復蘇緩慢而脆弱。
國內需求疲軟和金融惡化影響了市場信心。
張繼峰:目前，日本經濟有明有暗。雖有所恢復，但仍處於抑郁狀態。從國內生產總值(GDP)實際增速來看，2015年僅為0.4%。2015財年(2015年4月-2016年3月)有可能實現約1.0%的正增長，但低於日本政府預期的1.2%和發達國家平均水平。2015日本經濟復蘇乏力，很大程度上是因為“中國的購買狂潮”。日本遊客在日本消費1.4萬億日元(約合800億元人民幣)，拉動日本經濟增長近0.3個百分點。
2015日本經濟基本面變化不大。壹是由於日元匯率走低，出口順利，企業利潤持續上升，但中小企業並未擺脫困境。二是日經2015年平均股指維持在19000點上方，為近15年來罕見高位。但這主要是因為日本央行購買交易型開放式指數基金提振了市場，大量社保基金入市推高了股價，潛在風險很大。三是就業形勢良好，失業率在3.4%左右，但臨時工比例有所上升。四是企業職工工資有所增長，但增幅小於上年，中小企業工資增幅更小。五是稅收增加，稅收連續三年保持大於新發行國債，但財政狀況惡化的趨勢沒有改變。總的來說，大企業利潤和資產價格的上漲並沒有惠及普羅大眾，反而拉大了貧富差距。
困擾日本經濟的核心問題不僅是有效需求不足，還有供給側企業創新能力不足。從長遠來看，主要是人口老齡化的問題。而且通貨緊縮和人口老齡化交織在壹起，情況越來越復雜。
張玉來:日本經濟處於緩慢復蘇但依然脆弱的狀態。最大的問題是占GDP 60%的國內需求仍然疲軟。
日本的經濟基本面和結構發生了新的變化。壹是勞動力供給狀況有所改善；二是企業盈利能力改善，上市企業收入和企業國內存款再創新高，分別超過30萬億日元和200萬億日元，破產率降至歷史最低；第三，政府稅收大幅提高。國家稅收已超過56萬億日元，預計2016年將超過100萬億日元；四是經濟結構和產業轉型啟動，服務貿易成長為新支柱，企業加快戰略轉型。2015年日本企業海外並購規模超過10萬億日元。
日本經濟的核心是財政問題以及應對老齡化和少子化的措施不力。日本的主權債務狀況繼續惡化。2015年政府債務余額占GDP的246%，居G7國家之首。但在其基本的經濟改革思路中，並未確立從財政重建的角度制定應對老齡化和少子化的對策。這種放縱將是重建市場信心困難的關鍵。
長谷川克誌:日本經濟現在處於上升的平臺階段。如果未來海外經濟復蘇能夠持續，企業投資設備的意願持續改善，日本經濟有望緩慢復蘇。日本2016年實際GDP增長率預計在1%左右。美聯儲10年來首次加息引發國際金融市場焦慮。日本最大的出口目的地中國和亞洲的經濟增長也在放緩，導致日本經濟增速放緩。國內外金融市場動蕩正加大對企業投資和個人消費意願產生負面影響的風險。
菊地的朋友們:日本經濟面臨兩個基本挑戰，壹個是人口老齡化和人口逐漸減少，壹個是政府債務不斷增加。這兩者顯然是相互關聯的。增加養老金是政府債務增加的原因之壹，導致內需減少。因此，日本企業越來越多地將經營機構和工廠遷往海外，這使得日本企業的海外收入和M&A交易數量都創下了歷史紀錄，但這不利於刺激日本國內投資。
塔米姆·巴約米:日本經濟形勢相對脆弱。盡管通貨膨脹率仍然為正，但正在向零增長的方向倒退。日本最大的問題是促進經濟產出和通貨膨脹的持續增長，打破“增長幾個季度就衰退”的格局。如果整體經濟不能保持持續增長，龐大的政府債務和持續的財政赤字將難以解決。
中央銀行小馬車
“安倍經濟學”沒有引發結構性改革
張繼峰:“安倍經濟學”失敗了。首先，日本經濟並沒有擺脫低迷，2%的通脹率已經兩年沒有實現了。“安倍經濟學”實施三年多以來，剔除提高消費稅率影響的核心CPI從未超過1.5%。日本經濟增長率2013年為1.4%，2014年為0，2015年為0.4%，所以三年平均值只有0.6%，而日本前20年實際GDP年均增長率約為0.9%。相關調查顯示，超過70%的民眾沒有感受到“安倍經濟學”帶來的好處。
