票據市場主要有三種票據:匯票、本票和支票。從國際金融史來看，早期的商業票據主要是指匯票，以交易的貨物為標的，出票人向收款人簽發結算票據。匯票起源於英國，在美、日、法等發達國家迅速發展，自1990以來呈下降趨勢。現代金融中的商業票據主要是指以融資為目的，直接向貨幣市場投資者發行的無擔保本票。這種紙幣產生於18世紀的美國。從1960開始，每10年發行量增加3-4倍。2000年底，美國的市場余額約為1560億美元。
我國目前的票據市場是指票據市場，即企業為結算而簽發的票據，具有真實的交易背景，商業匯票的簽發只針對與出票人有商品和貿易關系的收款人。票據市場是短期融資市場，壹般不超過6個月。中國票據市場是貨幣市場的有機組成部分，與其他貨幣市場壹樣，經歷了幾經沈浮。幾經整頓，從1998開始進入相對規範快速發展期。
(1)中國票據市場的發展歷程
從市場發展過程來看，中國票據市場經歷了三個主要階段。
第壹階段:1982~1988。從65438到0982，人民銀行推行“三票壹卡”，倡導商業銀行發展票據業務。當時工行上海分行率先辦理票據承兌和貼現業務，人民銀行開始試行再貼現業務。由於商業銀行管理運營經驗不足，票據市場違規和假票現象嚴重，1988基本暫停票據業務。？
第二階段:1994~1997。1994下半年，針對當時壹些重點行業企業拖欠貨款，資金周轉困難，部分農副產品調劑和銷售不好的情況，人民銀行會同有關部門，提出在“五業四品種”(煤炭、電力、冶金、化工、鐵路和棉花、生豬、糖料和煙葉)推廣使用商業匯票，開辦票據承兌、貼現再貼現業務，商業匯票業務。1996《比爾·勞》頒布，為票據市場的發展奠定了法律基礎。
第三階段:1998至今。1998以來，人民銀行不斷完善宏觀調控方式，采取壹系列措施促進票據市場發展，以支持中小金融機構和中小企業發展，促進貨幣市場成長。改革貼現率和再貼現利率的確定方法，分離再貼現利率和再貸款利率的定價方法，使再貼現利率成為獨立的利率指標。商業銀行可以在再貼現利率的基礎上自主確定貼現率，但不得高於同檔次貸款利率，同時取消再貼現行業的比例限制。為促進票據市場發展，規範票據市場和其他貨幣市場交易，央行於6月1999將再貼現利率下調至2.16%。中國票據市場已經進入快速發展時期。
(2)票據市場的發展
1998以來，在央行的推動下，以銀行承兌匯票為主的商業票據業務發展迅速。壹是票據業務量穩步增長。從1994到2004年，年票據發行量從640億元增長到3.4萬億元，年均增長50%左右；金融機構全年票據累計貼現從470億元增加到4.5萬億元，年均增長70%左右。2004年全國票據貼現余額為1.02萬億元，占短期貸款余額的12%。商業匯票的簽發和貼現已經成為企業非常重要的融資渠道。二是以經濟發達的中心城市為基礎的區域性票據市場已形成壹定規模，上海、廣州、南京、深圳、武漢、鄭州、天津、沈陽、大連等十個中心城市的票據發行和貼現量占全國的1/3以上。三是部分商業銀行內部設立票據專營機構。例如，中國工商銀行在上海設立了票據業務部，並相繼在北京、天津、Xi、沈陽、鄭州、重慶設立了票據支行。票據專營機構成立後，促進了票據業務的進壹步發展。第四，建立中國票據網，票據市場參與者可以充分利用網絡進行交易咨詢和溝通。1998以來中國票據市場發展情況見表12-8。
2004年，票據市場發行商業票據3.4萬億元，同比增長22%；累計票據貼現4.5萬億元，再貼現223.7億元，分別增長4%和下降79%。2004年末，已發行商業匯票余額為65，438+0.5萬億元，同比增長65，438+07%；票據貼現和再貼現余額分別為1萬億元和33億元，同比分別增長26%和下降96%。
