央行行長助理易綱近日表示，由於通脹壓力，中國將處於加息周期，今年已加息五次。我們將繼續實施適度從緊的貨幣政策。未來應采取公開市場操作、提高存款準備金率、采用價格杠桿收緊信貸等綜合措施。易綱鼓勵商業銀行加快發展固定利率貸款，特別是抵押貸款固定利率貸款。央行行長周小川最近表示，中國的貨幣政策首先是促進就業，其次是通脹目標。根據上面的說法，我們可以大致搞清楚央行壹段時間的貨幣政策傾向:匯率是人民幣小幅升值，利率是小幅上升，直到實際利率為正。
獨立的貨幣政策、穩定的匯率和資本管制這三個目標不可能同時實現，只能實現其中的兩個。就我國基準利率而言，壹直與美國基準利率保持壹定的利差。次貸危機後，美聯儲大幅降息，現在壹年期基準利率為4.75%。考慮到美國經濟衰退和低通脹數據的前景，美聯儲可能會大幅降息。在中國，通貨膨脹的壓力越來越大。如果實際利率為正，則壹年期存款利率至少應為4%。但這樣壹來，中美基準利率之間幾乎沒有利差。在這種情況下，中國只能堅持資本管制項目，不能讓國際金融資本大規模進入市場進行套利。
從目前的信息來看，央行似乎對資本管制充滿信心。今年4月，國家外匯管理局披露，從去年6月165438+10月開始實施新政策，對企業出口收匯行為進行非現場監測、分析和調查，對貿易收結匯主體實施分類管理，即對結匯中的“關註企業”實施重點監管，在全國範圍內篩選批準第壹批“關註企業***5303家，然後予以批準。到2007年4月底，這些“有關企業”多收的外匯總額比去年9月底下降了40%。我們也註意到，去年證監會高層高調要求國際資金進入國內資本市場的說法，最近已經銷聲匿跡。房地產政策，中投公司的成立，QDII額度的不斷擴大等。，可見監管層迫切要求資金“泛濫”的欲望。目前管理層對“寬進嚴出”的資本管控政策基本沒有分歧。
問題是，資本賬戶的嚴格管制政策會有效嗎？這是值得懷疑的。由於中國經濟全球化的不斷深入，其資本流動的規模已遠非早期的1990。拋開被打壓不休的地下錢莊非法資金渠道，即國內數萬家出口企業間的資金頭寸轉移，央行外管局的幾千人真的能洞察壹切，壹覽無余嗎？更不用說凱雷(Carlyle)和黑石(Blackstone)等金融資本巨頭在中國越來越多的股權投資。無論如何，依靠政府機構中有限的官員來阻擋國際套利資金洪流的想法是值得懷疑的。
資本管制政策有效怎麽辦？便宜的美元買不到妳的股票和房子，買不到妳的鞋子衣服手機？資本管制政策可以阻斷國際金融資本套利中國，但不能阻斷商品套利的渠道。外貿出口增速的快速增長看似提振了經濟，但實際上，民工荒和原材料、能源等基礎產品價格的飆升已經告訴我們，中國的經濟資源已經無法支撐如此快速的出口增長。
最後，購買“中國制造”美鈔，首先會轉化為山西煤老板的暴利和電力、資源等上遊國有壟斷企業員工的高收入，然後大部分作為熱錢進入股市、樓市吹大泡沫，剩下的轉化為壹路飆升的CPI。這個過程其實和國際金融資本在中國套利的結果是壹樣的，只是方式不同，時間周期拉長了，最終會有壹次重大的經濟調整等著我們。
這樣的資本管制政策有什麽意義？
最終分析結論(最終分析結論):
央行目前的貨幣政策表明，管理層對資本賬戶管制非常有信心，但我們認為這種信心值得懷疑。即使有效，結果也是國內熱錢泛濫，股市樓市泡沫，通脹形勢惡化。這樣的資本管制政策毫無意義。[分析欄]