進入新世紀以來，我國廣義M2呈現快速增長態勢，金融市場流動性呈現持續寬松狀態。有專家認為，M2的快速增長為中國信貸市場提供了寬松的流動性環境，並通過銀行信貸將居民對住房的潛在需求轉化為有效需求，推動了房地產價格的上漲。此外，M2通過為市場提供充足的流動性來影響房地產價格。M2的增加增加了房地產開發商從銀行獲得貸款的可能性，潛在買家的流動性約束降低，對房地產需求和新建築的投資決策產生相當大的影響，最終導致房地產價格的變化。中國指數研究院《房地產中長期發展動力模型》研究顯示，2009年全國商品房銷售面積達9.37億平方米，同比大幅增長42.1%。模型顯示正常增長率約為11.5%，另外18%的增長率來自於2008年抑制性需求的釋放。各項政策的影響如下:超額信貸對增速的貢獻為6%，利率下調4%，減稅2%，使得銷售面積分別增加約0.4、0.24和0.1.6億平方米。2009年人民幣貸款增加9.59萬億元，比上年多增4.69萬億元，創下歷史新高。但2001到2009年的歷史數據顯示，貨幣供應量對房地產市場的影響非常明顯，各類房地產貸款和m 2的走勢與銷售面積和價格的走勢相似，有很多峰和底是相同的。根據計算，假設其他因素不變，2009年M2的快速增長導致商品房價格上漲9.7%，商品房銷售面積增加18.8%，而2006年5438+0 ~ 2008年貨幣供應量引起的平均增長分別為5.9%和11.4%，說明貨幣供應量的大幅增長導致房價過高。就像壹位專家說的，歸根結底，房價是錢的直接考量。只要M2繼續這樣發展，無論出臺什麽政策，房價都很難大幅下跌。中國經濟增長的驅動力是“三駕馬車”，即投資-出口-消費。金融危機以來，出口大幅下滑導致出口驅動型經濟增長由正轉負，因此投資驅動型取代了出口，對經濟增長的貢獻率超過87%。在投資驅動中，政府主導的投資貢獻超過80%，政府投資資金80%以上來自超額貨幣發行。多余的貨幣註入銀行體系後，主要有三個流向:壹是流向制造業生產領域；二是流向消費品市場；三是流向投資市場。在制造業面臨產能過剩的市場環境下，多余的錢會選擇流入消費品市場和投資品市場，從而導致通貨膨脹和資產泡沫。政府發現消費品市場的通貨膨脹無疑抵消了它在解決失業問題上所做的艱苦卓絕的努力，或者說，與其讓大多數人承受通貨膨脹的威脅，擔心失業，不如讓少數人在資產泡沫的盛宴中分流多余的錢。
因此，在高貨幣發行帶動高政府投資，高政府投資帶動國民經濟高增長的“四高”經濟增長模式下，目的是解決高失業，央行不可能突然大幅度回收超額貨幣。壹旦從銀行體系流出的貨幣體現為廣義貨幣M2的增長，就很難突然放緩，經濟運行中的相關利益主體都會從貨幣洪流中受益，沒有人會因為未來風險不確定而放棄確定性。
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