2004年票據業務發展呈現以下特點:壹是票據業務的發展有效緩解了企業流動性緊張的局面。全年企業發行的商業票據余額為1.5萬億元，比2003年增加21.8億元，約為全部金融機構新增貸款的1/10。票據貼現余額1.02萬億元，比2003年增加21.43億元，約占全部金融機構新增貸款的9%。二是貼現余額逐月減少，金融機構對央行資金的依賴程度明顯降低。第三，銀行承兌匯票仍然是票據市場最重要的工具。全年銀行承兌匯票累計簽發金額、當月簽發金額和未到期余額均占商業匯票總額的97%以上。第四，與國有獨資商業銀行相比，中小金融機構的票據交易更加活躍。中小金融機構銀行承兌匯票累計金額約占銀行承兌匯票總額的66%，比2003年提高7個百分點；票據貼現累計金額占全部票據貼現總額的52%，比2003年提高了8個百分點。
(3)中國票據市場的運行特征和功能。
第壹，票據市場的發展定位和業務變化與貨幣政策的調控密切相關。
自1998以來，中國票據市場的快速發展與中國人民銀行金融政策的推動和影響密切相關。首先，票據市場的發展受貨幣政策調控方式變化的影響很大。從65438到0998，央行取消了限貸手段，促進了貨幣政策由直接調控向間接調控的轉變。存款準備金、公開市場操作、利率、再貼現和窗口指導成為貨幣政策調控的主要工具。為充分發揮再貼現工具在基礎貨幣調控中的作用，中國人民銀行對再貼現利率及其生成方式進行了改革，再貼現利率成為中央銀行獨立的基準利率，使再貼現成為基礎貨幣投放的重要渠道。
其次，票據市場業務量的變化受貨幣政策調整取向影響較大。從1998到2001，貨幣政策調控的取向是防止通貨緊縮，貨幣政策的操作鼓勵金融機構發放貸款，包括票據貼現形式的短期貸款。在此期間，商業匯票的發行數量迅速擴大，年均增長約50%。2000年和2001年，金融機構票據貼現金額增加140%以上。2002年貨幣政策適度收緊，信貸過快增長得到控制，票據市場融資增長放緩。2002年商業票據發行量增長8%，金融機構票據貼現量增長26%，明顯慢於前兩年。2003年8月，中國人民銀行為抑制信貸過快增長和對沖外匯占款，上調法定準備金率1個百分點，使金融機構流動性在壹段時間內偏緊，中小銀行難以兌現，票據貼現利率迅速上升，極大影響了票據市場運行。
二是票據市場直接服務於實體經濟，具有調節信貸結構、引導資金流向的功能。
票據市場的壹個獨特之處在於，它可以通過票據的承兌和貼現直接為企業提供融資服務，是貨幣市場中唯壹直接服務於實體經濟的子市場。金融機構同時參與票據市場和其他銀行間市場，使得整個貨幣市場有了堅實的實體經濟基礎。
因為票據市場可以直接服務於實體經濟，所以票據市場的資金流動會對實體經濟中不同行業的發展產生影響。1994以來，人民銀行重點通過再貼現引導票據市場資金流向，促進信貸結構調整。通過提高再貼現限額，專項用於“五業四品種”等國家重點行業票據再貼現，有效解決了上述領域企業欠款嚴重的問題。為支持國家重點行業的資金需求，中國人民銀行1997頒布的《商業匯票承兌、貼現和再貼現管理暫行辦法》規定，分行辦理的國家重點行業再貼現不低於再貼現總額的70%，國有獨資商業銀行再貼現不低於總額的80%。1998之後，為適應央行金融宏觀調控方式的變化和金融體系的多元化，支持中小金融機構票據業務的發展，人民銀行取消了上述比例限制，陸續開展了包括城市商業銀行、農村信用社在內的中小金融機構再貼現業務，中小金融機構在票據市場中的比重不斷提高。
三是票據市場主體不斷擴大，中小金融機構和中小企業在票據市場的份額不斷增加。
