匯率是不同貨幣的相對價值。美元和人民幣都是商品，其價值取決於相對稀缺性。貨幣供大於求就貶值，供大於求就升值。貨幣需求主要來源於貿易結算和投資需求。比如上世紀80年代，因為經常項目壹直是逆差，其他國家有大量的美元外匯，所以相對來說，國際清算銀行的美元供大於求，應該貶值。但是因為美元是硬通貨，各國沒有去找美元結匯，而是去買美國國債或者投資，所以這部分貿易造成的美元超發又被儲存起來了。但近年來，由於美國的巨額債務，這種“美元回流機制”出現了問題，即各國出售東西所得的美元不願意握在手中。比如，美元在中國外匯儲備中的比重過高，超過70%，中國想調整儲備結構，換成歐元，這就導致貨幣的供求關系發生變化，美元對歐元貶值。
美元的通貨膨脹和貶值相輔相成。美聯儲印了更多的鈔票，所以國內市場貨幣泛濫的結果就是通貨膨脹。當它溢出到世界貨幣市場時，就形成了美元的貶值，溢出的方式就是從其他國家進口商品。
中國面臨著通脹或升值的困境，因為它將許多大宗商品以美元計價出售，並持有大量毫無價值的美元。因為如果我們按照過去盯住美元的匯率政策，用1換8元人民幣，那麽美元對其他國家貶值，我們的人民幣也會貶值，那麽美元的通貨膨脹就會壹直傳導到人民幣。比如中國進口的礦產和石油都是用美元定價的，原來5美元的原材料現在要10美元。但如果人民幣不升值，原來40元的原材料現在要80元，那麽原材料價格的上漲必然會推動消費品和整體物價水平的上漲。我們政府只能多印鈔票，保證經濟增長，保證貨幣供應量和物價水平有壹定的比例。
還有壹種方式就是升值，美元貶值多少，人民幣也會相應升值，所以美國的通貨膨脹和美元貶值相對不會影響我國的物價水平。
中國現在是折中的方法，就是不盯住美元，也不完全市場化放開匯率，而是控制升值。因此，美元通脹對中國通脹有壹定影響，但人民幣升值對通脹有抑制作用。如果不升值，換成人民幣，從中國進口的石油和礦石價格會更高。
然而，人們對人民幣升值的壹個普遍擔憂是，人民幣升值會導致熱錢投資。比如外資直接投資中國的產業和資本市場，他們用美元換取中國政府的人民幣投資，也會導致中國的貨幣供應量增加，物價上漲，但主要是資產價格上漲。
綜上所述，美國的貶值和美國的通貨膨脹是世界貨幣市場和美國美元供過於求的兩種表現。中國盯住美元匯率意味著人民幣幣值以美元為基準，同時放棄了中國貨幣供應量的調節權。美元的通貨膨脹也跟隨中國的通貨膨脹。中國的匯率應該是市場化的，人民幣升值意味著放棄人民幣幣值的穩定和完全市場化的匯率，但擁有調節中國貨幣供應量的自主權。
是穩定幣值還是實行獨立的貨幣政策，這是在固定匯率制和浮動匯率制之間進行選擇的關鍵。