這個問題有點囧，貨幣市場利率是由許多種貨幣工具組成的，他不是單壹的，所以很難說。目前包括同業拆借利率、商業票據利率、國債回購利率、國債現貨利率、外匯比價等。從利率形成的機制看，貨幣市場利率對社會資金供求關系有著靈敏性和高效性，是反映市場資金狀況、衡量金融產品收益率的重要指標。國外壹些國家利率市場化都先從發展貨幣市場入手，通過增加短期金融工具品種和擴大貨幣市場規模來完善貨幣市場，使非貸款類短期金融資產利率自由化，產生壹個可靠的貨幣利率信號，形成對銀行存貸款利率的促動，最終形成市場化的利率體系。央行也以貨幣市場利率水平為依據，監控市場利率水平，預測市場利率走勢，制定基礎利率。所以，貨幣市場利率是利率市場化的關鍵環節。 美國貨幣市場實際是壹個無形市場，由市場的參與者通過電話、電傳聯系成交，它是壹個競爭性很強的市場，成交金額也很大，屬批發市場。其構成如下 國庫券市場（Treasury Bill） 美國的國庫券市場十分發達，交易量也很大。國庫券的期限有3 個月、6 個月、壹年三種，前兩種每周發行壹次，壹年期的每月發行壹次。壹般以競爭性投標方式折價發行。 聯邦基金市場（FederaI Fund） 聯邦基金指存款機構在聯儲的儲備金。聯邦基金市場就是存款機構為了補足每天的準備金而進行的短期資金借貸活動，交易的金額壹般在百萬美元以上，期限為1 天―1 周，如有必要還可以延長。聯邦基金的利率波動十分劇烈，是聯儲推行貨幣政策的重要參考指標。 商業票據市場（CommerciaI Paper） 商業票據是由信譽良好的公司簽發的短期、無擔保票據，發行者主要有金融公司，非金融公司和銀行持股公司等。商業票據的期限通常為30270 天，最常見的是60―180 天。由於超過270 天的證券必須向美國證券交易委員會登記註冊，費用較高，因而270天以上的商業票據發行很少。商業票據的面值壹般為10 萬美元。 商業票據的發行是采用貼現方式進行，發行方式有兩種，壹種是直接發行，這種方式多由設有分支網絡的盒融公司或設有自己的附屬金融機構的公司采用，以節省費用；另壹種是間接發行，即通過交易商進行轉售，發行人需向交易商支付手續費。 商業票據的發行程序比較簡便，發行人可以在需要資金的當天早晨通知商業票據交易商發行，在當天下午即可完成發行和交割，其清算和支付也在同壹天完成。1990 年采用簿記方式處理後，其結算更加快捷。 商業票據的購買者多是機構投資者，而且在投資者要求轉讓時，發行人壹般都在到期前贖回票據，因此商業票據的二級市場很少。 銀行承兌票據市場（Banker’s Acceptance） 1918 年聯邦儲備體系建立後，即允許銀行為國內外貿易提供承兌融資。規定銀行承兌匯票只能用於短期性的、自動清償性的商業交易。美國的銀行承兌匯票主要有四種： ①銀行承兌的進出口貿易匯票；②銀行承兌的國內運輸匯票；③銀行承兌的國內外倉儲匯票；④銀行承兌的外國銀行簽發的美元匯票。期限壹般為30天到90 天，最多不超過270 天。 20 多家證券公司積極地創造銀行承兌匯票的二級市場。 大額可轉讓定期存單市場（CDs） CDs 由花旗銀行最早於1961 年創立，是大的商業銀行和其他存款機構的主要資金來源渠道。CDs 的期限壹般為1 個月、2 個月、3 個月和6 個月，期限最短僅為14 天，但以3 個月和6個月期為主。面額最小為10 萬美元，通常為百萬美元。 CDs 有活躍的二級市場，因而流動性較高。 回購協議市場（Repurchase Agreement） 回購協議實際是壹種以證券做擔保的資金融通，即出售壹種短期證券（通常是國庫券）為擔保，然後在壹天或幾天後再以協議中規定的價格將證券買回。回購協議的期限最短只有1 天，長者可達6 個月。 聯邦政府機構短期證券市場 壹些聯邦政府機構定期發行短期證券，如農業信貸性的聯邦政府機構每個月發行6 個月和9 個月期的短期證券，聯邦住房貸款銀行和聯邦國民抵押協會壹般每季發行壹次證券。這些短期證券的期限多為30―60 天，最短的只有5 天。由於其發行者是聯邦政府機構，因而其信譽僅次於國庫券，流動性也很強。 市政短期證券市場 州及地方政府通常發行壹年及壹年以下的市政債券籌措短期資金，這類短期證券主要包括稅金預繳債券和項目債券，二者的利息收入都兔繳聯邦所得稅，項目債券還免繳州所得稅。 市政短期證券的發行也多采用競爭性投標方式，持有人多為商業銀行，保險公司和高收入的個人。他們壹般都將債券持有到期，目的是調整應稅收入。因此市政短期證券的二級市場不發達。
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