離岸人民幣匯率貶值導致離岸人民幣利率飆升的原因很簡單，就是市場上的人民幣少了。但是，正如所說，如果大家都在貶值拋售CNH，市場上不是應該有很多CNH嗎，流動性怎麽反而會緊張呢？這要從銀行的外匯交易說起。每個人都在賣出CNH買入美元，這很好，但只對了壹半。比如壹個客戶去商業銀行，把他的人民幣換成美元，商業銀行會持有人民幣嗎？他的美元從哪裏來？不，公司的外匯交易是為了管理外匯風險。在賣美元給客戶買人民幣的時候，他也要做反向交易，否則就是做空美元。商家之間賣，最後賣給誰？只能賣給央行。這樣，人民幣從客戶流向商業銀行，從商業銀行流向央行，意味著人民幣流出市場，市場上的人民幣少了。故事還沒有結束。央行不希望看到人民幣大幅貶值，所以動用外匯儲備，向市場扔美元。供需原因很簡單。美元多了，自然就便宜了。砸美元的同時，央行回收人民幣，人民幣少了。雖然以上是壹個故事，但市場就是這樣運作的。客戶將人民幣換成外幣，其人民幣壹般存款會減少，而銀行通過信貸創造的貨幣是以壹般存款為基礎的，所以存款減少，人民幣資金流動性就會緊張。人民幣沒有蒸發，而是從市場回到了貨幣當局手中。此外，壹些做空機構需要在賣出CNH買入美元之前先融掉CNH，然後在人民幣持續貶值時再反平，這也造成了市場上的人民幣緊張。
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