首先，新增外匯占款難以支撐基礎貨幣快速擴張。
2012年新增外匯占款大幅下降，是國內資金面偏緊的重要原因。展望2013年，受益於海外寬松的貨幣政策，我國資本流動獲得改善的可能性較大。但由於私人部門外幣資產和負債的錯配，中長期私人部門依然會增持外幣資產。因此，2013年新增外匯占款將獲得壹定程度改善，但難以支撐基礎貨幣高增長。
其次，央行放松貨幣的意願不強，貨幣乘數難以明顯提升。在《第三季度貨幣政策執行報告》中，央行認為，“在中國經濟總體上仍處於結構調整階段，這壹過程將進壹步釋放增長的潛力”。也就是說，貨幣政策或將以推動結構調整為重要目標，而不謀求逆周期推動經濟短期快速反彈，但不排除調整存準率以對沖外匯占款變動。 2007年12月，中央經濟工作會議指出，要實行的是“從緊的貨幣政策。
（1）實行從緊的貨幣政策，核心是什麽？
回籠貨幣，減少貨幣供給。講流動性過剩，有兩個層次：壹個是流通中的現金較多，壹個是銀行的超額準備金太多。超額準備金，是指商業銀行及存款性金融機構在中央銀行存款賬戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。超額準備金太多，表示銀行手裏的錢太多。
（2）從緊的貨幣政策，有什麽影響？
從緊的貨幣政策，間接影響到企業未來的贏利空間，因為企業的信貸成本上升。利率提高了，房地產商從銀行貸款的成本上升了壹點，但如果房價壹直在猛漲的話，那壹點增加的成本根本看不出來，壹下子就抵消了。對股市直接的影響談不上，都是間接的，要有壹個過程。
貨幣政策從緊後，在控制物價上漲方面能否達到預期的效果，比較復雜。物價上漲，從CPI指數看，主要是食品和能源價格的波動較大。
根據通脹的兩個根源，壹個是需求拉動型，壹個是供給推動型。從需求的角度看，貨幣的供給較多，需求的因素有：從供給的方面看，主要是豬肉和其他農產品價格的上漲。
但豬肉價格上漲，跟飼料價格上升相關，而飼料價格的上漲，又是因為糧食價格的上漲造成的。因此，要降低糧價，要增加糧食供給，進口農產品。但進口會對農民造成沖擊，農民就沒錢了。
從緊的貨幣政策將會對商業銀行帶來大的影響。如果不出意料，央行再次提高存款準備金率是必然選擇，這將對商業銀行內部流動性造成大的影響。在九次提高準備金率以後，壹些商業銀行包括四大國有銀行內部流動性已經有緊缺跡象，繼續提高準備金率必將使得商業銀行流動性更加緊張。商業銀行首要任務是保證流動性，保證支付，這必將對經營造成嚴重影響。
2011年央行公告稱，將在10月14日發行70億3月期央票，並重啟3年期央票，發行額度200億。分析人士指出隨著市場資金的緊張情況有所緩解，貨幣政策將繼續保持穩健。 壹、公開市場業務
在多數發達國家，公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調節市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現貨幣政策調控目標。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。
外匯公開市場操作1994年3月啟動，人民幣公開市場操作1998年5月26日恢復交易，規模逐步擴大。
1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對於調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、引導貨幣市場利率走勢發揮了積極的作用。
二、存款準備金政策
存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度是在中央銀行體制下建立起來的，世界上美國最早以法律形式規定商業銀行向中央銀行繳存存款準備金。
存款準備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之後才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過調整存款準備金率，影響金融機構的信貸資金供應能力，從而間接調控貨幣供應量。
1998年存款準備金制度改革
經國務院同意，中國人民銀行決定，從1998年3月21日起，對存款準備金制度進行改革，主要內容有以下七項：
（壹）將原各金融機構在人民銀行的“準備金存款”和“備付金存款”兩個帳戶合並，稱為“準備金存款”帳戶。
（二）法定存款準備金率從13%下調到8%。準備金存款帳戶超額部分的總量及分布由各金融機構自行確定。
（三）對各金融機構的法定存款準備金按法人統壹考核。法定準備金的交存分以下情況：
1.中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國農業發展銀行、中信銀行、中國光大銀行、華夏銀行、中國投資銀行、中國民生銀行的法定存款準備金，由各總行統壹存入人民銀行總行。
2.交通銀行、廣東發展銀行、招商銀行、上海浦東發展銀行、福建興業銀行、海南發展銀行、煙臺住房儲蓄銀行、蚌埠住房儲蓄銀行的法定存款準備金，由各總行統壹存入其總行所在地的人民銀行分行。
3. 各城市商業銀行的法定存款準備金，由其總行統壹存入當地人民銀行分行。
4. 城市信用社（含縣聯社）的法定存款準備金，由法人存入當地人民銀行分、支行。農村信用社的法定存款準備金，按現行體制存入當地人民銀行分、支行。
