如何簡單全面地閱讀和分析利潤表及其附註

閱讀和分析損益表是非常重要的。在投資上市公司時，我們往往會關註市盈率，即每股價格與每股收益的比值。無論是靜態市盈率還是動態市盈率，計算指標的核心都是凈利潤。凈利潤的質量、穩定性、持續性、成長性都成為影響市盈率的重要指標，從而進壹步影響投資者的投資決策。因此，利潤表的分析將對投資者的投資決策產生重大影響。那麽，如何簡單地閱讀和分析損益表呢？對於這個問題，我們可以簡單地分三步來閱讀和分析。壹是靜態分析，即分析當年的利潤表，可以從利潤入手，通過分析利潤表的結構和相關科目的描述，了解公司當年的經營成果；二是歷史分析，即對公司利潤表中各項目的前期數據進行對比分析，了解公司的經營動態；三是動態分析，即在靜態分析和歷史分析的基礎上，結合宏觀經濟形勢(如國家財政貨幣政策、公司所在行業的發展情況)、公司的競爭優勢、同行業公司等。，對公司及其未來進行深入的分析和判斷，做出投資決策。(1)靜態分析靜態分析可以使我們正確理解公司當期利潤的內涵。通過靜態分析，我們可以了解公司的利潤來源來判斷其質量，確定核心業務品種來判斷其行業，研究公司外部的生命線，找到可能的業績炸彈。具體可以從以下幾個方面來分析。(1)盈利質量分析。首先要判斷公司的凈利潤是否來源於營業外損益。如果公司凈利潤主要來源於營業外損益，說明公司凈利潤的穩定性不夠。投資壹家上市公司，就是投資它的未來。壹個今年不能穩定帶來利潤，明年虧損的公司，是壹個高風險的公司。其次，對於利潤不是來自營業外損益的公司，要具體分析公司利潤的構成。從利潤表來看，利潤主要來源於主營業務利潤、投資收益、公允價值變動損益、營業外收支等。如果公司的主營利潤來源於主營業務的利潤，說明公司當年的主營業務生產經營正常。但如果主要來自其他三項，就要密切關註了。尤其是對於主營業務利潤為負的公司，這至少說明公司已經無法維持正常的生產經營。(2)主要產品分析。我們可以從利潤表中的營業收入和營業成本來分析公司的主營業務。首先，根據相關制度的要求，公司需要按產品分類披露收入和成本。因此，我們可以從產品分類披露中分析為公司創造產值的主要產品。但是，為公司創造產值的主要產品不壹定是為公司帶來主要利潤的產品。要關註兩類產品:絕對營業毛利(即營業收入與營業成本之差)占比大的產品和營業毛利率極高的產品。絕對營業毛利占比較大的產品是目前為公司創造價值的核心業務產品。毛利率極高的產品可能是公司未來的核心業務產品。投資人判斷公司主營業務產品，有利於確定其所處行業，而不是人雲亦雲，不被壹些黑嘴炒作概念所迷惑。比如有些公司被Darkmouth炒作成高科技公司，但對其收入構成的分析顯示，所謂的高科技收入沒有痕跡或者只占公司毛利的極小比例。投資人等著投資被鎖定，才發現不過是水中月圖中的壹塊蛋糕。其次，利潤表的附註也為我們提供了前五大客戶的銷售比例。如果銷售額占比較高，說明公司銷售集中度高。從另壹個角度來看，其銷售客戶的經營穩定性和增長性會影響公司的經營穩定性和增長性。(3)投資收益分析。如果公司的利潤來源於投資收益而不是所經營的產品，那麽投資收益的穩定性、持續性和增長性可能是公司的另壹條生命線。所以要分析投資收益的來源。如果投資收益主要來源於證券交易的臨時收益，很難保持其穩定性和持續性，很可能產生巨大的波動，不排除給公司帶來巨額虧損的可能。這種公司風險大。如果公司的投資收益來自相對穩定的投資對象，那麽我們就需要分析其投資對象的價值。例如，冠農股份的主要利潤來自其投資的羅布泊鉀肥公司，因此羅布泊鉀肥公司的發展將影響公司未來的業務發展。(4)公允價值變動損益分析。公允價值變動收益主要與金融產品、衍生產品和房地產相關。其核心是公司相關投資的公允價值變動。雖然公允價值變動收益並沒有帶來實際的現金流入和流出，只是賬面數字，但其影響極其深遠，甚至可能成為公司主營業務之外的業績炸彈。比如東航、南航、國航、上航這四大航空公司。2008年虧損總額為29654.38+0.6億元，其中公允價值變動收益為1.439億元，占虧損總額的49%。原油期權合約、外匯遠期合約等衍生金融產品造成的這些損失令人震驚。因此，我們需要密切關註該項目中披露的具體內容。即使公司因此受益，也要高度警惕相關項目市值的變化，以確定對公司可能產生的影響。