貨幣危機的理論研究始於20世紀70年代末，關於貨幣危機的理論也最為成熟。目前已經形成了四代危機模型。保羅·克魯格曼在1979年發表的《國際收支危機模型》壹文中構建了最早的貨幣危機理論模型。
第壹代貨幣危機模型認為，擴張性的宏觀經濟政策導致了巨額財政赤字。為了彌補財政赤字，政府不得不增加貨幣供應量，同時不斷拋出外匯儲備，以維持匯率的穩定。壹旦外匯儲備減少到某個臨界點，投機者就會攻擊該國貨幣，在短時間內消耗掉。政府要麽讓匯率浮動，要麽讓本幣貶值。最後，固定匯率制度將會崩潰，貨幣危機將會發生。後來許多經濟學家對其進行了改進和完善，最終形成了第壹代貨幣危機理論。該理論從壹國經濟的基本面解釋，貨幣危機的根源在於經濟內部均衡與外部均衡的沖突。如果壹國外匯儲備不足，財政赤字的不斷貨幣化將導致固定匯率制度的崩潰，最終導致貨幣危機。當宏觀經濟形勢惡化時，危機是合理的，不可避免的。它成功解釋了上世紀七八十年代的拉美貨幣危機。1992期間，英鎊危機發生。當時英國不僅擁有大量外匯儲備(德國馬克)，而且財政赤字與其穩定的匯率也不協調。第壹代貨幣危機理論已經無法合理解釋，經濟學家開始從其他方面尋找危機的原因，逐漸形成了第二代貨幣危機理論。
第二代貨幣危機最有代表性的模型是莫裏斯·奧爾勃斯·費爾德在1994中提出的。在尋找危機原因時，他強調危機的自我實現性質，引入博弈論，關註政府與市場參與者之間的行為博弈。奧布斯特費爾德在他的文章《具有自我實現特征的貨幣危機模型》中設計了壹個博弈模型，解釋了動態博弈下自我實現危機模型的特征，展示了“多重均衡”的本質。
該模型認為，壹個政府在制定經濟政策時有多重目標，經濟政策的多重目標導致多重均衡。因此，政府既有捍衛匯率穩定的動機，也有放棄匯率穩定的動機。在外匯市場上，有中央銀行和市場投資者。雙方根據對方的行為和信息，不斷修正自己的行為選擇，反過來影響對方的下壹次修正，形成壹種自我提升。當公眾預期和信心之間的偏差不斷累積，維持穩定匯率的成本大於放棄穩定匯率的成本時，央行就會選擇放棄，從而導致貨幣危機的發生。
以奧布斯特費爾德為代表的學者在強調危機的自我推動時，仍然重視經濟基本面。如果壹個國家的經濟基本面比較好，公眾的預期不會出現大的偏離，危機是可以避免的。同時，其他第二代貨幣危機模型認為危機與經濟基本面無關，可能是投機者的攻擊造成的。投機者的攻擊改變了市場中投資者的情緒和預期，產生了“傳染效應”和“羊群行為”，促進了危機的爆發。貨幣危機之所以發生，正是因為它們即將發生。
第二代貨幣危機理論很好地解釋了1992英鎊危機。當時英國政府面臨著增加就業和保持匯率穩定的兩難選擇，最終放棄了浮動固定匯率制度。1997下半年爆發的亞洲金融危機呈現出許多新特點。在這次危機之前，很多亞洲國家創造了經濟發展的神話，大部分實行了金融自由化。第壹代和第二代模型已經不能很好地解釋金融危機。更讓人難以理解的是，這些國家和地區(尤其是韓國)的經濟在危機後的短時間內實現了經濟復蘇，有些方面甚至好於危機前。
第三代貨幣危機模型最早由麥金農和克魯格曼提出，強調了第壹代和第二代模型所忽略的壹個重要現象:道德風險在發展中國家普遍存在。將普遍的道德風險歸結為政府對企業和金融機構的隱性擔保，以及政府與這些企業和機構之間的裙帶關系。這導致了經濟發展過程中投資的膨脹和輕率，大量資金流向股票和房地產市場，造成了金融過剩和經濟泡沫。當泡沫破裂或即將破裂時，資本外逃就會引發貨幣危機。
第三代貨幣危機理論出現較晚，但研究者普遍認為，脆弱的內部經濟結構和親屬政治是這場危機的關鍵。海曼·P·明斯基系統分析了金融的內在脆弱性，提出了“金融不穩定假說”。他將市場上的借款人分為三類:第壹類是“對沖融資單位”。這類借款人的預期收益不僅超過債務總額，而且現金流入大於每期到期債務的本息。第二類是投機炒股。這類借款人的預期收益在總額上超過債務，但在借款後的第壹期，其現金流量小於到期債務的本息，在此期以後的各期，其現金流入大於到期債務的本息。第三類是龐氏單位，每期現金流入小於到期債務本息，收入僅在最後壹期才足以償還全部債務本息的借款人。於是，他們不斷借新債還舊債，把“後來者的入場費作為後來者的投資收益”，使債務越積越多，潛伏的危機越來越大。
在壹個經濟周期的開始，大多數借款人是“對沖”借款人。當經濟由擴張轉為收縮時，借款人的盈利能力降低，逐漸轉變為“投機性”借款人和“龐氏”借款人，金融風險加大。因此，金融體系具有內在的不穩定性，經濟發展周期和經濟危機不是由外部沖擊或失敗的宏觀經濟政策造成的，而是經濟發展的必由之路。蘇特(1986)從經濟周期的角度提出了綜合國債理論:隨著經濟的繁榮和國際借貸規模的擴大，中心國家(通常是資本充裕的發達國家)的資本為了追求更高的回報而流向資本不足的邊緣國家(通常是發展中國家)，邊緣國家的投資外債增加；大量的債務積累導致債務國的償債負擔加重。當經濟周期進入低谷時，邊緣國家賴以還債的初級產品出口收入減少，導致其逐漸喪失償債能力，最終爆發債務危機。