摘要：亞洲金融危機以來,人民幣匯率的走勢壹直是國內外關註的焦點。中國政府在通過不斷評估人民幣升值問題的國際影響和國內影響之後，於2005年07月21日開始采取漸進方式允許人民幣匯率浮動，人民幣匯率形成機制從單壹釘住美元改為釘住壹攬子貨幣、放大人民幣匯率浮動區間，隨之人民幣兌美元匯率開始攀升。現在人民幣升值成為全球政治和經濟搏弈的中心。
關鍵字：匯率 價格 升值 貶值
正文：自從中國啟動匯率改革以來，有關人民幣下壹步升值多少的猜測便成為熱門話題。但是，中國進行人民幣匯率改革的目的並非“升值”，而是要建立起由市場力量對匯率進行定價的新“機制”。在10多年來的匯率改革中，人民幣匯率始終保持著穩中有升的基本格局，其間雖然也經歷了貶值和升值壓力的交替影響。上世紀90年代東亞金融危機爆發後的壹段時期，人民幣遭遇到了貶值的巨大壓力，有人認為人民幣存在被高估的現象。剛邁人21世紀不久，人民幣也出現過短期的貶值壓力。過去的幾年，人民幣匯率面臨的是升值的強勁壓力，又有人認為人民幣存在被低估的現象。其實,人民幣存在貶值或升值壓力的交替影響，及被認為高估或低估的現象都是在現行人民幣匯率安排下所形成的對匯率預期的正常反映。現階段的人民幣匯率正是在不斷地經受貶值和升值的交替壓力之下維持基本穩定的。在未來壹段時期內，人民幣匯率即使有微弱升值，但在參考“壹攬子貨幣”和市場供求等因素的新機制下，人民幣不會升值太多。人民幣值的大幅升值必然引發經濟的劇烈動蕩，蒙代爾就曾經警告說，人民幣升值會對亞洲經濟貨幣政策壹體化產生不利影響，會導致東南亞不穩定，甚至可能會導致東亞地區經濟的衰退。而且人民幣匯率的波動肯定要受我國國內經濟狀況、價格水平、國際收支等因素的影響。而這些因素對人民幣的升值壓力已經減弱，所以人民幣匯率會在基本穩定的前提下略有升值。
壹 中國的財政經濟狀況變化對人民幣匯率的影響
中國GDP的增長和財政收支的增長是直接助長人民幣升值預期的根本原因。但隨著宏觀調控的力度不斷加大，GDP的增長率將會放慢。同時，財政上的增收因素變化和壹些減稅措施的出臺和彌補國有資產損失而增加的財政支出，會影響到財政狀況。總體上看，人民幣升值壓力的財政經濟因素仍舊存在，但已經減弱。
二 國際收支狀況變化對人民幣匯率的影響
資本項目下的收支狀況，對匯率影響是長期的、而且是雙向的。資本收支順差，短期可能引起本幣的升值，但因為順差是順差國的負債、逆差國的權益，這種負債的積累必然又會導致本幣的貶值。中國國際收支的3個主要構成部分對人民幣匯率的影響正在發生著深刻變化。其中,經常項目在人民幣匯率決定中的作用在減弱;資本項目對人民幣匯率的影響在逐步加強;外匯儲備的作用以調節國際收支為主轉向了以幹預外匯市場、保持人民幣匯率基本穩定為主。隨著我國經濟的發展和人民幣匯率的升值，我國的對外投資會有所增加，會在壹定的程度上影響外資流入，但影響有限。我國國際收支狀況仍將推動人民幣匯率上行，但力量將有所減緩。
三 價格水平對人民幣匯率的影響
中國貿易商品的價格水平，基本上可以國家統計局公布的商品零售價格和工業品出廠價格作為參照，其原因是作為這兩個指標的現行統計範圍內的絕大部分商品都是可以用作對外貿易的。數據表明：近10年來的這兩個指標總體上升是緩慢的，低於同期的美國同類指數的上升幅度。這是構成人民幣實際匯率穩中有升的壹個基本原因。然而，同期的中國的非貿易商品，例如，住宅、醫療、教育等，即基本上沒有進入國際貿易的商品和勞務的價格水平卻以遠超過貿易商品價格水平的速率上升，形成了貿易商品價格與非貿易商品價格嚴重背離的現象。
壹國非貿易商品價格水平的上升會引導勞動力成本的提高，最終推動貿易商品價格水平的提升。但在中國，由於富余勞動力的大量存在與出口結構趨同造成的內部競爭，使得這種成本轉移推動貿易商品價格水平上升的速度變得比較緩慢。
四 擴張性財政政策淡出對人民幣匯率的影響
擴張性的財政政策和貨幣政策都可以刺激經濟，增加產出和收入，但貨幣政策和財政政策對本國貨幣價值變化的影響卻有著不同的作用。擴張性的貨幣政策會使本國貨幣貶值；而擴張性的財政政策卻會使本國貨幣升值。
我國從1998年起實施積極的財政政策，以擴大政府支出和發行公債為主要內容。從1998年到2004年，累計發行長期建設國債達9100億元，每年拉動GDP增長1.5-2個百分點左右。連續幾年的擴張性財政政策所形成的對人民幣的升值因素是非常強勁的。進入2005年，我國先前實施的積極財政政策已經淡出，轉向穩健的財政政策。可以認為，影響人民幣升值的財政政策因素已轉為“中性”。
五 國際因素對人民幣匯率的影響
現階段美國經濟狀況變化是對人民幣匯率影響最大的國際經濟因素。美國經濟狀況變化對人民幣匯率的影響主要表現在：壹是利率，美聯儲連續幾次提高利率。而人民幣利率只調高過壹次，幅度為o.27%。人民幣升值壓力中的美元低利率因素已經消除。二是匯率，美元匯率連續幾年的大幅度走低是人民幣升值壓力突現的重要原因。隨著美元匯率的穩定，加上美聯儲持續加息和市場加息預期的基調，為美元匯率反彈註入了新的動力。可以說，人民幣升值壓力中的美國經濟狀況影響因素已經松弛。另壹方面，受國際油價攀升和颶風影響，今年美國經濟增長比上年有所放慢，但隨著美國財政刺激措施逐步奏效以及災後重建投入的增加，將會刺激美國國內需求回升和就業增加，估計美國經濟繼續處於平穩增長期。雖然歐元區經濟則很難走出低迷，但日本經濟將繼續保持平穩增長。這些因素也有助於保持人民幣匯率穩中有升的發展趨勢。
六 預期與投資的影響
人們的預期會影響壹國貨幣對外匯價。目前市場對人民幣匯率升值的預期較強。但由於目前市場交易者在市場的投資還是比較謹慎的，外匯市場投資計劃也比較理性，不會像股票市場那麽極端，所以不會出現匯率大幅度升值的可能。
另外，央行對匯率水平的態度也很重要,這個態度可能具體反映到對人民幣匯率中間價的管理上來,進而影響人民幣的走勢。央行報告重申要推進外匯管理體制改革，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。
總之，中國深化經濟改革開放所帶來的經濟社會穩定的、持續的、較高速度的發展，只要這壹發展態勢不變，那麽由此形成的人民幣匯率穩中有升的基本格局也將會延續。所不同的是，未來的人民幣匯率形成機制將會更完善，而且金融機構和進出口企業已開始適應具有靈活性的匯率機制，並且對今後的業務發展顯示了信心。今後，中國將繼續按照主動、可控和漸進的原則，完善人民幣匯率形成機制改革，健全面向市場、更加具有彈性的匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。人民幣未來的走勢不會大幅度升值。