“We are approaching a turning point in the global economy,” says Ken Rogoff, a professor of economics at Harvard. He says US consumption growth is likely to grow very slowly for several years to come, as the housing boom subsides and the household savings rate moves back towards more normal levels. A sharp slowdown in US consumption, particularly if it were accompanied by a slowdown in China, would bring oil prices and surpluses down too.
哈佛大學經濟學教授肯?羅格夫(Ken Rogoff)表示：“我們正逼近全球經濟的壹個轉折點。”他表示，由於住宅市場繁榮的消退，家庭儲蓄率回到更為正常的水平，美國未來幾年的消費增長可能非常緩慢。壹旦美國消費水平大幅放緩，那將拉低油價，產油國經常帳戶盈余也將減少。如果同時中國經濟增長放慢，那將更是如此。
There is a near consensus, though, that to reduce imbalances substantially without a global recession there will have to be changes in relative prices of imports and exports, traded and non-traded goods, via exchange rates.
匯率困局
不過，有壹個問題人們已接近達成***識：要大幅減少全球經濟失衡而不造成全球衰退，就必須通過匯率變動，調整貿易和非貿易商品的相對進出口價格。
Research suggests that changes in exchange rates in isolation will not have a great effect on imbalances, but that they are required as part of a broader shift to bring the world economy back to balance.
哈佛大學另壹位經濟學教授馬丁?費爾德斯坦(Martin Feldstein)表示：“美國經常帳戶赤字必須大幅減少，而美國經濟增長在可承受範圍內的放緩將不足以實現這種變化，因此重新大幅調整匯率將是必要之舉。這壹點已基本得到壹致認同。”
研究表明，孤立的匯率變化不會對全球失衡產生重大影響，但要進行更大範圍的轉變，令全球經濟回歸平衡，匯率調整也是其中不可或缺的壹部分。
去年，羅格夫和加州大學(University of California)經濟學教授莫裏斯? 奧布斯費爾德(Maurice Obsfeld)曾估計，若想讓美國貿易赤字徹底消失，美元實際匯率必須下跌33%，若想削減壹半，亦須下跌17%。這些估計在今天仍基本適用。然而，就像這兩位教授所指出的那樣，要想在短時間內實現上述目標，美元貶值所需幅度可能會比這大得多。
另外，在很大程度上，匯率調整負擔的分配，取決於包括中國在內的亞洲國家是否與歐洲壹起令本幣升值。今年迄今為止，人民幣匯率幾乎沒有變動，盡管還存在著未來將更快升值的希望。
失衡持續？
當然，失衡狀況持續的時間越長，人們就越傾向於認為它是可持續的。壹些分析師辯稱，美國發揮著全球金融中介者的作用，創造著發展中經濟體所沒有的資產。另壹種說法是，美國通過發行債券和購買海外股票（並使其增值）獲得了回報溢價。
然而，隨著時間的流逝，金融改革將使美國以外的金融資產增加，海外股票投資的回報率可能會比固定收益資產的回報率波動更為劇烈。由於美國經濟的增長速度及利率水平都高於其它發達國家，投資者或許曾認為，匯兌損失的風險微不足道。然而，隨著全球需求平衡的重新調整，在某個時刻，他們將要求更高的回報率，以抵消匯率和資產集中的風險，這壹結果看來將不可避免。實行實際釘住美元匯率制度的各國央行將做出許多重要決定，而且它們也不可能輕松實現外匯儲備的多元化，將儲備資產從美元轉向其它貨幣。此外，全球利率水平普遍處於低位，說明儲蓄要求仍高於投資。因此，全球經濟的嚴重失衡在壹段時間內可能仍是均衡的結果，但這種均衡最終將是不可持續的。