債市:近期股債蹺蹺板效應顯現。隨著股市的調整、資金面的寬松、對中美關系的擔憂等因素，債市情緒有所回升，利率債收益率大多下行。
大宗商品:海外疫情仍在蔓延，但周四公布的美國零售數據好於預期，對避險情緒的提振有限。本周黃金價格收盤時略有上漲。周初美國原油庫存大幅下降支撐油價，但歐佩克+決定下月縮減減產規模打壓油價。原油本周先漲後跌。
外匯:美國疫情未好轉，美元弱勢未改。雖然受到中美關系的幹擾，但國內經濟數據整體向好，人民幣匯率得到支撐。
截至2020年北京時間7月65438+9月23:00。
本周熱點解讀——如何看待上半年經濟數據
總結二季度整體經濟復蘇好於預期，但細分結構並不理想，體現在供給側好於需求側，經濟仍主要由房地產拉動。
數據公布後，市場對未來政策的寬松有所擔憂，股市在前期疊加期上漲較快，因此出現調整。
7月16日，國家統計局發布6月及二季度經濟數據，具體如下:
1、國內生產總值
中國二季度GDP同比增長3.2%，預期增長2.9%，前值下降6.8%；從環比看，二季度GDP增長11.5%。上半年國內生產總值同比下降1.6%。
點評:二季度經濟增速大幅回升，略超市場預期。第二季度經濟超預期復蘇主要是受貿易順差擴大和固定資產投資快速回升支撐。由於居民收入增長恢復緩慢，消費對經濟復蘇的貢獻較小。分部門看，二季度第壹、二、三產業分別增長3.3%、4.7%和65438±0.9%，第二產業是本季度經濟增長的主要部分。
2.工業增加值
6月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.8%，預期增長4.5%，前值增長4.4%；6-6月規模以上工業增加值同比下降1.3%。
點評:工業增加值連續三個月同比轉正，月度同比增速繼續擴大，但行業分化，公用事業略有好轉，制造業基本持平。具體來說:
三大類中，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業6月份工業增加值同比增長5.5%，增速加快65438±0.9%，是工業增加值同比超預期的主要原因。采礦業增速擴大0.6%，至1.7%，也產生了積極影響。制造業增長5.1%，略低於5月0.1%，對本月工業增加值形成拖累。
經濟類型中，國有控股企業回升最為明顯，同比增長4.9%，2.1%，比上月提高2.8%。股份制企業、外商及港澳臺商投資企業增加值分別增長5.0%和4.2%，增速分別小幅擴大0.2和0.8%。私營企業同比增長4.8%，比上月收窄2.3%，表明當前私營企業生產經營形勢趨緩。
3.固定資產投資
中國上半年固定資產投資(不含農戶)同比下降3.1%，預計下降3.5%，6-5月下降6.3%。其中，民間固定資產投資下降7.3%。
點評:固定資產投資基本恢復到疫情前水平。具體來說:
1-6月，制造業投資減少11.7%，降幅收窄3.1%，但收斂速度繼續放緩。與之密切相關的民間資產投資下降7.3%，降幅收窄2.3%，收斂速度也有所放緩。從月度增速來看，6月制造業同比下降3.5%，比5月收窄1.8%，繼續緩慢修復，仍是固定資產投資的主要拖累。企業對未來預期仍不確定，資本支出謹慎。
65438年6-6月基建投資同比下降2.7%，較65438年5月收窄3.6%。但從月度增速來看，6月份全口徑基建投資增速從10.9%的高位回落至8.3%，主要受南方洪澇災害影響。在高層強調用好地方專項債務、加大水利工程建設的背景下，預計洪災後基建投資的恢復將更具確定性。
4.房地產投資
中國上半年房地產開發投資同比增長1.9%，從1到5月下降0.3%。其中，住宅投資增長2.6%。上半年商品房銷售面積同比下降8.4%，6-5月下降12.3%。
點評:房地產各項指標不斷提升。具體來看，6月單月投資增速擴大0.4%至8.5%，繼續向好。可能有兩個主要原因。壹是疫情延誤的施工進度繼續趕工作。二是“寬信貸”成效顯著，開發商和居民融資環境改善，支撐了投資和銷售。65438 6-6月，房企到位資金降幅收窄4.2%至-1.9%，累計銷售金額和累計面積降幅分別收窄5.2%和3.9%至-5.4%和-8.4%。其他指標方面，施工面積增長0.3%至2.6%，新開工面積下降5.2%至-7.6%，竣工面積下降0.8%至-10.5%，購地面積下降7.2%至-0.9%。
5.社會消費品零售
6月份全國社會消費品零售總額33526億元，同比下降1.8%，預期增長0.8%，前值下降2.8%；其中，除汽車以外的消費品零售額下降1%。6-6月社會消費品零售總額下降11.4%。
點評:零售額低於市場預期，居民消費意願尚未完全恢復，內需仍呈現疲態。具體來說:
從經營單位所在地來看，城市消費改善明顯放緩。6月份，城市消費品零售額29052億元，同比下降2.0%，降幅比上月收窄0.8%。農村消費品零售額4474億元，下降1.2%，降幅比上月收窄2.0%。
從具體類別來看，基本消費品的整體復蘇繼續強於非基本消費品。糧油、食品飲料、日用品等。保持了較高的增長率。618電商平臺極大地推動了多地優惠券的持續發放。通信設備(手機)、家用電器和視聽設備增速分別由上月的11.4%和4.3%提高到本月的18.8%和9.8%，煙酒化妝品增速也在高位擴大。高基數拖累本月汽車消費增速重回負增長，較上月下降11.7%至8.2%，對社零增速產生負面影響。
按消費類型看，餐飲業受北京新發地疫情爆發影響持續，下降幅度明顯收窄；商品零售仍以網購為支撐，降幅相對較小。6月餐飲收入3262億元，下降15.2%，降幅比上月收窄3.7%。商品零售額30263億元，同比下降0.2%，降幅比上月收窄0.6%。
從零售業態來看，線上消費持續活躍。65438年6-6月，全國網上零售額51501億元，同比增長7.3%，比1年6月份增長2.8%。
展望未來，經濟有望繼續復蘇，其中基建將重要但增速有望放緩，但同時面臨以下壓力(1)。短期內政策超預期的可能性降低，中小企業等結構性政策仍將為主；(2)國內外疫情的不確定性；(3)中美關系緊張的影響；(4)房地產監管不斷加強；(5)就業壓力抑制了居民收入和消費意願。
下周重點關註經濟數據。
1，7月20日:中國6月全社會用電量(經濟先行指標)。
2.7月20日:德國6月PPI。
3.7月21:6月日本CPI。
4.7月23日:當周美國申請失業救濟人數。
5.7月23日:法國、德國、歐盟7月PMI。
6.7月24日:7月，美國Markit服務業/制造業PMI。
以上數據來源:wind