在1999之前，參與票據承兌和貼現的市場主體主要限於國有獨資商業銀行和少數大型骨幹企業和企業集團。從2000年開始，商業匯票的推廣和使用範圍逐漸擴大，市場參與者逐漸增多。許多中小金融機構和中小企業開始成為票據市場的重要參與者。截至2002年底，中小金融機構在票據承兌和貼現總額中的市場份額已超過50%。在壹些民營經濟和中小企業集中的地區，票據已經成為重要的、不可替代的信貸工具和融資手段。市場參與者的廣泛參與成為推動票據市場發展的重要因素。
進壹步來看，票據業務已經成為商業銀行提高資產質量、促進業務創新、改善金融服務、增加營業收入的重要手段。對於銀行來說，票據業務尤其是貼現業務，與短期貸款業務相比，具有安全性高、流動性強的特點。對於企業來說，銀行貸款有明顯的缺點。銀行貸款受授信額度限制，貸款期限不是很靈活，而票據業務正好可以彌補銀行貸款的上述不足。近年來，商業銀行越來越重視通過大力發展票據業務來提高資產質量和增加營業收入，中小商業銀行也逐漸將票據業務作為開拓市場、增強競爭力和改善服務的重要手段。隨著票據市場的發展和市場競爭的加劇，各類金融機構加快了票據業務創新的步伐。
四是票據業務在拓寬企業融資渠道、緩解中小企業融資難方面發揮了積極作用。
隨著票據市場的發展，特別是中小金融機構在票據市場中比重的增加，票據業務在緩解中小企業融資難方面的作用日益突出。從我國票據市場發展的歷史來看，票據市場快速發展的每壹年，都是緩解中小企業融資難的好時期。票據市場從65438到0994的快速發展，有效緩解了當時“五業四品種”領域非常嚴重的企業違約問題。雖然票據的承兌主體主要是大中型企業和優勢企業，但經過票據的多次背書轉讓，很多中小企業，尤其是服務於大中型企業的中小企業成為最終持票人，而有票的中小企業最終通過向商業銀行貼現獲得資金支持。1998以來，隨著票據業務的加速發展，票據市場再次成為支持中小金融機構融資、緩解中小企業融資難的重要渠道。
第五，票據市場的發展有利於完善貨幣政策的傳導機制，增強市場參與者的信用觀念，完善信用體系。
票據市場是貨幣市場中直接作用於實體經濟的子市場。票據業務的發展不僅增加了商業銀行的高流動性資產和改善金融服務的手段，而且直接擴大了企業的融資渠道；同時，中央銀行可以通過票據市場進行再貼現操作，從而增強貨幣政策工具選擇的靈活性。通過發展票據市場來完善和深化貨幣市場，也為提高公開市場操作的政策效果創造了條件，有利於增強金融調控的靈活性和及時性。
票據本身是壹種有價證券，對收款方是債權憑證，對付款方是債務憑證。法案各方必須依法行使權利，履行責任。因此，票據業務的發展對規範經濟秩序、約束市場參與者行為、優化信用環境、完善信用體系具有重要作用。
第六，票據市場的發展促進了貨幣市場的發展，貨幣市場的發展與資本市場的發展密切相關。
票據市場是貨幣市場的重要組成部分。在國際上，商業票據是貨幣市場的重要工具。美國票據市場的交易量遠高於聯邦基金和回購協議，相當於三者之和的80%。近年來，中國票據市場的發展促進了金融機構和企業的短期融資和市場交易，推動了貨幣市場的發展。而且，資產證券化和貨幣市場基金的發展離不開票據市場的發展。值得指出的是，融資券實際上是短期公司債券，因此融資券的發展與長期公司債券市場的發展相關。
(4)我國票據市場存在的主要問題。
壹是票據市場發展滯後於貨幣市場其他子市場，票據融資占社會融資總量的比重仍然較小。雖然近年來票據市場發展迅速，但仍落後於貨幣市場的其他子市場。2004年銀行間同業拆借和債券交易總額約為6543.8+0.34億元，而票據市場累計貼現票據為4.5萬億元，不到銀行間市場交易量的6543.8+0/3。到2004年底，商業票據未到期金額僅占金融機構人民幣信貸資金總額的8.4%，票據貼現余額占全部貸款的比重不足6%。
