央行在公開市場操作中延續了8月份以來的大幅回籠力度，***回籠760億元。分析人士指出，由於CPI數據短期從高位回落，全球經濟步入衰退，宏觀調控重點可能已經逐步向保增長傾斜，之前央行頻繁上調存款準備金率的策略或將被公開市場業務替代；不過短期來看，央行從緊政策難以發生變化，放松將在資源價格修正之後。 2008年7月初以來，公開市場到期資金量明顯減弱。數據顯示，2008年7月份到期資金量僅為2671億元，2008年8月份到期資金量小幅回升至3610億元，不過仍保持在低量水平。與此同時，統計局公布的2008年7月份CPI數據大幅回落至6.3%的水平，好於預期，對於通脹的擔憂趨於平緩。基於這兩大背景，央行暫時放棄了之前對存款準備金率壹月壹調的節奏，連續兩個月按兵不動。
值得註意的是，央行在放棄上調存款準備金率的同時，適時加大了公開市場操作力度。除了8月第壹周凈投放390億元之外，接下來的兩周，央行通過公開市場分別凈回籠890億元和285億元；第壹個公開市場交易日，央行即大幅回籠760億元，而到期的資金量僅僅為780億元，周內再度凈回籠已是板上釘釘。
廣發證券交易員在接受記者采訪時表示，當前央行加碼公開市場回籠力度，反映央行認為市場上資金仍然比較富余，最近債券市場回暖以及銀行間回購利率緩慢回落是有力佐證。不過，由於七、八月份公開市場上到期資金量較少，通過反操作，央行完全可以實現對沖；此外，考慮到資金分配的不均衡，以及壹些中小企業經營資金緊張局面的出現，央行暫時放棄上調存款準備金率也在情理之中。 2008年以來，央行連續上調存款準備金率至歷史高位17.5%，持續的緊縮政策對控制物價、吸收流動性的功效明顯，但也引發了人們對宏觀經濟增長的擔憂。近來有報道稱存款準備金率面臨下調，對此多數專家表示，雖然國內外經濟形勢出現了新的變化，但是短期來看，中央的從緊基調難以發生改變。
經濟發展環境發生的新變化主要體現在三方面。首先，美國次貸危機引發的金融危機仍在持續惡化，全球經濟衰退局面出現，歐洲進入減息周期；其次，國內中小企業受到成本上升和資金緊張兩方面擠壓，生存和轉型發生困難；第三，物價回落趨勢短期得以確定，目前機構普遍預測2008年8月份CPI將降低至5.5%左右。
基於這些變化，有分析人士認為貨幣政策可能放松。2008年7月底，央行會議允許中資行增加5%~10%的信貸額度，用於投放給中小企業，這也被市場解讀為放松的跡象。
不過，國泰君安壹位宏觀研究員指出：其壹，當前宏觀經濟增速還遠未到底，此輪經濟放緩周期可能才剛剛開始，此時放松貨幣政策是不適宜的；其二，當前流動性充裕局面並沒有發生改變，雖然人民幣升值預期大為減弱，但是外匯儲備仍在持續增長，熱錢並未出現大規模流出跡象；其三，中國資源價格改革和農產品（000061行情,愛股,資訊）價格修正過程才剛剛起步，通脹壓力依然很大，放松貨幣政策無疑將不利於控制通脹。由此看來，雖然經濟形勢發生了新的變化，但是貨幣政策短期內難以放松。