1.經濟增速放緩，供給結構優化。2014年壹季度，我國國內生產總值增長7.4%，比去年同期和全年放緩0.3個百分點，為2009年壹季度後的最低增速。規模以上工業增加值同比增長8.7%，分別比去年同期和全年放緩0.8個百分點和1個百分點。也創下國際金融危機以來的新低，但經濟增速仍在每年7.5%左右的預期控制目標區間內。從各行業增長情況看，采掘業、粗鋼、水泥、玻璃、有色金屬等過剩行業產量增速大幅放緩，是導致工業增速放緩的主要因素，而醫藥、裝備制造等高技術行業繼續保持較快增長。農業穩步發展，第三產業增長7.8%，延續了2013以來的增長勢頭且快於第二產業，旅遊、文化、信息、現代物流等服務業快速發展。第三產業結構和內部產業結構符合經濟轉型的要求，趨於優化。
2.消費和出口基本穩定，固定資產投資放緩。壹季度，社會消費品零售總額同比增長12%，比去年同期放緩0.4個百分點。扣除價格因素，實際增長10.9%，比去年同期加快0.1個百分點。據外貿統計，壹季度，我國出口大幅下降，增速下降3.4%，同比下降21.8個百分點；進口1.6%，同比下降6.8個百分點；貿易順差6543.8+06.7億美元，同比下降665.438+0%。剔除去年6月5438-4月大量套利資金通過貿易渠道流入中國的影響，中國壹季度出口接近7%，與世界經濟和國際貿易增速基本壹致。從套利資金流入較多的香港貿易來看，壹季度內地對香港出口下降31.3%，直接影響整體出口增速7.2個百分點，僅剔除對香港出口，中國整體出口增長3.8%。固定資產投資增長17.6%，分別比去年同期和全年放緩3.3和2個百分點，是壹季度經濟放緩的主要因素。其中，制造業增長15.2%，同比放緩3.5個百分點，今年以來增速平穩；基建投資增長20.9%，同比放緩4.7個百分點，今年增速逐月提高；房地產開發投資增長16.8%，同比提高3.4個百分點，但增速逐月回落。
3.就業形勢穩定。雖然經濟增速放緩，但就業形勢良好。壹季度城鎮新增就業300多萬人，與去年同期基本持平。農民工新增288萬人，就業崗位持續增加，失業率保持在合理水平。居民收入快速增長。壹季度，全國農村居民人均現金收入3224元，同比名義增長12.3%，扣除價格因素實際增長10.1%。全國城鎮居民人均可支配收入8155元，同比名義增長9.8%，扣除價格因素實際增長7.2%。從2012第四季度開始進行的城鄉壹體化住戶調查顯示，2014第壹季度全國居民人均可支配收入5562元，同比名義增長11.1%，扣除價格因素實際增長8.6%。
4.價格水平正在穩步下降。壹季度，我國居民消費價格上漲2.3%，漲幅同比放緩0.1個百分點；工業生產者出廠價格下降2%，同比上漲0.3個百分點，已連續25個月下降；房地產價格漲勢趨緩，按房屋銷售額和銷售面積計算的商品房價格下降1.5%，去年同期為上升17.7%；綜合反映價格總水平的GDP平減指數上漲0.4%。價格總水平，特別是工業品價格，說明制造業需求仍然低於供給能力，潛在經濟增長能力高於實際增長。但綜合考慮就業、物價、經濟增長等因素，中國經濟仍處於合理增長區間。
當前經濟增長放緩的原因
目前經濟增速放緩，低於潛在經濟增長率。既有2013下半年以來宏觀調控政策主動調整的原因，也有制約宏觀調控政策效果、影響社會預期的結構性、體制性問題。
首先，投資面臨壹定的資金限制。2013下半年以來，央行加強銀行體系流動性管理，控制貨幣信貸和社會融資適度增長。下半年社會融資規模201.4萬億元，較上半年減少3.01萬億元。2014壹季度社會融資總量5.6萬億元，同比減少5700億元。貨幣供應量增速也有所下降。廣義貨幣M2從2013年末的16.1%下降到2014年3月的12.1。積極財政政策的實施力度弱於往年。2010.1%財政收入增長2.1個百分點，財政支出與預算基本持平，僅增長10.9%，2013年財政支出能夠實現年度預算支出目標。1-11當月財政支出繼續低於預算增長目標10%，65438+2當月財政支出同比增長20.3%。2014至1-2月，全國財政收入增長11.1%，財政支出增長6%，均低於8%和9.5%的預算水平。考慮到資金投入延遲半年對經濟增長的作用，2013上半年融資總量的擴張和2013下半年的減少是2013下半年經濟平穩增長的原因，也是今年上半年經濟放緩的主要因素。
