綜合分析，在全球經濟復蘇的形勢下，美元很難再壹枝獨秀，未來可能不會有太大的上行空間。人民幣匯率面臨的外部環境應該不會有大的變化。與此同時，人民幣匯率本身的穩定性也在增強:經濟穩定構成根本基礎，高利差構築安全邊際，預期分化降低單邊波動風險，“逆周期因素”提供政策保障。所以很難再現往年四季度大幅貶值的場景。未來人民幣對美元預計有升有降，總體穩定。
美元指數波動明顯。
在市場充分意識到美聯儲年底加息的情況下，美國稅改進展成為短期內影響美元和外匯市場走勢的關鍵因素。
9月以來，稅改相關消息逐漸主導美元邊際波動。9月份美元指數能夠擺脫之前的連續下跌，與美國政府披露稅改細節的刺激密不可分；6月5438+10月，美元指數上演上漲，更離不開市場對稅改樂觀預期的發酵；6月5438+065438+10月，美元指數再度走弱，與市場對稅改法案遲遲不能實施的擔憂不無關系。
當地時間65438年2月2日淩晨，美國參議院終於投票通過了* * *和黨稅改革法案。在眾議院和參議院相繼投票通過* * *和黨派稅改法案後，特朗普政府稅改前景日漸明朗。據申萬宏源宏觀研究，樂觀預期下，今年聖誕節美國國會休會前，即65438+2月16前，中性預期下，2018年壹季度左右，參眾兩院將通過最終稅改法案並提交總統簽署。
分析人士認為，參議院通過稅改法案不僅是推進稅改的關鍵壹步，也是特朗普新政取得的關鍵突破。
2016四季度，美元指數創下十多年來的新高103.82。當時所有非美貨幣都經歷了很大的貶值壓力。今年以來，隨著稅改取得重要進展，市場熱切期待美元能否重現輝煌。
美元“壹枝獨秀”成為過去。
歷史經驗表明，四季度人民幣匯率容易出現波動。從2014到2016，每個四季度人民幣對美元都是貶值的。其中，2016四季度，人民幣對美元貶值超4%，匯率壹度逼近7元，成為匯改後人民幣匯率貶值最猛烈的時期。就人民幣匯率而言，美國稅改無疑帶來了新的變數，尤其是在第四季度這個微妙的時點。
稅改對美元的利好主要體現在三個方面:壹是稅改有望鞏固和提振美國經濟增長勢頭。此次稅改的核心是減稅，可以增加企業和家庭的可支配收入，促進美國企業的投資和個人消費，從而提振美國經濟，為美元提供上漲動力。第二，如果稅改加速經濟增長，通脹水平上升，美聯儲可能會加快加息步伐。第三，稅改有望吸引美國跨國公司匯回利潤，增加美國資本流入。有分析認為，美國稅改取得重要進展，其對市場情緒的影響有利於美元走強。考慮到市場普遍預期美聯儲將在本月的議息會議上加息，美元重新走強的可能性正在上升。根據平安證券宏觀研究，我們看好2018上半年美元指數的走勢是因為:第壹，美國經濟的內生動力強於歐元區；第二，2018美聯儲可能比市場預期更鷹派；第三，在稅改大概率落地的情況下，美國經濟復蘇加速，通脹可能明顯上升。
不過，不少機構認為，從更長期來看，美元上行空間可能不會很大，未來可能會呈現先漲後抑的走勢。壹個市場對稅收改革促進美國經濟增長的實際效果存在分歧。壹些組織認為，減稅對中短期財政收入產生負面影響，影響政府支出和基礎設施投資計劃的實施。此外，美聯儲貨幣政策收緊將部分對沖減稅效應。第二，全球經濟逐漸復蘇，美國在經濟增長和貨幣政策周期中的領先地位正在減弱。今年以來，歐洲經濟持續復蘇，政治風險消退，市場對歐洲央行貨幣政策的預期發生變化，推動歐元大幅走強，壹度導致美元指數承壓明顯。
華泰證券宏觀研究認為，稅改短期內將刺激美元指數反彈，但美元未來走勢大概率前高後低。根據CICC的宏觀研究，美元指數將在2018年下半年下跌。
分析人士認為，隨著“特朗普新政”進入實施階段，未來仍可能出現“預期差”，對美元未必有利；在全球經濟復蘇的形勢下，美元很難重復壹枝獨秀的局面，未來美元可能沒有太大的上行空間。
人民幣單邊貶值來之不易。
2月5日65438，人民幣對美元匯率中間價定為6.6113元，較前值下調8個基點，為連續第七日下調。
分析人士認為，如果美元因稅改走強，疊加季節性購匯需求，必然對人民幣匯率產生壹定影響。不過，由於未來美元的上行空間可能不會很大，人民幣匯率面臨的外部環境應該不會顯著惡化。
還應該看到，人民幣匯率本身的穩定性也在增強。
首先，經濟穩定是匯率穩定的根本條件。匯率波動最終是基本面相對變化的反映。今年以來，中國經濟穩步回升。當前的融資需求並不疲軟，這表明經濟增長韌性仍然充足，中美經濟運行在方向上趨同。去年中國經濟走弱，美國率先復蘇。
其次，高利差創造了安全邊際。今年以來，海外債券市場收益率變化不大。目前10美債收益率在2.4%左右，相當於2016年末的水平。中國10年期國債收益率從3.01%升至3.9%左右，中美利差處於歷史高位，為人民幣匯率抵禦外部擾動提供了更寬的“護城河”。
第三，預期分化降低單邊波動風險。今年以來，隨著內外經濟形勢的變化，資本流動趨於平衡，人民幣匯率對美元出現升值，打破了此前單邊貶值預期。匯率預期的分化降低了人民幣單邊貶值或升值的風險，為匯率大致穩定並開始雙向波動創造了條件。
最後，“逆周期因子”提供政策保障。今年第二季度，人民幣中間價報價模型中引入了“逆周期因子”，有助於平抑人民幣匯率的非理性波動，降低匯率單邊超調風險。
總之，今天與以往不同，“稅改”難以改變外匯市場的大趨勢。在復蘇和* * *增長同步的形勢下，美元很難大幅上漲，人民幣很難大幅下跌。過去四個季度人民幣單邊大幅貶值很難再現。未來人民幣對美元預計有升有降，總體穩定。
國家的地位決定了貨幣是否貶值。