第二，安倍經濟學設定的長期目標幾乎無法實現。第壹個目標是在未來10年實現年均名義經濟增長率3%，實際經濟增長率2%，而上述兩個數字在過去20年分別僅為-0.1%和0.9%。第二個長期目標是“2015年全國和地方基本財政赤字占GDP的比重比2010年減半，2020年實現盈余”。根據日本財務省的計算，即使實現2%的年均增長目標，到2020年日本仍將有1.6%的財政赤字。“安倍經濟學”還設定了20多項具體指標，如提高勞動生產率、外國直接投資翻番等。但是，如果不能達到年均2%的增速，這些都是虛幻的。
再次，2065438+2005年9月，安倍拋出“實現名義GDP 600萬億日元”、“出生率1.8”、“實現護理離職率為零”的所謂“新三支箭”。但“新三箭”的目標幾乎不可能實現。
第四，2016，16月底，日本央行推出史無前例的“負利率政策”刺激經濟。這恰恰宣告了安倍經濟學的破產。但如果妳想改變統計基準，玩數字遊戲就是另壹回事了。
張玉來:“安倍經濟學”除非改變“央行獨舞”的狀態，否則不會成功。在“再通脹”理論基礎上設計的“安倍經濟學”方向是正確的，但本應是貨幣政策、財政政策和增長戰略“三駕馬車”改革的框架，卻在結構性改革停滯不前的狀態下，逐漸演變為“貨幣政策獨大”的小馬拉大車。
安倍內閣的經濟增長戰略乏善可陳。截至2015年4月，日本央行向市場投放的基礎貨幣量已超過300萬億日元，其持有的日本國債已占發行額的1/3，預計到2017年底將達到極限。從央行國債持有量占GDP的比例來看，日本已經達到60%，遠高於歐美央行的20%。政策手段的用盡才是日本央行日前推出負利率的真正背景。
肖敏捷:“安倍經濟學”實施以來，日本經濟的基本面沒有根本改變，少子化、生產過剩、外需刺激經濟等結構性問題沒有解決。但“安倍經濟學”改變了橋本內閣1997年提高消費稅以來的社會“通縮預期”。企業設備投資、個人消費和就業數據均呈現積極態勢。如果這種趨勢能夠持續三到五年，日本很有可能實現“2020年GDP達到600萬億日元”的目標。
塔米姆·巴約米:“安倍經濟學”未能促進經濟增長和通脹率，這也在壹定程度上反映了世界經濟的現狀。“安倍經濟學”大幅擴張了貨幣政策，但金融問題並未得到根本解決，還需要進行更多的結構性改革。
菊友:股價上漲，日元貶值是“安倍經濟學”的明顯效果。然而，2%的通脹目標和2%的實際GDP增長目標遠未實現。
寬容不是萬能的。
工資的持續下降抑制了消費欲望。
張繼峰:日本央行的量化寬松政策力度越來越大，但收效甚微。究其原因，安倍及其智囊團顯然誤判了通貨緊縮的原因。
量化寬松可以增加市場流動性，但實際上，影響物價的真正因素是低工資水平。“安倍經濟學”的出發點是通過提高通貨膨脹率來刺激人們的消費欲望和行動。這種做法本末倒置，收入不增加，即使有購物的欲望也是徒勞。通貨緊縮的原因來自於工資的減少，而不是所謂的通脹預期，更不是流動性的減少。從1995開始，日本的工資壹直處於慢性下降狀態，而美國和歐洲壹直處於上升狀態。這就是同為發達經濟體的美國和許多歐洲國家近幾十年來沒有出現通貨緊縮的原因。
在新興經濟體崛起、國際競爭日益激烈的背景下，企業本能地削減人力成本等運營成本。日本的通貨緊縮問題主要體現在員工收入低導致的私人消費疲軟。私人消費約占日本GDP的60%，增加收入意味著擴大就業。日本現在的就業確實擴大了，失業率也大幅下降，但增加的主要是臨時工。臨時工的工資只有正式工的60%左右，所以社會整體收入並沒有提高。
日本央行近日出臺了旨在進壹步寬松貨幣政策的“負利率政策”。然而，日本市場並不缺乏流動性。近幾年企業利潤大增，留存不斷擴大。企業不缺錢。負利率政策有明顯的副作用。負利率傷害了銀行業，也可能影響普通儲戶的利益，日本銀行業最近的股價下跌就證明了這壹點。“負利率政策”將使日元繼續貶值，可能引發新壹輪以競爭性貶值為特征的國際金融戰。
如果國際經濟形勢沒有大的變化，估計2016年日本經濟會比2015年略好。由於日本將在2017年4月將消費稅率從8%提高到10%，因此可能在2017年再次陷入負增長。在東京奧運會的利好影響和TPP的刺激下，2018年和2019年經濟可能略有好轉，但2020年或2021年會出現“後奧運蕭條”。考慮到日本的潛在經濟增長率在0.5%左右，隨著老齡化社會的加深，財政狀況的進壹步惡化，從中長期來看，日本的年均經濟增長率能達到1%左右就不錯了。