5.信托投資公司、財務公司、金融租賃公司等其他非銀行金融機構的法定存款準備金，由法人統壹存入其總部所在地的人民銀行總行（或分行）。
6. 經批準，已辦理人民幣業務的外資銀行、中外合資銀行等外資金融機構，其人民幣法定存款準備金，由其法人（或其壹家分行）統壹存入所在地人民銀行分行。
（四）對各金融機構法定存款準備金按旬考核。
1. 各商業銀行（不含城市商業銀行）和中國農業發展銀行，當旬第五日至下旬第四日每日營業終了時，各行按統壹法人存入的準備金存款余額，與上旬末該行全行壹般存款余額之比，不低於8%。
2. 城市商業銀行和城鄉信用社、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司等非銀行金融機構法人暫按月考核，當月8日至下月7日每日營業終了時，各金融機構按統壹法人存入的準備金存款余額，與上月末該機構全系統壹般存款余額之比，不低於8%。
從1998年10月起，上述金融機構統壹實行按旬考核。
3. 各商業銀行（不含城市商業銀行）和中國農業發展銀行法人按旬（旬後5日內）將匯總的全行旬末壹般存款余額表，報送人民銀行。
4. 現執行按月考核存款準備金的城市商業銀行和非銀行金融機構，暫按月（月後8日內）將匯總的全系統旬末壹般存款余額表，報送人民銀行。自10月份起統壹執行按旬（旬後5日內）報送壹般存款余額表的制度。
（五）金融機構按法人統壹存入人民銀行的準備金存款低於上旬末壹般存款余額的8%，人民銀行對其不足部分按每日萬分之六的利率處以罰息。金融機構分支機構在人民銀行準備金存款帳戶出現透支，人民銀行按有關規定予以處罰。金融機構不按時報送旬末壹般存款余額表和按月報送月末日計表的，依據《中華人民***和國商業銀行法》第七十八條予以處罰。上述處罰可以並處。
（六）金融機構準備金存款利率由繳來壹般存款利率7.56%和備付金存款利率7.02%（加權平均7.35%）統壹下調到5.22%。
（七）調整金融機構壹般存款範圍。將金融機構代理人民銀行財政性存款中的機關團體存款、財政預算外存款，劃為金融機構的壹般存款。金融機構按規定比例將壹般存款的壹部分作為法定存款準備金存入人民銀行。
三、中央銀行貸款
a、中央銀行貸款
中央銀行貸款(習慣上稱作再貸款)，是指中央銀行對金融機構發放的貸款，是中央銀行調控基礎貨幣的重要渠道和進行金融調控的傳統政策工具。壹般來講，中央銀行貸款增加，是“銀根”將有所放松的信號之壹；反之，是“銀根”將可能緊縮的信號之壹。到2000年底，在中國人民銀行資產業務總量中，中央銀行貸款占45%。
按貸款期限劃分，我國中央銀行貸款有二十天、三個月、六個月和壹年期四個檔次，現行貸款利率水平分別為3.24%、3.51%、3.69%和3.78%。
b、中央銀行貸款的對象
中央銀行貸款的對象是經中央銀行批準，持有中國人民銀行頒發的《經營金融業務許可證》，並在中國人民銀行開立賬戶的金融機構。《中國人民銀行法》規定：“中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機構以及其他單位和個人提供貸款，但國務院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機構提供貸款的除外。”
中央銀行以金融機構為貸款對象是由中央銀行特殊的職能和地位決定的。與以企業和居民為主要貸款對象的金融機構不同的是，金融機構是社會信用中介，而中央銀行是銀行的銀行、國家的銀行、發行的銀行，是社會信用的“總閘門”和最終貸款者，具有及時調節金融機構流動性、防範和化解金融風險的特殊使命。因此，在貸款對象上，中央銀行貸款與金融機構貸款是有本質區別的。但是，中央銀行貸款與金融機構貸款的***同點是，借款人都需要按規定的時限和利率及時歸還貸款本息。
中央銀行貸款的增加或減少，會引起基礎貨幣的增加或減少。中央銀行貸款是基礎貨幣的重要投放渠道之壹，是中央銀行調控基礎貨幣的重要手段之壹。
c、基礎貨幣
基礎貨幣，亦稱高能貨幣，是指具有使貨幣總量成倍擴張或收縮能力的貨幣。在現代貨幣統計制度中，又將其定義為儲備貨幣。在我國現階段，它主要由金融機構存款準備金、現金發行（流通中現金+金融機構庫存現金）和非金融機構存款（郵政儲蓄在中央銀行的轉存款）等三部分構成。
基礎貨幣是貨幣供應量賴以擴張或收縮的基礎。這種擴張或收縮的程度，在數量上常用貨幣乘數這個概念來表示。在理論上，貨幣供應量是基礎貨幣與貨幣乘數的乘積，可用公式表述為：
M=m·B
M代表貨幣供應量，m代表貨幣乘數，B代表基礎貨幣。在壹般情況下，貨幣乘數是相對穩定的，因而中央銀行主要是通過調控基礎貨幣來調控貨幣供應量。但隨著經濟金融結構和管理體制的變化，貨幣乘數也會相應發生壹些變化。
貨幣乘數對貨幣供應量的影響方式主要表現在兩個方面：第壹，在基礎貨幣供應增加時，貨幣乘數以壹定倍數放大基礎貨幣的擴張效果；第二，在基礎貨幣不變時，貨幣乘數自身的變動，同樣會引起貨幣供應量的變動。
d、中央銀行資產負債表
基礎貨幣是中央銀行的負債，但中央銀行創造基礎貨幣是通過其資產業務進行的。對中央銀行來講，是先有資產業務，然後才有負債業務，即資產創造負債。之所以如此，是因為中央銀行依法壟斷了貨幣發行權。與之相反，壹般金融機構是由負債業務決定資產運用
主要包括中央銀行對金融機構尤其是商業銀行的貸款，同時還包括再貸款，再貼現以及相關票據業務.是貨幣政策工具的其中之壹.