二是融資成本居高不下。目前人民幣貸款、中期票據、房地產信托的融資成本都處於歷史高位。二三線城市的房地產信托融資成本往往在10%以上，各種中間費用甚至高達17%。首先，近年來，產能過剩的國企、地方政府等缺乏利率彈性的部門和高利潤的房地產基金需求很大。在政府加強房地產調控、銀監會加強平臺貸款管控後，上述部門通過發債、銀信理財合作等影子銀行大量融資，導致相關部門債務和杠桿水平上升過快，進壹步加劇了社會資金“短借長投”、民營企業和中小企業資金“擠出”等結構性問題。其次，銀行理財產品、電子金融等存款替代型金融產品、影子銀行等市場化融資渠道快速發展。在推進利率市場化的同時，“金融脫媒”現象加劇，導致金融機構融資成本上升。再次，受存貸比約束和銀行季末考核因素影響，季末、年末和春節前後，銀行利率較高，貨幣市場利率往往飆升。最後，在我國國際收支逐步趨於平衡，跨境資金由大量流入變為“壹進壹出”的雙向流動後，過去外匯占款過快增長導致基礎貨幣大量被動存放的局面也隨之改變。
第三，人民幣升值的滯後性影響了中國的出口。從2011到2014年2月，人民幣實際有效匯率升值約23%，匯率升值對出口影響的滯後期壹般為1-2年。
第四，多重因素交織導致金融風險上升，影響市場預期。在部分城市房地產市場調整、化解產能過剩、治理環境汙染過程中，部分企業破產，地方債務迎來償債高峰，影子銀行風險加大。特別是房地產市場，不僅會影響產能過剩行業的發展，還會影響影子銀行和地方債的安全性。壹旦資金鏈斷裂，將對金融穩定運行產生不利影響，造成相關產業衰退，增加經濟下行壓力，財政收支矛盾也將加大。最近中國發生了多起金融違約事件，如中誠信托、日債等。同時，隨著美國量化寬松政策的退出，短期國際遊資外流可能導致國內資金短缺，加劇金融市場波動。
中國經濟的基本走向
影響當前經濟放緩的因素將繼續存在，中國經濟將繼續穩步下滑。
1.固定資產投資增速將放緩。投資需求如何，依然是分析判斷當前經濟走勢的關鍵。中國產能過剩的特點是行業範圍廣、絕對產能過剩程度高、持續時間長。鋼鐵、有色、建材、化工、造船等傳統行業嚴重過剩，有的絕對過剩。化解產能過剩必然影響制造業投資。2013年中期以來，房地產銷售面積和銷售增速逐月回落，三四線城市商品房調價力度加大。今年壹季度，房地產新開工增速大幅下降，土地購置面積增速也在下降，房地產銷售增長幾乎停滯，購房者和房地產企業觀望情緒加重，房地產投資將繼續放緩。2013年新開工項目計劃總投資增長14.2%，較上年大幅下降14.4個百分點。2014壹季度新開工項目計劃總投資增速依然較低，僅增長12.6%，意味著後續投資將放緩。然而，總體投資仍將保持適度增長:
壹是占投資需求比重較大的基礎設施投資繼續穩定增長。國家允許平臺公司發行部分債券置換“高息短債”，加大債務重組力度，在符合國家產業政策和固定資產投資管理規定的前提下，提出延長還款期限；通過發行6543.8+0500億元鐵路建設債券，設立2000-3000億元鐵路建設基金，吸引民間資本，為中西部地區和貧困地區鐵路建設籌集資金；國家開發銀行成立專門機構，發行住宅金融債券，支持棚戶區改造。
二是擴大營改增試點範圍，大力發展養老和健康服務業，有利於服務業投資保持較快增長。
三是在保障糧食安全、加大農田水利設施建設等政策支持下，農業投資增長水平有望提高。同時，央行決定自4月25日起，下調縣域農村商業銀行存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行存款準備金率0.5個百分點。據估計，定向下調存款準備金率將向“三農”領域釋放1000多億元資金。
