國際銅期貨來了！
作為國內較早上市的期貨品種之壹，銅期貨即將開啟有色金屬類期貨的國際化征程。
國際銅期貨上市交易有關事項
11月11日，上期能源公布國際銅期貨合約及相關細則，邁出正式掛牌前的關鍵壹國際銅期貨上市交易有關事項
根據上期能源發布的通知，國際銅期貨自2020年11月19日（周四）起上市交易。當日08:55—09:00集合競價，09:00開市。
掛牌合約為BC2103，BC2104，BC2105，BC2106，BC2107，BC2108，BC2109，BC2110，BC2111。掛牌基準價由能源中心在上市前壹交易日公布。
在交易時間方面，每周壹至周五，09:00—10:15、10:30—11:30和13:30—15:00，連續交易時間，每周壹至周五21:00—次日01:00。法定節假日前第壹個工作日（不包含周六和周日）的連續交易時間段不進行交易。
在交易保證金與漲停板幅度上，交易保證金為合約價值的8%；漲跌停板幅度為±6%，首日漲跌停板幅度為其2倍。
值得註意的是，境外特殊非經紀參與者、境外客戶可以使用外匯資金作為保證金。以外匯資金作為保證金的，以中國外匯交易中心公布的當日人民幣匯率中間價作為其市值核定的基準價，目前能源中心規定可用於作為保證金的外匯幣種為美元，折扣率為0.95。當日閉市前外匯資金的市值先按照前壹交易日中國外匯交易中心公布的當日人民幣匯率中間價核算。每日結算時按上述規定的方法重新確定外匯資金作為保證金使用的基準價並調整折後金額。
在持倉公布方面，當某壹合約收盤後的持倉量達到1.5萬手（單邊）時，能源中心將公布該月份合約前20名期貨公司會員、境外特殊經紀參與者的成交量、買持倉量、賣持倉量。
國際銅期貨合約及相關細則
據記者了解，此次正式發布的國際銅期貨合約及相關細則內容與10月16日發布的征求意見版本壹致，有以下三點值得關註：
壹是國際銅期貨價格不含增值稅，合約交易單位為5噸/手，最小變動價位為10元/噸，漲跌停板幅度為上壹交易日結算價±3%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約交割月份為1—12月，交割日期為最後交易日後連續五個交易日，交割單位為25噸。
二是國際銅期貨和上期所銅期貨在交易單位、報價單位、最小變動價位、合約月份、交易時間、最後交易日、交割單位、交割結算價的確定等方面保持壹致。
三是國際銅期貨和上期所銅期貨在價格含義、交割品級、交割方式、交割日期、運行不同階段的持倉限額、交易代碼等方面存在差異。在交割品級方面，國際銅期貨的交割標準品為符合國標GB/T467-2010中A級銅規定，或符合BSEN1978：1998中A級銅規定；在不同階段壹般持倉的限倉比例和持倉限額方面，為了有效防控風險，國際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉限額有所收窄。該負責人表示，前瞻性和審慎性的設計思路將有助於國際銅期貨在上市初期平穩運行，功能良好發揮。
國內首個擬以“雙合約”模式運行的國際化期貨合約
國際銅期貨是我國首個擬以“雙合約”模式運行的國際化期貨合約，總體設計思路是在保留上期所銅期貨不變的基礎上，以特定品種模式在上期能源上市國際銅期貨，即“雙合約”模式。
上期能源相關負責人告訴期貨日報記者，“雙合約”模式是在不改變國內現有市場格局的前提下，基於保稅市場和國際市場推出的新業務，有助於在保證上期所銅期貨合約平穩運行的前提下有序開展新業務。
“壹方面，上期所銅期貨立足海關關境以內的含稅市場，反映的是國內市場供求關系，其價格已成為國內現貨貿易的定價基準；另壹方面，國際銅期貨面對的是關境以外的不含稅市場，反映的是國際市場供求關系。”他解釋說。
