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從2002年底開始，日本等少數國家開始在國際社會散布“中國輸出通貨緊縮論”。2003年，這壹爭論進壹步升級為要求人民幣升值的呼聲。2005年前後，日本、美國、歐盟等主要發達國家出於國內經濟需要或國內政治壓力，要求中國改變匯率制度或迫使人民幣升值。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考壹籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。根據合理均衡匯率計算，人民幣對美元累計升值2%至1美元對8.11元人民幣，美元每日波動幅度限制在前壹交易日收盤價的3‰以內，非美元在1.5%以內波動。但人民幣匯率政策的調整並不是迫於上述國家的壓力，而是出於對未來發展路徑的遠見和主動調整。之所以選擇這個時機改革匯率機制，是因為中國經濟持續高速增長，對外開放程度提高，人民幣升值預期加強，導致外匯儲備快速增加，外匯占款持續增加，央行不得不大規模發行票據對沖，增加了宏觀調控成本，使得盯住美元的匯率制度成本上升。這壹改革正式拉開了人民幣升值的大幕。到2011的5月，人民幣對美元已經升值到1到6.49左右。