二是票據市場工具單壹，交易量小。目前票據市場只有交易票據，沒有融資券。交易票據中，銀行承兌匯票占比95%以上，商業承兌匯票占比不到5%。受全社會信用基礎薄弱的影響，商業承兌匯票在大部分地區仍難以被市場主體接受。在單個銀行承兌匯票的情況下，商業匯票業務的發展完全依賴於銀行信貸，既不利於商業銀行防範票據風險，也不利於票據市場的進壹步發展。
三是票據市場基礎設施滯後。目前，票據市場缺乏公正權威的信用評級機構和全國統壹全面的信息查詢、交易和監管體系，造成了票據市場主體之間的信息不對稱，增加了市場參與者管理票據風險的難度，阻礙了票據市場的進壹步發展。
四是市場主體行為不規範，違規票據業務現象時有發生。部分企業不按貿易背景簽發和承兌商業匯票，個別商業銀行不按貿易背景承兌和貼現商業匯票。壹些商業銀行違規或超實力辦理承兌業務，導致銀行信貸過度擴張，承兌墊款。個別商業銀行制度不健全，操作規程不嚴格執行，讓不法分子有機可乘。
(5)對中國票據市場發展的建議。
我國票據市場的發展應適應拓寬企業融資渠道、改善金融服務、完善社會信用體系和完善貨幣政策傳導機制的需要，並作為加強貨幣市場建設的重要政策措施來安排。我們認為，票據市場的進壹步發展可以從以下幾個方面考慮:
壹是發展票據市場工具，擴大交易品種。
鑒於社會信用環境和票據市場初期的實際情況，應按照先交易票據，後融資票據的順序，從商業票據(銀行承兌匯票和商業承兌匯票)逐步引入本票(商業本票和銀行本票)，發展票據市場工具。從建立和完善票據市場的組織體系和運行機制入手，在規範票據行為、整頓票據流通秩序、防範票據風險的同時，重點發展具有貿易背景的交易性票據，大力推廣使用商業匯票(銀行承兌匯票和商業承兌匯票)。支持金融機構通過發展票據承兌、擔保授信、見證等傳統中介服務，改善金融服務，使票據業務逐步成為商業銀行重要的資產管理手段和流動性管理工具；大力發展票據融資，拓寬企業融資渠道，逐步提高票據融資在社會融資總額中的比重，提高票據貼現在信貸資產總額中的比重。
其次，支持在商業銀行體系內設立票據專營機構，使其發揮市場中介組織的作用，提高票據業務效率。
在商業銀行體系內設立票據專營機構，而非獨立法人票據交易所，主要被認為有利於防範票據風險，規範票據市場秩序。應在經濟發達、市場化程度高、金融機構集中、輻射能力強的中心城市建立票據專營機構。應探索在這些中心城市建立若幹區域性票據交易中心，形成票據轉讓和貼現的集中交易，帶動周邊地區票據業務的發展。票據專營商可以充當票據做市商，扮演市場中介的角色。其業務範圍主要是票據承兌、擔保、見證、承銷、分銷、票據貼現、現金貼現和回購交易，同時還兼營其他貨幣市場工具。票據專營機構作為央行票據再貼現和票據回購的對象，必然會逐步發展成為傳導貨幣政策的中介。
最後，建立票據業務信息系統，加強票據市場的基礎建設。
逐步建立票據業務信息查詢系統、交易系統和監督管理系統。壹是發布票據市場信息，包括票據在地區和金融機構間的分布情況，票據市場利率情況，金融機構票據供求情況。二是為金融機構辦理票據貼現、同業貼現和票據回購提供業務查詢服務，包括票據的真實性和要素、出票人和承兌銀行的基本信用狀況及其商業票據履約支付的歷史記錄。三是為金融機構之間的票據貼現、票據回購交易提供報價服務，使雙方通過系統達成意向性交易協議。四是為央行監測票據市場、開展票據業務提供信息和技術支持。註重運用計算機手段，提供信息電子商務平臺，提高票據發行和流轉的現代化水平，以解決票據市場效率低下、市場主體之間缺乏溝通、信息不對稱等問題；同時，要創造條件逐步實現票據無紙化交易。(摘自中國社會科學院《中國金融發展報告2005》)