他表示，為了確保國際銅期貨的平穩運行，上期能源始終把服務實體經濟作為壹切工作的出發點和落腳點，對國際銅期貨深入開展了市場調研和研究論證，制定了有針對性的交易、結算、交割和風險控制措施，以推動國際銅期貨平穩上市和穩健運行。
具體來說，壹是根據總體風控要求及合約運行不同階段特征，科學設置漲跌停板和保證金制度，有效防範交易風險；二是合理設置投機頭寸限倉制度，套期保值交易頭寸實行審批制度；三是根據市場發展情況，擴大可交割資源，合理布局交割倉庫，有效防範交割風險；四是多層次深入開展投資者教育工作，保障國際銅期貨健康穩定運行。
對於國際銅期貨市場的各類參與者，他建議，投資者應充分認識參與期貨交易的風險，熟悉國際銅期貨合約與相關業務規則，理性參與期貨交易；銅產業鏈上下遊企業要了解、熟悉和掌握期貨市場規則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進行套期保值的水平；會員單位應充分了解和掌握期貨市場法律法規，做到合規運作、風險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發現等功能，服務實體經濟。
為產業、行業提供了全新的風險管理工具
在中國有色金屬工業協會黨委書記葛紅林看來，上期能源國際銅期貨的推出，為我國乃至全球的銅產業鏈實體企業提供了全新的風險管理工具，進壹步滿足了多元化的風險管理需求，為行業提供了以人民幣計價的透明、公允的國際市場價格，為我國有色金屬行業高質量發展作出了貢獻。他期待未來上期所繼續以期現互動、產融結合為著力點，穩步推進有色金屬期貨國際化進程。
“中國是精煉銅的生產、消費和進口大國，預計未來以中國為代表的遠東市場將在銅的生產、消費和貿易上繼續貢獻主要的增長量。”國際銅研究組秘書長保羅·懷特表示，上期能源推出的國際銅期貨，將有助於全球投資者***同參與“上海價格”的形成，從而進壹步提升中國在全球銅產業中的國際影響力。他同時也期待國際銅研究組與上期能源以及上期所繼續加強合作。
作為國內重要的銅業企業，銅陵有色股份有限公司期貨業務主管徐長寧認為，上期能源國際銅期貨的推出，為銅企的套期保值工具箱又添“利器”，其凈價交易、保稅交割的特點降低了企業的保值成本，規避了增值稅稅率變化帶來的風險；人民幣計價的模式為企業在未來進出口貿易過程中的現貨結算增加了壹個新的選擇，有效降低了匯率風險；國際平臺使全球投資者充分參與上海銅價的形成，有助於提升其國際影響力。
雲南銅業股份有限公司期貨管理部經理張劍輝也表示，國際銅期貨的上市為銅冶煉廠加工復出口的銅產品增加了壹個市場選擇，企業可以將國內銅期貨“雙合約”與LME銅期貨的價格進行對比測算，選出對企業最有利的報價進行現貨交易。除此之外，國際銅期貨人民幣計價的模式十分便利且交割過程更短，避免了國內企業在交易中的外匯風險，也有利於降低成本。
“國際銅期貨的推出有助於提高中國這個世界最大銅消費市場的影響力，特別是國外礦山、冶煉廠和貿易商將來如果能夠在現貨合同中約定基準報價為國際銅期貨合約價格，將對國內外銅現貨交易產生重大影響，這對增強中國銅的價格影響力非常有意義。”張劍輝說。
業內首席金屬分析師衛來表示，上期能源國際銅期貨上市後，不僅為我國進口銅交易提供了更多的標的品種和套利機會，也使得實體企業的進口交易更加方便、準確，同時也會進壹步豐富市場參與者結構，完善期貨市場服務實體和價格發現的功能。
壹方面，由於國際銅價格中理論上包涵了LME銅價、保稅區溢價和人民幣匯率三個重要變量，因此利用國際銅期貨進行進口交易，不僅可以絕對價格本身進行保值，也可以壹定程度上鎖定保稅區溢價，規避溢價波動的風險，而此前很難對溢價進行鎖定，這對於進口企業而言有重要意義。