第四，行政管理體制改革和國有企業改革有利於刺激民營企業投資。今年年初，國務院已取消和下放82項投資項目審批事項，正在加快制定政府權力清單；壹些國企提出了混合所有制改革方案。總體來看，中國投資增速將放緩，預計二季度固定資產投資增長約17%。
2.消費需求將保持基本穩定。消費需求是三大需求中相對穩定的因素。壹季度，最終消費對經濟增長的貢獻率達到64.9%。目前，中國的消費需求仍將呈現穩定增長的趨勢。壹是就業穩定，居民收入增速回升，夯實了消費基礎。第二，支持消費穩定增長的社會保障體系日益完善。國家財政支出不斷向社會保障、公共衛生、教育、低保等民生領域傾斜；擴大社會保障覆蓋面，重點是農民工和低收入群體的社會保障；關註結構性失業，建立全國統壹的城鄉基本養老保險制度，有助於穩定消費預期。三是信息消費、社區消費等新型消費模式刺激消費增長。隨著擴大信息消費政策的實施，智能手機、智能電視等產品銷售加快，網購銷售快速增長。同時，社區商業中心將逐步轉變為城市的服務中心，居民相關商品和服務的消費增長將加快。四是汽車等熱點消費快速增長。城市家庭和機構對汽車有升級需求，汽車市場消費將繼續快速增長；此外，中西藥品和通訊設備的消費快速增長。預計二季度社會消費品零售額增長12.6%左右。
3.出口需求將適度恢復正常。目前，在發達國家的推動下，全球經濟有望繼續溫和復蘇，國際市場需求也在逐步改善。今年4月，國際貨幣基金組織(IMF)的春季展望報告預測，全球經濟將增長3.6%，比上年快0.6個百分點。全球經濟增長加速有利於提振中國出口增長。海關總署發布的中國外貿出口先行指數的提升，表明二季度出口相對樂觀。今年3月，我國外貿出口先行指數為41.7，比上月上升0.4；壹季度出口先行指數月均為41.6，較去年第四季度明顯上升。
此外，今年以來人民幣匯率穩中有降。美國退出量化寬松政策將引發國際資本向發達市場流動，降低人民幣實際有效匯率的上行壓力，增加匯率雙向波動的可能性。截至4月底，今年以來人民幣對美元匯率已貶值約1%。
然而，對外貿易增長面臨的制約因素也不容忽視。在資本外流、貨幣貶值和結構性風險的多重壓力下，新興經濟體仍面臨較大的經濟增長下行壓力，這將導致中國出口產品需求不足；美國等國貨幣政策和世界貿易投資格局變化方向存在不確定性，國際市場競爭日趨激烈，中國出口難以出現明顯改觀。
總的來說，4月中旬以後，對華貿易的膨脹基數因素將會消除，外貿進出口增速將恢復正常。預計二季度中國出口增長7%左右，進口增長6.5%左右。
4.價格繼續溫和上漲。從工業品價格來看，國際大宗商品價格基本穩定，輸入性通脹壓力不大。我國工業產能較高，供大於求的格局短期內不會改變，工業品價格仍將保持負增長態勢。從服務價格來看，人口結構的變化帶來了低端勞動者工資的上漲，推高了部分勞動密集型服務行業的價格。從糧食來看，2013年糧食產量再次增加，糧價基本穩定，且由於國內糧價已經高於國際價格，糧價進壹步上漲的空間有限；生豬規模大，豬肉價格不會大幅上漲。從資源性產品來看，根據十八屆三中全會要求，2014是資源性產品價格改革的良好時間窗口，調整資源性產品價格將推高價格。此外，二季度居民消費價格上漲1.5個百分點，比壹季度上漲0.4個百分點。總的來說，我國價格總水平繼續溫和上漲，既沒有明顯的通脹壓力，也沒有通縮。預計二季度居民消費價格上漲2.3%左右，工業生產者出廠價格下降1.1%左右。
5.宏觀經濟增長將穩步下降。根據國家信息中心開發的經濟景氣系統，中國綜合領先指數峰值出現在2013年3月，此後12個月壹直呈下降趨勢。先行指數下跌緩慢，下跌過程中有小幅波動。壹般領先指數比壹致指數領先6個月左右，領先指數的穩中略降趨勢預示著二季度中國經濟將延續穩中有降的態勢。初步預計，二季度中國國內生產總值增長7.4%左右，工業增加值增長9.1%左右。
政策建議
將經濟運行穩定在合理區間是當前宏觀調控的首要任務。堅持統籌穩增長、調結構、促改革、防風險，前瞻性地加強宏觀調控，鞏固經濟穩定增長的基礎。著力推進經濟結構調整，穩定社會預期，堅決守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。
