隨著美聯儲政策收緊，非美元貨幣大幅貶值，短期熱錢流出，資產價格暴跌。壹些脆弱經濟體外部融資環境趨緊，外債償還壓力加大，導致債務危機“兵臨城下”。
誘因:美聯儲加息加速資本回流。
美聯儲大幅加息，大幅收緊全球流動性，資本正加速從海外市場回流美國。國際金融協會(IIF)數據顯示，7月份，新興市場連續第五個月遭遇組合資本流出，創下2005年以來最長凈流出時間紀錄。
東方證券首席經濟學家、總裁助理余韶表示，在美債收益率走高、美元指數走強的背景下，新興市場資產吸引力減弱，利差推動國際資本外流。
資本外流也加劇了新興市場國家本幣貶值。美聯儲大幅加息的預期繼續處於高位，推動美元指數繼續攀升。至今已突破114，創下20年新高。美元飆升，非美元貨幣“收割”。今年以來，包括歐元、英鎊、日元和斯裏蘭卡盧比在內的多種貨幣對美元匯率均創下幾十年來的低位。
美元流動性的持續收緊也加重了新興經濟體和發展中國家美元債務的利息負擔，外部融資環境惡化。隨著全球債券收益率曲線上移，發展中經濟體償還美元債務的成本也在上升。余韶說，債務利率的不斷上升導致債務可持續性的下降。在債務鏈的傳導下，全球債務違約風險加大，債務危機正在吞噬新興市場的經濟前景。
對於新興經濟體來說，美聯儲加息也會限制其貨幣政策的範圍，使其無法保持貨幣政策的獨立性。今年以來，為抑制高企的輸入性通脹，提振外匯市場，防止資本外流，許多新興經濟體被迫跟隨美聯儲大幅加息，加息速度屢創新高。粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅誌恒認為，新興市場強制收緊貨幣可能導致其經濟增速放緩。
現實:債務負擔越來越重，償債能力下降。
新興市場國家償債高峰即將到來，債務危機敲響警鐘。“由於美聯儲等央行長期實施負利率政策，全球政府和私人債務快速上升，部分經濟體美元債務不斷積累。”中國光大銀行金融市場部宏觀研究員周表示，隨著美聯儲收緊政策，壹些脆弱經濟體的外部融資環境收緊，外債償還壓力加大。
根據IIF的數據，2021年全球債務為303萬億美元。在今年9月的《全球債務監測報告》中，IIF表示，全球債務與GDP之比在連續四個季度下降後略有回升，預計到2022年底，全球債務與GDP之比將達到352%。
美元走強不僅增加了新興市場國家的外債償還壓力，也“腐蝕”了自身的償債能力——由於非美貨幣嚴重貶值，許多國家都在消耗外匯儲備以維持匯率穩定。但長期來看，也會導致外匯儲備進壹步下降，加大貨幣貶值壓力，陷入惡性循環。
此外，美聯儲加息後，需求放緩，全球貿易萎縮。以美元計價的國際大宗商品價格飆升，非能源和食品出口國貿易逆差擴大。在出口需求減少和進口成本增加的雙重作用下，新興市場國家國際收支狀況惡化，也導致其償債能力下降。
經驗:新興市場受美聯儲加息“影響”。
從拉長時間來看，美聯儲歷史上的多次加息周期給脆弱的新興市場經濟體帶來了諸多隱患。
上世紀70年代，為應對國內通脹，時任美聯儲主席沃克爾大幅提高聯邦基金利率，導致拉美國家債務危機，經歷了“失去的十年”。1994年，美聯儲再次進入加息周期，這也被認為是導致1997年亞洲金融危機爆發的因素之壹。
2008年國際金融危機以來，由於多國央行維持的負利率政策，全球政府和私人債務迅速上升，部分經濟體的美元債務滾雪球式增長。
面對美聯儲加息的漩渦，壹些經濟體可能難逃坎坷命運。“可以預計，壹些經濟結構單壹、失衡、貿易融資‘雙赤字’和對外融資依賴度高的經濟體將更容易受到美聯儲緊縮政策的影響。”周對說道。
今年4月，黎巴嫩宣布其中央銀行和中央政府破產；今年7月，斯裏蘭卡也因“資不抵債”宣布破產。在債務危機的暗流中，黎巴嫩和斯裏蘭卡可能只是第壹個倒下的經濟體。
世界銀行發出警告，隨著金融環境的收緊和美元的升值，25%的新興市場處於或接近債務困境，超過60%的低收入國家面臨債務困境。
為了防止債務危機重蹈覆轍，各國也在積極自救。瀕臨主權債務危機的阿根廷，與IMF達成約445億美元的債務再融資計劃。根據協議，阿根廷承諾今年將財政赤字降至國內生產總值的2.5%，到2023年和2024年分別逐步降至1.9%和0.9%。
“但IMF給這些國家開出的解決債務危機的藥方非常苦。”余韶認為，雖然新興市場可以在短期內加強資本管制，通過加息趕上美聯儲的步伐，通過壹定程度的緊縮減少對外債的敞口，但恐怕經濟沖擊無法避免，金融市場也會出現劇烈波動。