這是因為項目的盈虧可能會在壹瞬間毀掉壹個主營業務盈利能力很高的公司。業績優異的藍籌公司中信泰富，因為衍生金融產品的巨額虧損，陷入了破產的財務困境。(5)資產減值損失和營業外收支分析。這兩項造成的損失或收益大多是偶然的，因此是構成營業外損益的主要因素，往往成為公司進行業績清洗或扭虧為盈的“聚寶盆”。在資產減值損失中，應密切關註可轉回的壞賬損失和存貨跌價損失。其中，大幅壞賬損失可能是公司對虛增歷史業績的大清洗；存貨跌價損失反映的是產品滯銷或公司當期生產經營的巨大價格下跌。例如，2008年年報中，鋼鐵行業公司由於2007年下半年鋼材價格的巨幅下跌，計提了大量減值損失，但不排除在鋼材市場回暖、價格上漲時，其減值準備在未來轉回，從而為公司未來帶來利潤。營業外收支主要包括非流動資產處置損益、債務重組損益、公益性捐贈支出、非貨幣性資產交換損益、政府補助等。因此，如果公司凈利潤為負，說明公司主營業務經營存在較大問題，只能通過出售資產、債權人讓利或政府救助來維持。這種公司風險高。(二)歷史分析利潤表歷史數據的分析有助於我們了解公司經營的穩定性，判斷公司未來的發展趨勢。(1)凈利潤構成的歷史分析。我們在分析公司各個時期利潤的歷史數據時，首先要看公司的凈利潤是否來源於營業外損益。舉個例子，如果公司近三年的凈利潤來自非經營性損益，扣除非經營性損益後的虛假虧損就是微利，那麽這就是壹家經營極度下滑、風險極高的公司。再比如，公司早期的凈利潤不是來自非經營性損益，後來卻要通過非經營性損益來實現盈利，說明公司的主營業務出現了問題，需要警惕。其次，對於利潤不是來自非營業損益的公司，要詳細分析公司利潤構成的歷史。如果公司的利潤壹直主要來自於主營業務，說明這是壹家主營業務經營持續穩定的公司。(2)主營業務產品的變化及發展趨勢。首先，我們根據公司主營業務產品的類別及其歷年毛利率來分析公司核心業務產品的變化情況。如果壹個公司的產品壹直占據主要比例，說明這個公司壹直處於壹個相對穩定的行業。如果公司不斷改變核心業務產品，需要進壹步分析判斷公司變化的主要原因是經營不善還是長期發展。其次，需要分析公司核心業務產品的毛利。對於核心業務產品穩定的公司，其毛利的發展趨勢反映了公司所處行業的發展和地位。毛利率高說明公司可能處於朝陽行業或具有絕對競爭優勢(如核心技術)，毛利率下降說明公司所處行業競爭加劇。(三)動態分析動態分析是對公司的未來發展進行分析。投資上市公司主要是投資他們的未來。如果投資人投資的公司未來能夠持續發展，那麽投資人將獲得超額收益。從這個角度來說，這就是為什麽動態市盈率比靜態市盈率更重要的原因。而動態市盈率存在很大的不確定性，不僅受股價的影響，還受公司凈利潤發展的穩定性、持續性和成長性的影響。所以我們需要從公司年報中尋求公司未來發展的線索。因此，在靜態分析和歷史分析的基礎上進行動態分析是最重要的投資決策。(1)分析公司的盈利點。利潤表可以反映支持公司未來發展的利潤點，包括核心業務產品的開發、高毛利率產品、投資收益項目、公允價值項目的開發、費用的節約和控制等。(2)同行業對比分析。決定壹個公司能否持續發展，關鍵點在於公司能否確定自己在本行業的有利地位。從利潤表的角度，可以對比公司核心產品與同行業公司的營業收入和毛利率。首先對比壹下公司核心產品近幾年的毛利率。比如，如果公司的歷史毛利率壹直遠高於同行業的水平，除非公司具有鮮明的競爭優勢，否則公司就可能存在業績造假的可能。對於這類公司來說，業績將不可持續。其次，對比公司核心業務產品近幾年在同行業中的收入，確定公司在行業中的地位。主營業務收入高於同行業公司，或者主營業務收入保持高於同行業的持續增長勢頭，說明公司在行業中處於相對有利的地位。最後可以關註公司毛利率高的產品。即使該產品業務收入較少，但如果其投資的產品屬於未來高速可持續發展的行業，那麽該公司也具有較高的投資價值。(3)行業上下遊分析。公司所在行業的發展並不局限於本行業，還會受到上下遊行業的影響。比如家具行業的銷售就受到房地產行業發展的影響。因此，確定公司的核心業務產品，分析業務流程，確定其上下遊產品，有助於判斷公司未來的發展。(4)宏觀經濟形勢的發展。宏觀經濟形勢包括國家財政和貨幣政策、就業、國際貿易、匯率等。，將對公司未來業務發展產生較大影響。以上簡單的閱讀和分析僅限於利潤表，但涉及許多方面和層次的知識和信息。