早期期權的雛形起源於橄欖壓榨的故事(古希臘數學家、哲學家泰勒斯在橄欖收獲前利用期權以低價獲得橄欖壓榨的使用權)和郁金香事件(種植者利用看跌期權確保能以更好的價格賣出郁金香球莖，但由於市場不規則，投機者過度投機，導致市場崩盤)。起初，期權交易主要在場外進行，但由於市場的不規範和監管制度的不完善，其發展受到了限制。1973 CBOE的成立標誌著期權交易的規範化。之後，CFTC放寬了期權交易的限制，逐步引入商品期權和金融期權交易。由於商品期權起源於歐美，目前歐美也是活躍的交易區域，所以本文主要介紹商品期權在美國和歐洲的發展。
歐美商品期權的發展歷程
美國是全球商品期權的發源地，但它也經歷了多次禁止和開放的過程，才使其商品期權規範化。商品期權，美國，最早從19開始於70年代，當時叫特惠權。美國內戰後，這種被稱為特惠權交易的期權交易非常活躍。起初，商品期權主要用於農產品期貨期權。當時期權市場沒有專門的監管機構，市場非常混亂。1874年，伊利諾伊州立法機關禁止了所謂的優惠交易。商品期權交易主要活躍在場外。但由於場外商品期權欺詐事件頻發，美國金融監管機構在1936發布了《商品交易所條例》，禁止農業期權交易。
20世紀60年代末，當商品期貨交易量萎縮時，CBOT開始發展各種期權市場。20世紀70年代初，隨著糖、可可、銀和膠合板等世界商品的市場波動性增加，場外商品期權交易再次活躍起來。但由於當時期權交易普遍存在欺詐行為，CFTC在1978暫停了所有商品期權交易。
隨後，Black-Scholes期權定價公式的成功應用不僅為期權市場奠定了理論基礎，也為期權市場的快速發展創造了條件。1982年，裏根總統簽署了《期貨交易條例》，授權美國交易所交易農業期權，並允許其提交兩份活躍的農業期貨期權申請。CBOT申請了上市大豆和玉米的期權，芝加哥商業交易所申請了交易生豬和牛的期權。同年6月5438+10月，CFTC批準了除國內農產品以外的有限商品期貨期權。1983，CBOT上市交易咖啡和糖期貨期權，COMEX上市交易黃金期貨期權。為鼓勵交易所競爭，4月1998起，CFTC放開指定商品場內交易，允許交易所掛牌交易指定商品。
目前美國的商品期權市場相對成熟，品種豐富。交易所商品期權交易涵蓋谷物、軟商品、牲畜、工業金屬、貴金屬、原油等品種，其中原油、天然氣等能源類商品期權交易最為活躍，其次是農產品期權和貴金屬期權。
在全球期權市場，雖然金融期權的規模占了大部分份額，但商品期權的交易量也在不斷增加。2011，商品期權中成交65438+7300萬張，較201增長15.04%，其中美國是主要的商品期權市場。WFE數據顯示，從2005年到2011年，美國的商品期權成交額呈快速增長趨勢，增長率為130%。2011，美國商品期權交易量達到156億，較201增長13.3%，占商品期權總成交量的90.9%。
商品期權在歐洲也有很長的歷史。在17世紀的郁金香事件中，種植者和經銷商利用期權對沖郁金香球莖，但由於投機者的過度投機，市場最終崩潰。20世紀70年代，歐洲出現了商品期權場外交易，但歐洲商品衍生品市場整體發展緩慢。雖然歐洲商品期權也涵蓋了農產品、能源和金屬，但交易最活躍的是能源和工業金屬期權，其中最活躍的商品期權是ICE的布倫特原油期貨期權，交易量正在迅速增加。CFTC數據顯示，布倫特原油期權總持倉量在2065，438+065，438+0年初為8萬，年末達到40多萬。到2065，438+02年中期，倉位穩定在65，438+0萬。其次，LME的工業金屬期權，如銅、鋁等，最早是在場外市場交易，1987引入市場。自從LME的平均價格期權在1997上市以來，LME期權的交易量急劇增加。
從美國和商品期權在歐洲的發展來看，商品期權最早是從歐美市場發展起來的，壹般在20世紀80年代進入商品期權的快速發展階段。歐美和商品期權市場起初活躍於場外交易，後發展為場內交易；從類型上看，由於美國是全球最大的能源消費國和農產品生產國，在農產品和能源期權上優勢明顯，而在歐洲較為活躍的商品期權主要有布倫特原油期權和LME金屬期權。
全球商品期權市場成交量
自2005年以來，全球衍生品交易量逐年增加，全球期權交易增長更為迅速。隨著全球金融市場的逐步完善，期權交易規模逐年增長，交易量的絕對值連續五年超過期貨交易，期權持倉總量也超過了1999以來對應的期貨持倉總量。國際汽聯對全球場內衍生品交易數據的統計顯示，全球期權市場從2005年到2011快速發展，交易量從2005年的59.39億上升到2012027萬，增長率為102.5%。截至2011年末，全球期貨期權交易總量達到249.72億筆，同比增速11.4%，其中期貨交易量12945萬筆，同比增速7.4%；期權交易量6543.8+020.27億，同比增長654.38+05.9%。從期權交易量同比增速來看，2007年期權交易量達到26.3%的歷史增速最高點；2008年，受全球金融危機影響，期權交易量增速大幅下降；2009年同比增速僅為1.7%；但2010和2011的年增長率迅速回升，目前維持在15%以上的水平。總體來說，2005年至2011年，全球期權市場成交額年均復合增長率保持在13%以上。
全球衍生品方面，2011仍以金融期貨和期權為主，其中股指衍生品和個股衍生品市場規模突出，分別占整個衍生品市場的33.9%和28.3%，其次是利率期貨和期權以及外匯期貨和期權，而商品期貨和期權的占比約為10.3%。
在全球期權市場中，雖然金融期權的市場規模占絕大多數，但商品期權的交易量也在不斷增加。2011，商品期權方面的交易量為65438+7300萬，較201增長15.04%。分地區來看，美國是主要的商品期權市場，2011的交易額達到65438+5600萬，而2006-2011的交易額占全球商品期權的90%以上。
分品種看，2011各板塊商品期權交易量較2010有所增加。按成交量排序依次為能源、農產品、貴金屬、金屬，成交量分別為7869萬(45.6%)和7238萬(465438+)。從交易量的漲幅來看，貴金屬期權漲幅最大，漲幅為33.9%；其次是農產品期權，漲幅為21.8%。