很多投資者不知道國債期貨的基差套利。本文介紹了期貨套利的相關知識，分析了國債期貨的基差套利策略。理論上期貨價格是市場對未來現貨市場價格的估計值，現貨價格和期貨價格的關系用基差來表示。國債期貨的基差是指期貨價格與現貨價格經換算系數調整後的差額。國債期貨現貨套利策略本質上是交易基差的預期變化。國債期貨交割時，現基差為0。所以，如果市場出現負基差，可以做多重基差。如果後續交易出現正基差，可以平倉獲利，或者持有至交割獲得基差的獲利。這是基差交易的基本思想。基差交易的利潤來自持有期收益和基差變動。基差交易是利用基差的預期變化，在國債現貨和期貨市場同時或幾乎同時進行交易的交易方式。買入多頭基差或基差，就是買入現貨國債，賣出相當於轉換因子數量的期貨合約；賣出基差或者做空基差正好相反，就是做空現貨國債，買入相當於轉換因子數量的期貨合約。基差的多頭從基差的擴大中獲利。如果國債凈持有收益為正，那麽基差的多頭也可以單獨獲得持有收益。基差空頭從基差收窄中獲利。如果國債凈持有收益為正，基差空頭頭寸將損失凈持有收益。與其他品種相比，國債期貨最大的特殊性在於其現貨標的由多個可交割債券決定，而其他金融期貨壹般只有壹個現貨標的，這就決定了投資者熟知的期現套利策略可以適用於國債期貨的多個可交割債券。多種可交割債券現貨套利的獲利機會來源不再是簡單的投資者情緒導致的二級市場現貨價格錯殺，因為國債期貨的跟蹤目標在壹籃子可交割債券中會發生變化，即最便宜的可交割債券(以下簡稱CTD債券)會發生變化，這使得國債期貨的現貨套利有了更加豐富的獲利機會。市場投資者壹般將國債期貨應用中的這種價差套利稱為基差交易策略。可以說，點差交易是更廣義的點差套利，點差套利只是點差交易中的壹個特例。
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