2.個案分析
例如:2015.12商品築底判斷
實證法指數:CRB工業原材料指數。
60年來，其同比增速基本在20%之間波動。三次跌破-20%，壹次是上世紀50年代，壹次是著名的1975原油危機，壹次是2008年的全球金融危機。到2015年末，這壹指標再次跌至-20%的區間。但從歷史上看，即使在1975或者2008年，這個指標從-20%的位置到達最終底部也不過三四個月。所以當時壹個重要的反主流判斷是，大宗商品價格即將觸底。
邏輯分析:2012-2015，大宗商品價格下跌，主要原因是金磚四國經濟增速下移。2012年，中國經濟增速從2011年的9.5%下降到7.5%。不僅僅是中國，巴西、印度、俄羅斯都已經過了經濟增長最快的階段，所以全球的大宗商品都有點慌了，所以大家都根據金磚四國經濟增速的下降來重新評估大宗商品價格。但到了2015年末，中國經濟增速達到6.5%左右，基本企穩，印度經濟增速回到7%左右。如果說上壹輪大宗商品價格的下行更多的反映了金磚四國經濟下行的預期，那麽這種預期已經在價格上有所體現。
例:2016Q3經濟是上行還是下行？
指標:工業企業產成品庫存同比，與經濟指標有非常好的相關性。
工業企業產成品庫存基本上是周期性波動的，歷史上出現過三次低谷，壹次是2002年，壹次是2009年，第三次是2016第三季度。2016三季度，該指標跌至所有歷史低點水平。如果經濟規律繼續有效，那麽整個經濟反彈可能是大概率事件。有可能在短短的壹兩個月內，事實的發展會偏離規律，但心率會越來越大，也就是說隨著庫存去低，企業的ROE(凈資產收益率)和ROS(銷售利潤率)基本能達到壹個相對均衡的狀態，回歸規律的均值是大概率事件。我們可以尋找其他指標來驗證，最終會有越來越多的證據指向同樣的結論。
例:2065438+2006年第三季度利率走勢判斷
指標:工業企業產成品庫存與利率走勢實證高度相關。從過去15的走勢來看，兩者基本高度相關。
雖然考慮到法律短期內不壹定完全有效，但現實的發展在很長壹段時間內都不會偏離法律。利率的每壹個周期都稍微滯後於庫存周期半個位置。到2016三季度，庫存已經見底兩個多月，證明新壹輪庫存周期可能已經開始。這個時候，利率底部的到來無非是時間問題。如果庫存周期已經開始反彈，那麽按照經驗規律，利率的反彈應該不遠了，所以我們當時就指出，利率周期的底部可能正在顯現。
邏輯分析:利率其實是妳借錢給別人索要的回報。這個回報包括妳的預期投資回報和通脹補償，加起來就是名義增長率。所以名義增長率的所有影子指標，比如工業企業收入、工業企業利潤、工業企業產成品庫存，和利率應該有很好的相關性。
例:2017中的Juglan循環判斷
指標:5000家工業企業景氣擴散指數中設備能力的利用水平。
這個指標基本上每8-10年經歷壹個周期。這個循環就是經濟學中的朱格蘭循環，由設備更新和企業的資本支出驅動。上壹個周期從1998開始，2006年見頂，2009年危機後觸底，之後又開始回升，2011見頂，2016結束剛好達到經驗底部，所以我們判斷朱格拉新周期可能在2016。
邏輯分析:2009年，隨著4萬億計劃的推出，大量機械設備上馬。但是不同的設備折舊年限不同，有的是5-6年，有的是10-12年。如果我們對所有機械設備的折舊年限做壹個正態分布，正態分布核心的折舊年限應該是7-8年。到2016年末，2009年投入使用的機器設備大部分已經折舊完畢，整個工業企業的設備利用率已經到了低谷，新壹輪的設備投資回收應該是大概率事件。有了這樣的假設，就可以進壹步研究整個企業的資本支出和相關指標的邊際變化，比如通過銷售利潤率、固定資產周轉率、微觀杠桿率的變化來驗證假設。
比如2018的10年期國債收益率。
不同的人對利率走勢的判斷有不同的框架，不同的人有不同的看法。但也有實證指標:外匯儲備增速與10年期國債收益率吻合較好，這是其他指標無法比擬的。
如何判斷兩個指標之間的相關性是否為假相關？
經濟邏輯分析:外匯儲備某種意義上是名義增長的影子指標，高增長期壹般伴隨著出口的擴大和外匯儲備的積累，而名義增長與10年期國債收益率是同壹指標；同時，在外匯儲備增速較高、外匯占款壓力較大的階段，政策不會太寬松，可能會通過壹些政策操作回收流動性，這也會帶來利率的上升。
針對2018的情況，我們可以通過貨物貿易和服務貿易的變化來捕捉外匯儲備的基本趨勢，進而判斷10年期國債收益率的大致變化。畢竟外匯儲備的周期是比較平穩的，並不是高頻波動。所以看到2018年10年期國債收益率壹度從4.0%跌至3.6%也就不足為奇了。
比如:2018年中“兩輪經濟下行”的判斷。
指標:中國出口與名義GDP高度壹致。
2018年中期，我們的出口處於較高水平。無論是從出口周期本身來判斷，還是從正常基數來判斷，我們都可以推斷，從2018年四季度到明年上半年，出口可能會有壹個逐步下降的過程。同時，我們根據出口的經驗規律，進壹步將經濟減速分為兩個階段。第壹階段是2018第四季度，面臨訂單下降，出口預期惡化；到2019上半年，我們會看到整個出口量的下降。這兩個階段正好對應名義GDP的兩輪減速，所以我們提出了未來經濟將經歷兩輪減速的判斷。