8月以來僅去年4月和6月小幅拋售美國國債，其他時間都保持增持態勢。
與此同時，美國國債第三大海外持有國英國，持有量由2011年11月的4259億美元減至4148億美元，大幅減持111億美元；緊隨其後的石油輸出國由去年11月的2320億美元增持至2335億美元，增持15億美元。
上述數據反映，美國國債的前五大海外持有國，除日本在繼續大幅增持、力挺美債外，其他國家或小幅增持或減持，都對美國國債持審慎態度。