根據2003年12月27日修正後的《中華人民***和國中國人民銀行法》第二十八條規定“中國人民銀行根據執行貨幣政策的需要，可以決定對商業銀行貸款的數額、期限、利率和方式，但貸款的期限不得超過壹年。
四、利率政策
利率，是壹定時期內利息額與借貸資金的比率，通常分為年利率、月利率和日利率。根據資金借貸關系中諸如借貸雙方的性質、借貸期限的長短等，可把利率劃分為不同的種類——法定利率和市場利率、短期利率和中長期利率、固定利率和浮動利率、名義利率和實際利率。
利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實施的主要手段之壹。中國人民銀行根據貨幣政策實施的需要，適時的運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。
中國人民銀行采用的利率工具主要有：
1、調整中央銀行基準利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機構發放再貸款所采用的利率；再貼現利率，指金融機構將所持有的已貼現票據向中國人民銀行辦理再貼現所采用的利率；存款準備金利率，指中國人民銀行對金融機構交存的法定存款準備金支付的利率；超額存款準備金利率，指中央銀行對金融機構交存的準備金中超過法定存款準備金水平的部分支付的利率。
2、調整金融機構法定存貸款利率。
3、制定金融機構存貸款利率的浮動範圍。
4、制定相關政策對各類利率結構和檔次進行調整等。
中國人民銀行加強了對利率工具的運用。利率調整逐年頻繁，利率調控方式更為靈活，調控機制日趨完善。隨著利率市場化改革的逐步推進，作為貨幣政策主要手段之壹的利率政策將逐步從對利率的直接調控向間接調控轉化。利率作為重要的經濟杠桿，在國家宏觀調控體系中將發揮更加重要的作用。
改革開放以來，中國人民銀行加強了對利率手段的運用，通過調整利率水平與結構，改革利率管理體制，使利率逐漸成為壹個重要杠桿。
1993年5月和7月，中國人民銀行針對當時經濟過熱、市場物價上漲幅度持續攀高，兩次提高了存、貸款利率，1995年1月和7月又兩次提高了貸款利率，這些調整有效控制了通貨膨脹和固定資產投資規模。1996年5月和8月，1997年10月和1998年3月，針對我國宏觀經濟調控已取得顯著成效，市場物價明顯回落的情況，央行又適時四次下調存、貸款利率，在保護存款人利益的基礎上，對減輕企業、特別是國有大中型企業的利息負擔，促進國民經濟的平穩發展產生了積極影響。
五、匯率政策
匯率政策：是指壹個國家（或地區）政府為達到壹定的目的，通過金融法令的頒布、政策的規定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣比價確定或控制在適度的水平而采取的政策手段。匯率政策主要包括匯率政策目標和匯率政策工具。
匯率政策的目標有：
（1）保持出口競爭力，實現國際收支平衡與經濟增長的目標；
（2）穩定物價；
（3）防止匯率的過度波動，從而保證金融體系的穩定。
匯率政策工具主要有匯率制度的選擇、匯率水平的確定以及匯率水平的變動和調整。
匯率政策中最主要的是匯率制度的選擇，匯率制度是指壹個國家政府對本國貨幣匯率水平的確定、匯率的變動方式等問題所作的壹系列安排和規定。匯率制度傳統上分為固定匯率制度和浮動匯率制度兩大類。
釘住匯率政策的基本觀點：通過貨幣匯率釘住來引入錨貨幣國家的反通貨膨脹政策信譽，同時公眾通過調整預期通貨膨脹率使得通貨膨脹率與錨貨幣國家的通貨膨脹率相壹致。如果本國的通貨膨脹率要高於錨貨幣國家的通貨膨脹率，那麽會引起本國的貨幣實際匯率升值，本國商品的價格相對來講比錨貨幣國家商品的價格要高，本國商品的需求就相應地減少，經濟活動相應就下降，隨後會使本國的通貨膨脹率和錨貨幣國家的長期通貨膨脹率相壹致。