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△EBIT/EBIT
EBIT
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EBIT壹號(興趣)
息稅前收益的變化引起每股收益的變化。
簡單來說，負債越多，財務杠桿越大，風險越大，會影響股東收益，賺的錢不夠支付負債利息，造成虧損。LTCM就這樣失敗了。
重新認識美國長期資本管理公司(LTCM)的興衰
歲末年初，我享受了幾天假期，翻著書架上閑置了很久的書，講著美國長期資本管理公司(LTCM)的故事。想必很多人已經詳細了解了這個故事。我上次在中國時讀過這本書。現在在北美金融行業工作了壹段時間後，重讀它的故事，感覺和幾年前完全不壹樣了。
投機市場沒有法寶，任何分析方法和操作系統都有缺陷和誤區。美國長期資本管理公司的故事就是最有說服力的證據。
首先，LTCM制造的海市蜃樓
1.四大天王
長期資本管理公司(LTCM)，總部設在離紐約不遠的格林威治，是壹家主要從事債務工具套利的對沖基金。該基金成立於1994，主要活躍於國際債券和外匯市場，專門從事私人客戶巨額投資和金融機構大額貸款的金融市場投機。與量子基金、老虎基金、歐米茄基金並稱為國際四大“對沖基金”。
2.夢幻組合
LTCM的掌門人是Meriwehter，他被稱為華爾街債務套利之父。他召集了壹批華爾街的精英證券交易員加入他的行列:1997年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·默頓和米隆·斯科爾斯，他們因期權定價公式獲得了冠軍；大衛·穆利斯；，原財政部副部長、美聯儲副主席；所羅門兄弟公司前債券交易主管羅森菲爾德。這支精英團隊聚集了職業巨星、公關明星、學術巨擘，真是夢幻組合。
3.出色表現
在1994-1997期間，LTCM的表現非常出色，令人印象深刻。成立之初，資產凈值為654.38美元+0.25億，到654.38+0.997年末，上升到48億美元，凈增長2.84倍。年投資回報率為:0994年65438+28.5%，0995年65438+42.8%，0996年65438+40.85%，0997年65438+17%。
4.致富的秘密
長期資本管理公司基於“不同市場證券不合理價差的生與死”，制定了“通過計算機精確計算發現異常市場價差，放大資金杠桿，在市場上套利”的投資策略。舒爾茨和默頓將金融市場的歷史交易數據、現有的市場理論、學術研究報告和市場信息有機地結合起來，形成了壹個比較完整的計算機數學自動投資模型。他們利用計算機處理大量的歷史數據，通過連續精確的計算得到兩種不同金融工具之間的正常歷史價差，然後結合市場信息分析出它們之間的最新價差。如果兩者出現偏差，而且偏差越來越大，計算機會立即建立龐大的債券和衍生品投資組合，大舉投資市場；經過壹段時間的市場調整，被放大的背離會自動回到正常水平。這時候電腦命令平倉離場，獲取背離的差額。
5.休閑的法寶
但不可忽視的是，這種計算機數學自動投資模型也有壹些致命點:模型的假設和計算結果都是基於歷史統計，但歷史統計永遠無法完全覆蓋未來現象；LTCM的投資策略基於投資組合中兩種證券價格波動之間的正相關性。雖然其核心資產德國債券與意大利債券之間的正相關關系被大量歷史數據所證明，但在歷史數據的統計過程中，壹些小概率事件往往被忽略。也就是上述兩種債券的負相關關系。
在陰溝裏翻船
LTCM萬萬沒有想到，俄羅斯金融動蕩引發了全球金融動蕩，結果它賣空的德國債券價格上漲，而它做多的意大利債券和其他證券價格下跌，其預期的政治相關性變成了負值，導致兩頭虧損。其電腦自動投資系統在這個原本被忽略的小概率時間面前，錯誤地放大了金融衍生品的操作規模。LTCM用投資者籌集的22億美元作為資本抵押，購買了價值3250億美元的債券，杠桿率高達60倍。這給公司造成了巨大的損失。從5月俄羅斯金融風暴到9月全面崩盤，短短150天，其資產凈值下跌90%，巨虧43億美元，僅剩5億美元，已走到破產邊緣。9月23日，美聯儲做出安排，以美林和摩根為首的15國際金融機構出資37.25億美元購買LTCM 90%的股權，* * *接管該公司，從而避免了其破產。
二、LTCM興亡的啟示
1.投機市場不可能有神聖，誰都會犯錯。長期資本管理公司擁有世界壹流的債券運作專家、世界壹流的科研人才和世界壹流的公關融資人才。然而，這個夢之隊的每個成員都對LTCM的崩潰負有責任。所以我們投資人不要迷信任何人，要有獨立思考的能力。
2.投機市場沒有制勝法寶，任何分析體系和方法都有缺陷和錯誤。LTCM曾經以為他們掌握了致富法寶，在國際金融市場上壹次次成功，信心大增，卻出現了小概率事件，造成了巨大損失。所以，我們在證券市場使用任何工具和方法進行操作的時候，壹定要意識到，它們也會出錯，會讓妳失去壹些機會。
3.要在投機市場中生存和發展，控制風險是壹個永恒的主題。正因為證券市場上任何人任何方法都可能犯錯，所以控制風險是我們壹輩子都要謹記的鐵律。如果妳所依賴的方法和工具只是讓妳在犯錯的時候失去了壹些賺錢的機會，那也沒關系。如果他們犯了錯誤，可能會讓妳傷筋動骨，全軍覆沒甚至負債累累。此類風險應嚴格控制。因此，我們不應該透支炒股，更不用說借錢炒股，並註意在高位投機時及時止損。
期貨交易有風險，期貨交易只能用風險投資。不是所有的投資者都適合期貨和期貨期權交易。在妳決定交易之前，妳應該考慮妳的財務狀況。過往業績和假設的結果不足以作為未來業績的參考。