假設R上升，但Y和P不變，貨幣需求會發生減少變動。
當本國匯率(P)和外國的價格水平(PH)不變時，本國貨幣的價格水平貶值(E上升)，使本國商品相對外國商品更加便宜，出口的增加，導致國內需求(D)增加，產出(Y)也隨之增加。
如果匯率貶值，從e0提高到e1，則需求增加，要使商品市場保持均衡，產出(Y)也必須增加，GNP也從Y0增加到Y1。匯率升值，則產生相反的結果。
國外價格水平(PH)的變化
如果PH提高，國內商品相對便宜，刺激了出口，有助於提高國內的GNP水平。反之，如果國內價格水平(P)上升，國內商品價格相對較貴，對出口不利，需求便會下降，經濟可能衰退。
由此可知，在國外價格水平(PH)上升、國內價格水平(P)下跌和本國貨幣貶值時，即使匯率不變，也會刺激GNP的增加。
資產市場的均衡由兩個條件所組成：外匯市場的均衡和貨幣市場的均衡，當這兩個條件同時滿足時，資產市場就達到了均衡。有了這種均衡，我們就可分析貨幣政策和財政政策對匯率的影響了。