但是，這種高回報有壹個很大的前提，就是美國房價在上漲。怎麽說呢？房價在漲，樓市火熱。雖然這些次級抵押貸款的違約率比較高(這個很好理解，因為那些人信用狀況很差，沒有收入證明，其他債務很重，很容易還不起房貸)，但是即使貸款機構收不到貸款，也可以把抵押的房子收回來，再賣的話還能盈利，因為樓市火爆，房價不斷上漲。
那麽，危機是如何發生的呢？正是在2006年，美國房地產市場開始出現轉機，房價開始下跌，買家難以出售房屋或通過抵押貸款獲得融資。即使放貸機構拿不回錢，把抵押的房子拿去再賣(能不能賣還不好說，因為房地產市場萎縮，沒市場)，肯定也彌補不了放貸的損失。那麽，由此發行的債券也壹文不值，因為與之相關的貸款無法收回。買了這些債券的機構不是虧了嗎？許多投資銀行和對沖基金購買了這些債券或由這些債券組成的投資組合，因此損失慘重。
說了很多，可能妳還是不明白這是怎麽回事。我了解到的情況是，壹個美國窮人這輩子都不會買房，但是他支付的房價不到10%(實際上可能更低，據說貸款比例甚至低到5%)，比如65438+萬美元，然後他住的房子價值1萬美元。然後銀行為了分擔風險，把房子轉換成次級債券，抵押給第三方，收回90萬美元。更可怕的是什麽？這個可憐的美國人在同壹個房子裏，從好幾個地方借了錢，以至於原來65438+萬美元的貨款，分幾次變成了50萬美元的現金，自己消費掉了。這個時候有多少錢是隱形流通的？窮人美國人通過再抵押得到50-10 = 40萬，實際上創造了40萬個虛擬貨幣，有65438+百萬個貨幣。當房價上漲，利率很低的時候，美國人可以找到工作，繼續還貸，所以這個過程不會有問題。但是當美國的利率上升到很高的時候，美國經濟下滑，窮人失業，他無法償還貸款，問題就來了。這時候妳去拍賣窮人抵押的房子，每個債權人突然發現窮人抵押的房子不值那麽多錢。
如果美國只有窮人有問題，政府對窮人的財政償還也可以阻止房地產危機，但是為什麽最近美國很多投資銀行倒閉了？讓我們來看看雷曼兄弟倒閉的過程，也許會有所發現。
2007年，雷曼兄弟沒有遇到任何流動性問題。直到今年9月10，也就是公司宣布破產的5天前，公司還有410億美元的資本。
摩根大通是雷曼最大的債權人之壹，債權總額約為230億美元。雷曼在摩根大通存放了大量證券作為抵押品，但隨著次貸危機惡化，這些抵押品的價值也在縮水。因此，摩根大通要求雷曼兄弟提供更多資產來抵消壓力。到今年9月10，雷曼的對沖基金客戶大量撤資，摩根大通也要求50億美元作為抵押“抄底”。由於兩家公司未能達成協議，雷曼兄弟的“好夥伴”也是雷曼兄弟的“清算銀行”，最終凍結了雷曼的資金賬戶，雷曼剩余的現金很快在日常交易活動中消耗殆盡。
雷曼倒閉後，由於資產縮水，投資銀行要求抵押更多資產。在未能提供足夠的抵押品後，資本市場形成了“恐慌傳導鏈”。由於銀行之間相互凍結資本賬戶，市場的流動性被凍結，因此那些沒有足夠現金應對流動性凍結的投資銀行面臨支付危機。所以美林被買，AIG被接管也就不足為奇了。試想壹下，如果美國投行和商業銀行相繼凍結賬戶，是否意味著整個金融體系的徹底崩潰，美國人將難以避免大蕭條？
雷曼的倒閉告訴了我們什麽？它是美國借錢給窮人的機構。為了盡快把錢拿回來，它把這些貸款打包，發行債券。假設美國窮人的房子剛才價值654.38+0萬美元，機構通過發行債券可以收回90萬貸款，那麽機構就創造了90萬美元的虛擬貨幣。當金融危機發生時，因為抵押資產縮水，投資銀行要求對方提供更多資產用於抵押以抵禦風險。因為銀行之間沒有那麽多的真實貨幣，難免付不出數倍的貨幣，導致流動性被凍結。
