01
商業周期
美國經濟學家W.C.Mitchell和A.F.Bums認為，債券價格在經濟周期的不同階段表現出不同的波動特征。當經濟處於繁榮階段時，經濟活動頻繁，需求旺盛，就業增加，產出擴大，投資增加。在諸多因素的推動下，公眾對未來持樂觀態度，導致利率和債券價格呈上升趨勢；經濟衰退時，經濟下滑，失業增加，收入下降，消費和投資下降，導致債券市場交易量收縮，利率上升，債券價格下行；當經濟處於蕭條階段，經濟低迷，失業率達到最高而收入最低，公眾對未來悲觀，消費和投資水平維持在較低水平，債券市場低迷，債券價格維持在較低水平；當經濟處於復蘇階段時，投資增加，生產回升，就業增加，物價上漲。整個經濟呈現上升趨勢，債券市場交易活躍。當利率保持在低位時，債券價格開始上漲。可見，債券價格壹般與經濟周期同向波動。
02
市場利率
大多數國家通常通過政策調整來防止經濟大起大落，保持經濟持續健康運行。在經濟政策的調控中，貨幣政策對債券市場的運行影響很大。無論在利率市場化國家還是利率管制國家，中央銀行對利率都有很大的幹預權力，可以通過改變法定準備金率、再貼現利率或者進行公開市場操作來影響市場上的貨幣供應量，從而引起市場利率的變化。債券市場作為貨幣政策的直接市場，受貨幣政策調整的影響很大。貨幣供應量的增減、存貸款利率的升降、公開市場操作、存款準備金率的調整，都會影響債券市場的運行方向。此外，債券的票面利率可能會對債券價格產生影響。票面利率也是債券的名義利率。債券的名義利率越高，到期收益越大，債券的售價也越高。
03
通貨膨脹率
從理論上講，超過社會平均利潤率的通貨膨脹水平會損害正常的信用關系。按名義利率支付的利息，進入商品流通後可能被上漲的物價吞噬，甚至不足以彌補機會成本，使通貨膨脹對借款人有利，對借款人不利。根據費雪效應，實際利率等於名義利率減去通貨膨脹率。因此，對於債券投資者來說，經濟運行的通脹水平越高，債券投資要求的收益率就越高，以彌補未來可能出現的資金購買力下降的風險。另壹方面，如果物價普遍上漲是通貨膨脹，央行收緊銀根、加息，社會資金普遍感到短缺，市場預期收益率上升，從而迫使債券價格下跌；另壹方面，如果物價水平穩定，甚至穩步下跌，貨幣政策就會放松，社會資金充裕，利率下降，市場預期收益率也會下降，債券價格也會相應上漲。
除上述因素外，投資者的盈利預期、債券的供求關系、發行人的信用狀況、債券的償還期限等也會對債券價格波動產生影響。
1.投資者的利潤預期
債券投資者的盈利預期(投資回報率R)隨著市場利率的變化而變化。如果市場利率高，投資者的盈利預期R也會上升，債券價格會下跌。如果市場利率降低，債券價格就會上漲。這在債券發行時最為明顯。
2.債券供求關系
債券的市場價格也取決於資本和債券供給的關系。當經濟發展處於上升期時，企業普遍需要增加設備投資，於是壹方面因為急需資金而拋出債券，另壹方面又會向金融機構借款或發行企業債券，使得市場資金趨緊，債券供給增加，從而導致債券價格下跌。但當經濟不景氣時，生產企業對資金的需求會下降，金融機構會因貸款減少而出現資金過剩，從而增加對債券的投資，導致債券價格上漲。當中央銀行、財政部門和外匯管理部門對經濟進行宏觀調控時，往往會引起市場資金供給的變化，這種變化壹般反映在利率和匯率的變化上，從而引起債券價格的漲跌。
3.發行人的信用狀況
如果發行者的信用程度高，其債券的風險就小，因此其價格就高；如果信用等級低，債券價格就低。因此，在債券市場上，對於其他同等條件的債券，國債價格壹般高於金融債，金融債價格壹般高於企業債。
4.等候期間
債券的等待期越短，債券的價格越接近其最終價值(交換價格)M(1+rN)，因此債券的等待期越長，其價格越低。此外，償還期越長，發債企業承受的風險越大，因此債券價格越低。