另壹方面，企業也可以利用國際銅合約鎖定匯率風險，規避匯率敞口，大大降低了企業通過其他方式鎖匯的成本。而對於此前壹些希望參與進口交易，但是受到資質、外匯等因素制約的企業而言，國際銅的上市為這些企業參與進口交易提供了便利，既避免了境外平臺相對繁瑣的交易制度、不菲的交易成本，也解決了外匯額度、境外通道等問題，這將進壹步豐富市場參與者結構。
業內銅研究員吳坤金也認為，國際銅期貨上市既為銅企業提供了壹種新的套期保值工具，幫助其更加有效地規避內外價差波動的風險，也為國外投資者和銅企業參與中國銅期貨市場提供了更好的平臺。此外，這壹合約推出也有利於加快國內期貨市場的國際化步伐，提升中國在全球銅市場中的價格影響力。最後，以人民幣計價和結算也有利於促進人民幣在國際上的使用，推進人民幣國際化。
2020年11月11日，上海期貨交易所（下稱上期所）子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）發布了國際銅期貨合約及相關規則，相關負責人就國際銅期貨合約、交易等相關問題接受了媒體采訪。
問：為什麽要推出國際銅期貨？
答：銅是最主要的有色金屬之壹，目前中國是全球最大的精煉銅生產、消費和進口國，據中國有色金屬工業協會和中國海關統計，2019年我國精煉銅生產978.4萬噸，全球占比41.24%，消費1208.0萬噸，全球占比50.72%，凈進口323.4萬噸，均居世界首位。2018年，上期能源正式啟動有色金屬期貨品種國際化研發工作，積極穩妥推進上市工作，推出國際銅期貨主要是基於以下三點考慮：
壹是我國存在國內含稅和境內關外保稅兩個銅現貨市場，海關關境以內是含稅市場，反映的是國內市場供求關系；關境以外是不含稅市場，反映的是遠東時區的國際市場供求關系。
二是“境內關外”銅現貨市場已形成較大規模。國內保稅銅現貨市場主要在上海、廣東、江蘇、福建和天津等地，其中上海地區已形成較大規模，保稅區內銅現貨自由流通、交易活躍，實體企業廣泛參與。
三是銅期貨已具備對外開放的基礎條件。銅與國內外宏觀經濟及各大類資產價格關系密切，被稱為“銅博士”，銅期貨價格及其期限結構是研判國內外宏觀經濟走勢的重要前瞻性指標。上期所銅期貨歷史悠久、流動性充足、市場功能發揮充分，其價格是國內現貨貿易的定價基準，上期所已成為國際銅行業公認的全球三大銅定價中心之壹。目前許多國際性的生產企業和投資銀行已經在我國設立子公司或商貿公司參與銅期貨的交易和交割。經過上期所長期與國際銅行業的溝通，搭建全球期現交流平臺，國際年度現貨采購合同談判的地點已經逐漸由倫敦向上海轉移。
問：請簡要介紹國際銅期貨的設計思路？
答：國際銅期貨的總體設計思路是在保留上期所銅期貨不變的基礎上，以特定品種模式在上期能源上市國際銅期貨，即“雙合約”模式，是我國首個擬以“雙合約”模式運行的國際化期貨合約。國際銅期貨作為我國繼原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠、低硫燃料油之後的第六個境內特定品種，將采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的交易模式，全面引入境外交易者參與。
“雙合約”模式是在不改變國內現有市場格局的前提下，基於保稅市場和國際市場推出的新業務，有助於在保證上期所銅期貨合約平穩運行的前提下有序開展新業務。上期所銅期貨立足海關關境以內的含稅市場，反映的是國內市場供求關系，其價格已成為國內現貨貿易的定價基準；國際銅期貨面對的是關境以外的不含稅市場，包括境內關外和遠東時區的國家和地區，反映的是國際市場供求關系。