看到這裏，妳可能會說，美國政府可以通過直接向市場提供流動性來拯救銀行，解決美國的金融危機。但事實上呢？美國政府發行7000億美元後，全球股市依然暴跌。為什麽要摔？其實這裏面隱藏著更大的問題。是美國的人重新抵押了這些次級貸款，再次放大了金融風險，也就是信用違約互換(CDS)。
什麽是信用違約互換(CDS)
信用違約互換(Credit default swap)是摩根大通在1995發起的金融衍生產品，可以看作是金融資產的壹種違約保險。長期以來，持有金融資產的機構壹直面臨著壹個潛在的危險，即債務人可能會因為各種原因而不能按時支付債務的利息，這樣持有債權的機構就會發現其金融資產的價格已經貶值。如何“剝離”和“轉移”這種違約風險，壹直是美國金融界面臨的壹大挑戰。
信用違約互換的出現滿足了這壹市場需求。作為壹種高度標準化的合約，信用違約互換使持有金融資產的機構能夠找到願意為這些資產承擔違約風險的擔保人。其中，購買信用違約保險的壹方稱為買方，承擔風險的壹方稱為賣方。雙方約定，如果金融資產沒有違約，買方將定期向賣方支付“保險費”，壹旦出現違約，賣方將承擔買方資產的損失。承擔損失壹般有兩種方式。壹個是“實物交割”。壹旦發生違約事件，保險賣方承諾按面值全額購買買方的違約金融資產。第二種方式是“現金交割”。發生違約時，保險賣方用現金彌補買方的資產損失。信用違約事件是雙方事先認定的事件，包括:金融資產債務人破產清償，債務人未能按時支付利息，債權人請求召回債務本金，要求提前還款以及債務人違約導致的債務重組。壹般來說，保險主要由持有大量金融資產的銀行或其他金融機構購買，而信用違約保險則由保險公司、對沖基金、商業銀行和投資銀行出售。合同雙方均可自由轉讓本保險合同。
信用違約互換(Credit default swap)是壹種信用衍生品，它滿足了金融資產持有人對違約風險的擔憂，也為願意並能夠承擔這種風險的保險公司或對沖基金提供了新的利潤來源。因此，信用違約互換壹經問世，便在國際金融市場上引起熱烈追捧，其規模從2000年的1萬億美元飆升至2008年3月的62萬億美元。其中，這壹數字僅包括商業銀行向美聯儲報告的數據，但不包括投資銀行和對沖基金的數據。據統計，僅對沖基金就發行了31%的信用違約互換合約。
信用違約互換合約有哪些風險？風險在於金融杠桿的放大效應，可以將美國次貸危機放大10倍。如果美國的次級債券有60萬億美元，那麽信用違約互換可以把它放大到10倍，也就是600萬億美元。
那麽妳看到的世界是什麽樣的？美國股市市值超過11萬億美元，美國GDP也接近這個數字。他們創造的虛擬貨幣是他們GDP的幾十倍。中國投資2萬億美元外匯能救美國嗎？
那麽美國解決這場危機最簡單的方法是什麽呢？就是大量印制美鈔，為市場增加足夠的流動性。但是這在美國會有什麽後果呢？正是美元的大幅貶值，使得美元和歐元都成了過街老鼠，直到有壹天，國與國之間的紙幣交換停止，世界金融體系崩潰。
如果美國真的大量發行紙幣應對金融危機，導致美元瘋狂貶值，那麽誰損失最大？它是美元債權人，持有美元外匯儲備的國家是中國和日本。
雖然這種情況還沒有發生，但是我們國家壹定要警惕，要有應對的對策。我們想出了壹些應對美元大幅貶值的辦法，僅供大家參考。