張玉來:泡沫經濟崩潰後，日本用了20多年才消除了“債務”、“設備”、“就業”三大過剩。與此同時，在經濟全球化和IT革命的浪潮中，德國和美國企業成為世界的領導者，積極融入全球化的中國、韓國和東盟也取得了巨大成就。孤芳自賞的日本企業步入了“孤島化”的誤區，產品技術壹度與國際標準嚴重脫鉤，全要素生產率落後於美英法。只有通過結構性改革實現資源的有效配置，進而提高生產效率，促進技術創新，提高潛在經濟增長率，日本才能擺脫長期通貨緊縮。
為了實現通脹目標，日本必須擴大內需，而要實現這壹目標，就必須提高工資水平，解決收入不平等的現狀，改變勞動力市場偏向男性和年長勞動者的慣例。
長谷川克誌:與三年前相比，日元匯率高企的問題已經得到糾正，股市也大幅上漲。所以日本央行的貨幣政策應該說是合適的。但貨幣政策不是萬能的，需要和財政政策、結構性改革壹起推進。日本的通脹率在“泡沫時代”沒有超過2%，即使從中長期來看，這個目標也有些高。但是日本工資已經擺脫了20年不漲的局面。隨著日本經濟的緩慢復蘇，通貨膨脹率也會緩慢上升。如果通脹率能繼續超過1%，就可以認為通縮已經出來了，這大概至少需要三四年的時間。
肖敏捷:2%的通脹目標“生不逢時”，趕上了原油價格大幅下跌。但是，日本個人消費市場價格上漲的跡象非常明顯。所以能不能做到2%對日本央行來說可能只是個“面子”問題。
塔米姆·巴約米:人們再次對長期經濟增長持樂觀態度，這可能推高通脹。然而，這需要結構性改革和大膽的措施來解決龐大的政府赤字和不斷增加的政府債務。日本的問題很大程度上是國內的，但目前的世界經濟形勢不利於日本的經濟發展。
為什麽走不出通縮？
人口特征使問題復雜化。
張繼峰:通貨緊縮的危險在於它增加了企業的債務負擔和融資成本，並直接影響生產的擴張。再者，在通貨緊縮的狀態下，消費者對通貨緊縮的預期增強，捂緊錢包，拒絕積極消費。結果是螺旋式通貨緊縮的惡性循環。
在世界各國的經濟實踐中，控制通貨膨脹的手段和經驗很多，擺脫通貨緊縮的手段很少，經驗不足。擺脫通貨緊縮比控制通貨膨脹要困難得多。雖然進入了從高速增長到中高速增長的新常態，但中國仍屬於發展中國家，發展空間遠大於日本。政策工具也很多，陷入長期通縮的危險不大。從日本的經驗教訓來看，通貨緊縮和人口老齡化交織在壹起，會使問題更加復雜。中國人口老齡化問題也令人擔憂，因此迅速建立適合中國國情的社會保障體系尤為重要。
張玉來:日本長期的經濟通縮是壹個復雜的結構性問題，既包括供給，也包括需求，同時也是政府、企業和市場之間的博弈。通貨緊縮也將是中國經濟的壹個重要風險。日本的“雙寬松”政策及其政策組合具有借鑒意義，但日本模式是否有效值得研究。技術創新和進步是經濟增長的核心動力，這是日本經濟發展的重要經驗。迄今為止，技術進步在日本經濟改革過程中發揮了重要作用。
長谷川克誌:自20世紀90年代以來，日本經濟壹直持續停滯，人們將這樣的年份稱為“失去的20年”。日本陷入“失去的20年”有幾個原因:銀行壞賬處理緩慢，企業和產業重組緩慢，日元匯率長期居高不下。給予壹定的金融支持，促進產業結構調整，對於擺脫通貨緊縮非常重要。日元匯率過高是擺脫通貨緊縮的重要障礙。外匯市場很難控制，所以通過貨幣寬松避免日元匯率高企非常重要。隨著美聯儲加息，美元往往會升值。目前，人民幣與美元掛鉤，應避免匯率過高。當然，從經濟穩定的角度，也要避免人民幣過度貶值。
肖敏捷:日本是世界上通縮時間最長的國家。現在回過頭來看，日本經濟泡沫後的壹系列改革，其實就是“供給側改革”。對“僵屍企業”和銀行不良資產的清理非常徹底，具有很大的借鑒意義。日本銀行體系的資產負債表非常強勁，金融體系不存在系統性風險。雖然日本的銀行和企業經常被批評過於保守，但這種謹慎並不完全有利於經濟穩定。
塔米姆·巴約米:到目前為止，其他國家還沒有出現過如此長期的通貨緊縮，這在壹定程度上反映了日本的人口特征。中國是壹個快速增長的經濟體，而日本是壹個停滯的經濟體，但兩國都應確保各自的經濟政策能夠靈活應對世界經濟動蕩。