利率期貨
利率期貨是交易對象的中、長、短期可交割金融憑證，是壹種以有息證券為基礎的金融期貨。實際上是壹種在交易市場上有固定期限和標準交易金額的短期投資，是貨幣市場和資本市場工具的遠期合約。與其他期貨壹樣，利率期貨也受到法律約束，通過公開市場競價，買賣雙方約定在未來某壹指定日期以約定的利率交割壹定數量的證券。這些證券的市場價格深受市場利率波動的影響。如果利率上升，它的市場價格就會下降。如果利率下降，它的市場價格就會上升。影響利率水平的因素很多，但主要因素有:政府的財政政策、貨幣政策、通貨膨脹、國民生產和收入、國民對汽車和房子的需求，這些都會影響利率走勢。利率波動使得金融市場中的借貸雙方都面臨利率風險。為了規避或降低利率風險，利率期貨應運而生。利率期貨不同於遠期利率。後者的合約交易僅限於銀行系統，不涉及交易所，因此沒有統壹的交易監管。而且交易對象是有特定金額和計息期限的貨幣。[1]
中文名
利率期貨
最早發射時間
1975 10月
分類
短期利率期貨和長期利率期貨
推出裝置
芝加哥期貨交易所
發展歷史
利率期貨合約最早由芝加哥期貨交易所於6月1975推出，此後利率期貨交易發展迅速。雖然利率期貨的產生比外匯期貨晚了三年多，但其發展速度要快得多，應用範圍也遠比外匯期貨廣泛。在期貨交易相對發達的國家和地區，利率期貨早已超越農產品期貨，成為交易量最大的壹個類別。在美國，利率期貨的交易量甚至已經占到期貨交易總量的壹半以上。
自20世紀70年代中期以來，為了管理國內經濟，穩定匯率自由浮動後的匯率，西方國家紛紛實施金融自由化政策，之前的利率管制被放松甚至取消，導致利率波動日益頻繁和激烈。面對日益嚴重的利率風險，各類金融商品持有者，尤其是各類金融機構，迫切需要壹種簡單、可行、有效的工具來管理利率風險。利率期貨在這種背景下應運而生。
197510，芝加哥期貨交易所推出了美國全國抵押貸款協會(GNMA)的抵押貸款憑證期貨合約，這標誌著利率期貨這壹新的金融期貨品種的誕生。此後不久，為了滿足人們管理短期利率風險的需要，芝加哥商品交易所的國際貨幣市場推出了3個月期美國國債期貨交易，獲得了巨大成功。它是20世紀70年代後半期最活躍的短期利率期貨。
利率期貨發展的壹個重要裏程碑是，1977年8月22日，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市。這份合約獲得了前所未有的成功，成為世界上交易量最大的合約。雖然政府的全國抵押協會以前的抵押證書期貨合約是長期利率期貨，但由於交割對象單壹，流動性差，不能完全滿足市場的需要。而長期國債信用等級高，流動性強，對利率變化的敏感性高，交割簡單，成為市場首選。甚至當美國財政部發行新的長期國債時，它也會故意選擇長期國債期貨合約的交易日。美國推出國債期貨後，其他國家和地區也紛紛推出以本國長期國債為標的的長期國債期貨。其中英國、法國、德國、日本比較成功。
1981年65438+2月，國際貨幣市場推出3個月期歐洲美元定期存款期貨合約。該品種發展迅速，交易量現已超過短期國債期貨合約，成為短期利率期貨中最活躍的品種。歐洲美元定期存款期貨能夠替代短期國庫券期貨的直接原因在於後者的局限性。短期國債的發行量受許多因素的影響，如債券的數量、當時的利率水平、財政部的短期資金需求和政府的法定債務等。，而且在短期利率工具總量中占比很小。很多持有人只是將短期國庫券視為現金的安全替代品，很少有通過期貨交易進行套期保值的需求。
同時，由於利率變動時短期國庫券的價格變動幅度大於其他信用等級較低的短期債務工具，不利於投資者高效對沖債券市場投資組合。因此人們不斷創新新的短期利率期貨。其中，美國可轉讓存單期貨交易由國際貨幣市場、芝加哥期貨交易所和紐約期貨交易所於7月1981同時推出。但由於實際交割的存單往往由信用等級最低的銀行發行，給投資者帶來了諸多不便。歐洲美元定期存款期貨的出現有效地解決了這個問題。由於歐洲美元定期存款不可轉讓，該品種期貨交易以現金結算。所謂現金結算，是指期貨合約到期時不進行實物交割，而是根據最後交易日的結算價計算雙方盈虧，直接劃轉雙方保證金進行平倉的壹種結算方式。現金結算的成功在金融期貨發展史上具有劃時代的意義。它不僅直接推動了歐洲美元定期存款期貨的發展，也為股指期貨的推出鋪平了道路。
分類
短期品種
短期利率期貨是指期限在壹年以內的各種利率期貨，即貨幣市場上各種債務憑證的利率期貨都是短期利率期貨，包括各種期限的商業票據期貨、國庫券期貨和歐洲美元定期存款期貨。
短期利率期貨以短期利率債券為基礎，壹般以現金結算，其價格用100減去利率水平表示。最常見的兩種短期利率期貨是短期國債期貨和歐洲美元期貨。
短期國庫券的期限分為三個月(13周或91天)、六個月(26周或182天)或1年。其中，3個月和6個月期國庫券壹般按周發行，1年期國庫券壹般按月發行。與其他每半年付息壹次的政府債券不同，短期國債是按面值貼現的，投資收益是貼現的…