自2005年7月匯改以來，人民幣對美元保持了持續的升值趨勢。2008年4月10，人民幣對美元匯率首次破7，人民幣匯率再次成為輿論焦點，甚至普通人都會討論人民幣升值問題。雖然有些問題看似簡單，但仔細分析後，我們發現它們非常有趣。壹個是關於人民幣升值，外匯儲備縮水。有壹種觀點認為，人民幣對美元升值，中國的外匯儲備就會縮水。這種理解正確嗎？我認為這種理解是不恰當的。外匯儲備是否縮水，不能只用妳選擇的貨幣來衡量。如果選擇對美元貶值的貨幣，外匯儲備增加了。外匯儲備存量的變化不取決於人民幣的價值，而是取決於外匯儲備的幣種和數量。比如中國的外匯儲備主要是美元資產。如果美元購買力和美元資產價格不下降，外匯儲備就不會縮水。如果美元購買力和美元資產價格下降，外匯儲備就會縮水。從國家管理外匯儲備的角度來看，衡量外匯儲備是否縮水主要看其外在價值，而不是內在價值。對於國內居民來說，就不壹樣了。人民幣升值讓買外匯變得值得，但賣外匯不值得。對於央行來說，人民幣升值後買入外匯釋放的人民幣相對較少，減輕了央行沖銷幹預的壓力。第二，人民幣對美元升值了，人民幣變得值錢了。這也是壹個似是而非的結論。目前我國人民幣呈現“外升內貶”的特點。隨著人民幣對美元的升值，人民幣變得更值錢了，也就是說人民幣在國外的購買力增加了，但是在國內的購買力實際上是減少了。也就是說，只有當妳把人民幣兌換成美元在國外用美元消費或投資，人民幣才會“真正值錢”。對於大多數普通人來說，沒有對外交易。由於通貨膨脹，人民幣並沒有變得值錢，反而變得更不值錢了。第三，人民幣對美元升值有利於抑制物價。這個問題不能片面看待。壹般認為，人民幣對美元升值會減少從美國進口同樣的美元計價產品所需的人民幣量，因此進口產品的人民幣定價會降低，這就排除了進口商是壟斷廠商。如果進口商是壟斷廠商，進口產品價格不壹定下降。此外，人民幣對歐元貶值。如果從歐洲進口，用歐元定價，進口商品的人民幣定價不降反升。從歐洲進口，用美元定價有關系嗎？沒關系，因為歐洲的產品都是用歐元定價的。如果以美元計價，以美元計價的歐洲產品價格也會上漲，進口商支付的美元也會相應增加。此外，當中國進口以美元定價的產品時，進口商支付的美元金額並未減少。進口商不得不用人民幣購買美元。由於人民幣對美元升值，購買同等金額的美元所支付的人民幣金額會減少。雖然進口商得到了人民幣升值的好處，但是國家把外匯賣給了出口商，損失就落到了政府頭上。因為人民幣不是自由兌換貨幣，不能直接對外支付。目前國際油價上漲，人民幣升值無法像歐元、日元等貨幣對美元升值那樣對沖油價上漲，因為人民幣不是國際貨幣，國內進口商獲得的匯兌收益實際上相當於國家給的補貼，因為國家便宜賣給妳外匯。第四，人民幣對美元升值是吸引投機資本流入還是阻止投機資本流入。由於美國次貸危機，美聯儲不斷降息，美元持續走軟，人民幣對美元升值。如果人民幣對美元每年升值10%，投機資本流入壹年，即使什麽都不做，也能獲得10%以上的收益，這對投機資本是很有吸引力的。事實上，吸引投機資本流入的是人民幣升值的趨勢和預期。有人認為人民幣應該壹次性大幅升值，以消除人民幣升值預期，緩解人民幣升值壓力。但是，壹次性的大規模升值會導致國內投機資本迅速獲利。能否阻止投機資本繼續流入，取決於人民幣大規模升值能否消除人民幣升值預期。如果能消除預期，有助於緩解人民幣升值。第五，有人主張依靠熱錢流入來恢復股市信心。目前人民幣升值加速，投機資本蠢蠢欲動，覬覦中國市場。有人認為熱錢流入有利於刺激股市。這種觀點有點類似飲鴆止渴。所謂“熱錢”，就是國際金融市場上的短期投機資本。其目的是利用他國金融市場利率、匯率、資產價格定價中的套利空間來獲利，或者不斷推高這個國家的資產價格，到了高位再獲利，必然擾亂這個國家的金融市場。對於普通投資者來說，股市的健康發展是投資者獲利的基礎，而投機資本帶來的股市繁榮是短暫的。壹旦利潤出逃，最後被套牢的是普通投資者。匯改以來，壹些關於人民幣升值的話題引起了人們的關註，比如“人民幣升值，中國外匯儲備縮水，人民幣更值錢”等等。在分析了關於人民幣升值的熱點問題後，筆者認為經濟現象本身往往是復雜的，需要具體分析，人們往往無法理解這些現象的本質。
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