1.加快實施積極的財政政策。壹是落實財政支出政策，加快棚戶區改造、中西部鐵路、城市軌道交通、地下管網改造等建設項目資金撥付，推進壹批水利、糧食儲備、核電、水電等項目建設，加快盤活財政資金存量，重點關註民生和經濟社會發展薄弱環節。二是在進壹步理順中央與地方關系的基礎上，盡快出臺實施財政轉移支付意見，加強中央與地方轉移支付清理整合。三是加快推進營改增試點，落實小微企業減稅等扶持政策。完善消費稅制度，積極推進房產稅改革，加快煤炭資源稅從價計征改革，推進城市維護建設稅改革。四是加快建立規範的地方政府舉債融資機制。規範地方政府舉債權限，對地方政府債務實行限額管理，逐步將地方政府債務收支分類納入預算管理。在此基礎上，建立以市政債券市場為基礎的市場調節型地方債體系，總規模由中央確定，正式啟動省級和縣級政府在公開市場發行地方債。第五，繼續發展政策性金融，為基礎設施建設籌集資金。必要時可以考慮擴大政策性銀行專項貸款和資產證券化規模，增強開發性金融機構穩增長、調結構的作用。
2.適度靈活運用穩健的貨幣政策。金融監管應從資金供求方面加強調控和引導，促進市場利率平穩運行。既要保持中性的貨幣信貸條件，抑制經濟主體加杠桿的意願，又要有效降低實體部門融資成本，防止社會資金成本過快上升危及實體經濟。
壹是加強短期流動性調節，確保貨幣市場利率平穩運行。根據銀行體系短期流動性供求狀況，靈活運用公開市場操作的常規流動性調節工具，保持合理適度的市場流動性，必要時適當降低存款準備金率，確保銀行體系流動性的穩定和充裕。在流動性異常波動時，靈活運用SLO和SLF工具，實現選擇性“定向放松”，防止流動性危機，維護市場穩定運行。
二是修改《商業銀行法》，取消商業銀行存貸比限制，或者適當調整商業銀行存貸比計算口徑，降低商業銀行資金成本，引導商業銀行降低信貸利率。
第三，隨著利率市場化的深入和互聯網金融的興起，“金融脫媒”對商業銀行傳統存貸款業務的擠壓越來越強烈。銀行業監管機構應關註利率市場化進程中商業銀行的資產負債結構，關註“余額寶”、“易付寶”等互聯網金融和非銀“理財業務”對商業銀行存款“抽血”的影響。引導和推動商業銀行轉型，加強金融監管，防止因“激進”的金融創新導致過度的“金融脫媒”，危及銀行體系的平穩運行。第四，貨幣當局需要密切監測跨境資本流動，以把握外匯占款的增長，加大匯率波動，防止熱錢無序流動，增強中國貨幣政策的獨立性。
3.以城鎮化為抓手釋放內需巨大潛力。壹是努力實現城鎮化投資主體多元化，引導民間資本和外資積極參與城鎮化建設。二是利用高鐵發展的契機，推進城鎮化，帶動有效需求的增長。三是加快相關制度改革，促進常住人口獲得相應的市民待遇，根據城市總人口新的構成特點，規劃城區教育、文化、體育等社會公共服務體系，發展醫療、養老、健康醫療等相應產業，保障居民需求與供給的精準對接。第四，根據當地房地產市場發展情況，適當放開房地產限購政策的限制，繼續支持自助需求和改善性需求，防止房地產價格短期大幅波動。
4.全面深化改革，促進經濟持續健康發展。壹是做負面清單，積極發展混合所有制；深化國有企業改革，加大國有資本對水、電、氣、公交等公益性企業的投入；國有資本收益增加的收入將重點用於保障和改善民生投入。二是繼續減少和下放投資項目審批，抓緊制定政府權力清單。三是建立地方政府發債制度，讓地方政府合理舉債；建立有效的債務償還機制，地方政府應通過出售、轉讓或證券化國有資產來償還債務，努力化解地方政府債務風險。四是加快金融體制改革，防範和化解金融風險。第五，當前的溫和通脹是價格改革的好時機，水、電、天然氣、石油等資源價格改革要加快。
5.合理引導社會預期。第壹，要加強正面預期的引導，明確當前經濟發展階段已經發生變化，正確認識潛在經濟增長率下降，尋求新常態是客觀經濟規律。第二，需要強調的是，當前經濟指標仍處於合理增長區間，經濟運行中存在的金融和財政風險總體可控。三是逐步建立市場對宏觀政策信號的合理預期，避免出其不意造成政策信號的混亂。四是明確監管政策信號，穩定社會預期，加快改革措施落實，提振市場信心。