這壹政策使美國的利率提高到20%左右，吸引了大量海外資金進入美國，導致美元大幅升值，並造成美國外貿逆差的急劇增加。
為了改善貿易逆差，美國希望通過美元貶值來提高出口競爭力。1985年9月，由美國牽頭，美國、日本、德國、法國、英國在紐約廣場酒店召開會議，決定聯合幹預外匯市場，推動美元有序貶值，史稱“廣場協議”。
廣場協議簽署後，五國開始在外匯市場拋售美元，美元貶值，其他四國貨幣相應升值。其中，日元對美元的匯率在三年內翻了壹番，從240: 1到1。
日元大幅升值打擊了日本出口企業，日本政府為了支持企業維持高出口額，減少企業債務，采取了寬松的貨幣政策。
利率連續五次下調，從1985的5%下調到1987的2.5%，貨幣供應量連續四年超過兩位數增長，導致國內市場流動性大量過剩。
時至今日，業界對廣場協議是否直接導致了日本的衰退仍有爭議，但不可否認的是，廣場協議引發的壹系列反應和政府應對，已經讓日本走上了壹條不歸路。
陽光下的泡沫通過降低利率保持了日本企業的生產和出口，企業賺取的外匯不斷湧入日本銀行。日本銀行為了擴大營業利潤，千方百計利用超低利率拼命發放貸款。
與普通企業貸款相比，房地產抵押貸款的風險較低，因此日本商業銀行將資金投入到這壹領域。
銀行的大量貸款流入房地產市場，開始推高房價。從65438到0987，東京房價上漲了53%。那些埋頭工作的公司職員害怕房價上漲，忙著向銀行貸款買房。而房地產商甚至組織了壹群無業人員扮成購房者深夜排隊，從而攪起了全民購房的浩蕩風潮。
1987年，東京壹組商品房抽簽，總價6200萬日元55平米，搖號率1/3700。NHK記者采訪了這位沒有中彩票的年輕母親。她說她真的很倒黴。我們家有兩個孩子，很想要這套房。記者鼓勵並安慰她明年繼續努力。但實際上，1988中彩率達到了1/6200，母親中彩的希望並沒有賭馬高。
同壹時期，國際熱錢的湧入加速了日本房地產泡沫的膨脹。廣場協議簽署後，日元壹直保持每年5%的升值水平，敏銳的國際資本迅速湧入日本，在日本的股票和房地產市場上大放異彩。
熱錢湧入導致股價和房價快速上漲，吸引了更多的國際資本到日本投機，日元持續升值，股市房價持續上漲，泡沫越來越大。
銀行貸款和熱錢同時湧入房地產行業，日本地價開始瘋狂飆升。1989年，日本地價攀升至2137萬億日元，而1998年末，最低價為1388萬億日元，749萬億日元的泡沫價值相當於日本國民生產總值的兩倍。當時有個笑話說，只有東京23區的地價可以買下整個美國。
東京銀座外川智子5號1989，就住在會館前面。當時國土交通部公布的公開地價為1平方米1萬日元，折合97萬美元。這也是當年獲得吉尼斯世界紀錄的世界最高地價，現在的價格是4000萬日元，差不多低了2/3。shhuang44ss
然而，房地產價格的飆升對日本經濟造成了壹系列不利影響。
首先，嚴重影響了實體產業的發展。由於建設用地價格高，很多工廠企業難以擴大規模，豐田汽車、富士重工、日立電機等日本實體經濟的龍頭開始大規模進軍房地產行業。同期，日本名義GDP的年增長率僅為5%左右。
其次，高地價也給政府的公共投資和建設帶來了嚴重障礙。當時在建的第二條東明高速因為地價高而難以推進，日本道路公社經營狀況極度惡化。
再次，農業用地被大量壓榨，國內農業產出受到威脅。
高房價讓普通日本人買不起自己的房子。1990年，在東京買了壹套60平米的小房子，花了5000多萬日元。基本上按照當時400萬日元的工資標準，不吃不喝要15年，這讓很多夢想去北京的日本年輕人都忘了。甚至許多日本國民認為東京人不勞而獲，批評政府擡高地價。
在失去的20年裏(1990)，日本生產性行業的貸款比例下降到25%，而非生產性行業的貸款比例上升到37%。日本看似繁榮的經濟已經成為名副其實的空中樓閣，危機迫在眉睫。
日本政府也意識到了經濟泡沫，非理性的樓市正在動搖日本的“基本農田制度”和“科技興國”兩大基本國策。結果，日本政府突然收縮了貨幣政策。
第壹，短期加息。1989年5月，央行將維持了兩年多的超低利率從2.5%上調至3.25%，之後連續4次上調，1990年8月達到6%。
第二，政府突然被迫收緊信貸，控制房地產信貸總量。1991年，商業銀行停止對房地產的貸款，M2增速從11.68%的90年均值大幅下降至3.66%的91年均值，遠低於當年6%的名義GDP增速。
宏觀調控政策力度太大，泡沫很快破滅。
首先刺破的是股市泡沫。1990 65438+10月12是日本股市歷史上最黑暗的壹天。
同壹天，日經指數暴跌，日本股市暴跌70%。自此，日本股市陷入長達20年的熊市。
股價大幅下跌，信貸規模下降，幾乎所有的銀行、企業、證券公司都遭受了巨大的損失。公司破產導致其擁有的大量房產湧入市場，頓時房地產市場出現供過於求，房價呈下降趨勢。同時，隨著日元套利空間縮小，國際資本開始出逃。
1991年，日本房地產市場開始崩盤，巨大的房地產泡沫從東京破裂，迅速蔓延到日本全國。
1992年，日本政府出臺了“地價稅”政策，更是雪上加霜，規定所有土地持有者每年必須繳納壹定比例的稅。在房地產繁榮時期囤積了大量土地的業主紛紛出售土地，日本房地產市場隨即進入“供過於求”的時代。
幾個因素的疊加，加速了日本房地產經濟的全面崩潰。泡沫時期遠高於全國平均水平的三大都市圈(東京圈、大阪圈、名古屋圈)房價在泡沫破滅後也跌得最慘，跌幅超過全國平均水平。