問：國際銅期貨合約標的物為什麽要選擇A級電解銅？
答：國際銅期貨以符合國標GB/T467-2010或BSEN1978：1998中A級銅規定的陰極銅為交割品，上期所銅期貨以符合國標GB/T467-2010中1號銅規定的陰極銅為交割標準品，以符合國標GB/T467-2010或BSEN1978：1998中A級銅規定的陰極銅為替代品，兩者存在壹定差異。隨著國內冶煉技術的發展，近年來國內主要銅冶煉廠的產品均以A級銅為主，且LME和COMEX交割品也與A級銅質量標準基本壹致，因此選取A級銅作為國際銅期貨的交割品。
問：國際銅期貨在合約及相關業務規則上有哪些值得關註的地方？
答：國際銅期貨合約及相關規則的正式發布版本與此前10月16日發布的征求意見版本壹致。國際銅期貨合約及其相關業務規則上有以下三點值得關註：
壹是國際銅期貨價格不含增值稅，合約交易單位為5噸/手，最小變動價位為10元/噸，漲跌停板幅度為上壹交易日結算價±3%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約交割月份為1-12月，交割日期為最後交易日後連續五個交易日，交割單位為25噸。
二是國際銅期貨和上期所銅期貨在交易單位、報價單位、最小變動價位、合約月份、交易時間、最後交易日、交割單位、交割結算價的確定等方面保持壹致。
三是國際銅期貨和上期所銅期貨在價格含義、交割品級、交割方式、交割日期、運行不同階段的持倉限額、交易代碼等方面存在差異。例如在交割品級方面，國際銅期貨的交割標準品為符合國標GB/T467-2010中A級銅規定，或符合BSEN1978：1998中A級銅規定；在不同階段壹般持倉的限倉比例和持倉限額方面，為了有效防控風險，從審慎角度出發，國際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉限額有所收窄。前瞻性和審慎性的設計思路將有助於國際銅期貨在上市初期平穩運行，功能良好發揮。
問：上期能源如何做好風險防範，確保國際銅期貨平穩運行？
答：上期能源始終把服務實體經濟，作為壹切工作的出發點和落腳點，對國際銅期貨深入開展了市場調研和研究論證，制定了有針對性的交易、結算、交割和風險控制措施，以推動國際銅期貨平穩上市和穩健運行。
壹是根據總體風控要求及合約運行不同階段特征，科學設置漲跌停板和保證金制度，有效防範交易風險。二是合理設置投機頭寸限倉制度，套期保值交易頭寸實行審批制度。三是根據市場發展情況，擴大可交割資源，合理布局交割倉庫，有效防範交割風險。四是多層次深入開展境內外投資者教育工作，保障國際銅期貨健康穩定運行。
問：各類市場參與者在進行國際銅期貨交易時應註意哪些問題？
答：投資者應充分認識到參與期貨交易的風險，熟悉國際銅期貨合約與相關業務規則，理性參與期貨交易。銅產業鏈上下遊企業要了解、熟悉和掌握期貨市場規則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進行套期保值的水平。會員單位應充分了解和掌握期貨市場法律法規，做到合規運作、風險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發現等功能，服務實體經濟。
上期能源將做好日常風險的監測監控及預研預判，及時采取有效措施化解風險隱患，牢牢守住不發生系統性風險的底線。同時，切實履行壹線自律監管職責，嚴厲打擊各類違法違規行為，維護期貨市場的正常交易秩序。
國際銅期貨市場建設是壹個長期的過程，上期能源希望並歡迎廣大境內外投資者能積極參與國際銅期貨交易，我們也將為交易者提供便捷、高效的服務。