英國經濟日益衰退，英國政府需要讓英鎊貶值來刺激出口。然而，英國政府受到歐洲匯率體系的限制，必須努力維持英鎊對馬克的匯率。英國政府的高利率政策遭到了許多金融專家的質疑，國內商界領袖也強烈要求降低利率。1992年夏天，英國首相梅傑和財政大臣多次在各種公開場合重申，英國有能力讓英鎊留在歐洲匯率體系中，但索羅斯確信英國無法保住在歐洲匯率體系中的地位，英國政府只是虛張聲勢。
英鎊對馬克的匯率不斷下跌，從2.95降到2.85，又從2.85降到2.7964。英國政府已下令英格蘭銀行購買33億英鎊幹預市場，以防止投機者使英鎊對馬克的匯率低於歐洲匯率體系規定的2.7780的下限。但是政府的幹預並沒有產生良好的預期，這讓索羅斯更加堅信自己之前的判斷，他決定在危機出現的時候出擊。
從65438年9月到0992年9月，投機者開始攻擊歐洲匯率體系中的弱勢貨幣，包括英鎊和意大利裏拉。索羅斯和壹些長期套利基金和跨國公司在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣，迫使這些國家的央行借入巨額資金來支撐各自的幣值。
英國政府計劃向國際銀行組織借錢，以阻止英鎊進壹步貶值，但這只是杯水車薪。在這場與英國政府的較量中，僅索羅斯壹人就花費了6543.8+000億美元。在這場賭博中，索羅斯賣出了70億美元的英鎊，買入了60億美元的強勢貨幣——馬克。同時，考慮到壹國貨幣貶值(升值)通常會導致該國股市上漲(下跌)，索羅斯買入了價值5億美元的英國股票，賣出了德國股票。如果只有索羅斯壹人與英國抗衡，英國政府或許還有壹線希望，但世界上眾多投機者的參與，使得這場較量雙方實力懸殊，這註定了英國政府的失敗。
索羅斯是這場“賭局”中最大的賭徒。下了賭註後，索羅斯開始等待。9月中旬，危機終於爆發。市場上到處都有意大利裏拉即將貶值的傳言，裏拉的拋售大量湧出。9月13，意大利裏拉貶值7%。雖然仍在歐洲匯率體系定義的浮動範圍內，但情況看起來不容樂觀。這讓索羅斯有充分的理由相信，歐洲匯率體系的壹些成員最終將不會讓歐洲匯率體系決定本國貨幣的價值，這些國家將退出歐洲匯率體系。
1992 9月15日，索羅斯決定做空大量英鎊。英鎊對馬克的匯率壹直下降到2.80。雖然有消息稱英格蘭銀行買入了30億英鎊，但仍未能阻止英鎊的下跌。到晚上結束時，英鎊對馬克的匯率幾乎降到了歐洲匯率制度規定的下限。英鎊正處於退出歐洲匯率體系的邊緣。
英國財政大臣采取了各種措施來應對危機。首先，他再次要求德國降低利率，但德國再次拒絕；無奈，他請求首相將國家利率提高2%-12%，希望通過高息吸引貨幣回流。壹天之內，英國央行兩次加息，利率已經達到15%，但依然收效甚微。英鎊匯率仍未能站上2.778的最低限。在這場捍衛英鎊的行動中，英國政府花費了價值269億美元的外匯儲備，但最終遭遇慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月15日——退出歐洲匯率體系的日子稱為黑色星期三。
然而，索羅斯卻是這次攻擊英鎊的最大贏家，壹度被雜誌稱為打敗英格蘭銀行的人。索羅斯從英鎊空頭交易中獲利近654，380億美元。由於他在英國、法國和德國的利率期貨中的多頭頭寸和意大利裏拉的空頭交易，他的總利潤高達20億美元，其中索羅斯的個人收入為1/3。這壹年，索羅斯的基金增長了67.5%。