我舉個例子。
1、假如現在人民幣1年利率5%，美元1年利率是10%，在資本可以正常流動的情況下，鬼才願意去持有人民幣1年存款，我正好手頭有筆閑錢，所以我考慮存美元存款，但是我有個擔心，萬壹他奶奶的1年過後美元貶值怎麽辦？所以我想在遠期外匯市場上鎖定1年後的美元對人民幣的匯率。如果這時妳發現1年美元對人民幣匯率的貼水是2%，妳壹定非常興奮，因為2%<利差（10%-5%）。這樣妳可以通過這筆交易鎖定3%的超額回報。也就是說我存1年人民幣收益5%，如果我存1年美元收益10%，但是1年後我把美元換成人民幣要縮水2%。那麽存美元最後實際上收益8%。比我原來的5%多3%。這就是無風險套利了吧。在這個例子中我就是中國經濟學家眼裏的拋補套利者。不用問妳也知道，美元1年對人民幣的匯率貼水如果是5% 。那意味著沒有什麽搞頭了，我就老老實實存人民幣得了。這就是拋補平價了。
2、老子不信邪，我不願意花錢在遠期合約上避險，那我就非拋補。這種情況下遠期匯率的升貼水對我沒什麽影響了，決定我命運的是赤裸裸的匯率變化。1年後美元對人民幣只要不貶值超過5%我就有賺了，如果貶值等於5%，，我就打平，如果貶值超過5%，我也只能認了。所以這種情況下，當初存美元還是人民幣的決定取決於我對匯率的預期。
3、拋補以及不拋補的區別就是這個，但是他們的***同點就是資本流動都是取決於兩種貨幣存款未來的收益率。只是收益率的計算方法不同，壹種按照匯率升貼水來算、壹種按照匯率來算。有收益率的不同，就有資本的流動，直到這種貨幣未來收益率的差別消失。就是所謂的平價了。當然政府可以霸道壹點，老子收益率低，但是實行資本管制，國內的錢不準出去，或者我這邊收益率高，但是國外的資金不能進來，這就是另壹回事了。金融危機時就經常看到臨時的資本管制。
4、在非拋補過程中，考慮的是匯率變化。那麽我是存1年還是存3年呢？那麽我就要考慮1年的匯率和3年後的匯率變化了。如果我壹次性存3年，和我存壹年取出來再存壹年然後取出來再存壹年直到3年的收益率相等，那麽我相信大家都願意壹年壹年存，因為3年的風險肯定比壹年大。所以3年的收益率壹定要比壹年的收益率高就是這個道理。多出來的就是風險的補貼。遠期匯率也是收益率的組成部分，所以也有個風險補貼的過程。