第壹，讓國內經濟穩步發展。目前，中國的實體經濟也遇到了困難。國內經濟風險主要包括:壹是通脹轉通縮的可能性在加大；二是國內資本流入轉向流出的可能性在增加；三是信貸緊縮下中國非法集資形勢嚴峻；第四，中國經濟不穩定的因素在增加。目前中國經濟存在的問題，大多是政府因素造成的。因為中國現在是政府主導型經濟，在這種環境下，很多民營企業希望憑借關系拿到牌照、土地、貸款，不註重創造財富。中國的競賽制度不是創造財富的競賽制度。真正的競爭應該是誰能盈利，誰能創造品牌，誰有技術。應該從這方面進行改革。要改變政府和市場的關系，由審批制改為註冊制，振興企業本身。
第二，建立穩定基金，發展國內股票市場。
有人可能會說，妳的提法與美元大幅貶值無關。其實妳想想，股市暴跌70%，誰是最大的輸家？不就是國有資產瘋狂貶值嘛！由於人民幣不是自由兌換貨幣，我國的財富以兩種形式存在，壹種是外匯儲備，壹種是國內資產。目前中國的兩種財富面臨著壹年內同時大量毀滅的風險。因為國家支付的是外幣，在國內必須兌換成人民幣。當然，人民幣大部分進入股市，股市的下跌造成了國內財富的流失。國內股市市值下降了20萬億人民幣，約合2.9萬億美元。
如果今天20萬億人民幣的市值還沒有被消滅，那麽中國企業手裏壹定有很多資產來搶購低價的全球資源。那麽，如果美國發行美元應對金融危機，中國的解決方案是什麽？
可以考慮設立穩定基金，把外匯儲備換成人民幣資產，給國內市場註入流動性，股權換成美元。我們可以鼓勵中國的上市公司和企業通過股票市場將資產換成美元，讓中國的公司在全球股票市場上購買資源類上市公司。美國的金融市場雖然有問題，但是很多高科技公司和資源公司的基本面還是不錯的，但是因為缺乏流動性，所以缺乏發展的資金。中國企業走出去比主權投資基金收購要好得多。同時，國內企業也可以借此機會走出去，不怕失敗。我們國家要變審批制為備案制。只要企業的M&A方案合理真實，不是讓資金外流，那麽就應該鼓勵走出去，購買高科技、資源性產品，讓中國的科技壹舉上壹個新臺階。
我們企業並購的目標是什麽？世界兩大鐵礦石公司、五大石油公司、黃金公司、飛機機械等制造公司、航空航天公司、高科技網絡公司。中國是資源匱乏的制造業大國，中國股市上漲，企業有足夠的錢收購擁有全球資源的重要企業。我們站在全球上遊產品的定價權上，全球定價權最後壹定在我們手裏。
第三，讓人民幣成為儲備貨幣。
美國有外匯儲備嗎？不會，為什麽世界其他地方都有外匯儲備，美國為什麽沒有？因為他有鑄幣權，美國的金融危機對世界影響這麽大是因為美元是儲備貨幣，美國有鑄幣權。因此，我國可以考慮讓人民幣成為儲備貨幣。事實上，人民幣已經可以在中國各地半流通，成為儲備貨幣是很自然的事情。具體實施措施要考慮如何防範美元外逃的影響。我們認為，如果美國無限期發行美元，導致美元崩潰，世界不再兌換美元，那麽人民幣儲備是必然的。
第四，考慮建立新的世界貨幣體系。
我們認為，應該探索建立壹種世界儲備貨幣的可能性。模型既可以參考歐元模型，也可以參考GDP資產抵押模型。誰抵押的資產多，誰的話語權就大，貨幣的可信度就大。如果哪個國家爆發金融危機，可以立即讓該國要麽提供更多的資本抵押，要麽凍結其貨幣交易。
第五，把外匯儲備變成真正的財富。
中國必須吸收越來越大的外匯儲備壓力，所以我們必須承擔投資失敗的風險，把美元儲備和美國國債變成實物資產，無論是黃金還是其他資源，這些都是中國下壹輪經濟快速發展所必需的。我們要想辦法把外匯儲備變成中國人可以享用的國家財富，讓中國人擁有更多的世界財富。