這幾年，這十個外匯國家的儲備增加了壹倍，實際上比壹倍還多，在06年的時候已經達到了7點多萬億，這是非常巨大的壹個增長。同時在2005年的時候我們可以看到這個儲備金的增長是有壹個急劇下降的，04年的時候增長達到了5千多億美元，05年的時候的增長只是2千4百多億，日本尤其是減少的最為劇烈的壹個國家，它的外匯儲備增加量只是4億美元，這意味著什麽呢？是不是意味著我們正在進行相關的調整呢？實際上很多人都認為，而且IMF的人也認為市場的力量正在發揮作用，使全球的失衡能夠處在控制範圍之內，而且我們現在已經開始進行相關的調整了，這是華盛頓壹些人的觀點，但是我本人並不贊同這樣壹個觀點，我並不認為我們現在已經開始進行相關的調整了。
原因是這樣的，因為這十個國家的外匯儲備量，而實際上這十個國家也是造成全球失衡的最主要的壹個原因。而在過去我們可以看到，現在整個地區的贏余仍然是要占整個這些國家GDP的4%到5%，在過去幾年中壹直是這樣。所以就東亞來說，全球的失衡狀況仍然會是壹個非常嚴重的問題，而且東亞在未來的幾年當中仍然會成為全球失衡的壹個最主要的原因。而且我們看到在美國沒有做壹些政策方面的調整，如果東亞國家，包括中國，如果進行政策的調整來減少經常項目的贏余的話，那麽現在我們可以看到其他地區的贏余的增長將會受到抵消。在歐元區、在拉美地區都是如此。
實際上東亞國家的50%的贏余都是和美國在05年的貿易有關系的，在這50%當中中國又占了整個東亞的貿易余額的57%、貿易順差的57%，所以這就意味著在所有的國家當中，中國實際上是造成全球失衡的壹個最主要的來源，而這壹點是不容否認的。
還有另外的壹點，在05年的時候外匯儲備增長方面有壹個急劇的下降，這裏面有壹個非常重要的因素，就是從日本、香港、新加坡的資金流出，這些國家想要穩定資金的流出，這樣能穩定匯率，我的問題是這是不是壹個政策性的反應，就是特別是在我們處理全球失衡問題方面這是不是壹個正確的解決方案，我其實對這個問題還不很確認。
我們現在可以看到在東盟四國當中我們在看到內需逐漸的擴大，究竟什麽是造成全球失衡的原因呢，這裏我們有壹些基本的原因。我們有八個因素來考慮，我們征求了這八個人的意見，但是他們都有各種不同的意見，沒有人能夠具體的說究竟什麽造成了全球的失衡，但是除了羅賓漢這個人以外，其他人都認為全球的失衡發展的非常迅速，而且並沒有對造成什麽不好的影響，這也是我很多朋友都持這樣的觀點。
幾天之前我收到了考斯曼的論文，他說美國的資產和美國的負債並沒有很好的衡量，如果妳能正確衡量這些因素的話美國並沒有累積或者積累任何的債，妳可以在這方面開展自己的探索。但是我並不認為失衡的狀況不嚴重，實際上我認為這是壹個非常重要的問題，還需要我們在政策方面作出積極的反應。而且大多數的與此相關的這些國家都應該在政策方面作出積極的響應，而很多的有赤字的和贏余的這些國家都應該作出積極的響應。
如果我們看壹下在美國的儲蓄和投資的話，總的儲蓄占GDP的比率是有所提高，但是在美國的儲蓄和投資方面仍然存在很大的差距，如果妳看壹下日本的儲蓄環境的話，那麽妳可以看到日本的投資在增長，但是仍然在儲蓄和投資方面存在巨大的差距。家庭儲蓄率占GDP的比率是在不斷的增長，但是儲蓄和投資之間的仍然很大，在其他小的東亞國家在新興的工業化國家還有東盟的國家中可以看到，儲蓄占GDP的比率在提高，但是他們儲蓄仍然遠遠的高於投資。在中國也是壹樣，中國的儲蓄占GDP的比率仍然高達50%，我不知道是不是他的投資也能夠超過40%，但是不管怎麽說，在儲蓄和投資之間仍然存在很大的差距。
如果看壹下美國，美國儲蓄太少了，而亞洲國家儲蓄太多了，應該找誰的錯呢？是應該責備美國的儲蓄太少，還是應該責備亞洲國家儲蓄太多呢？在我們看來當然美國人的儲蓄率實在是太低了。我們要問壹個非常簡單的問題，現在美國的經常項目的赤字是占了很大，有人說這個比率會在未來的五年當中會增加到10%，但是在某種階段上外國的央行可能決定會停止來對美國的經常項目的赤字來提供資金，他們可能會這麽做，有這樣的可能性，很快美國的經常項目的赤字是不能夠持續的，如果是這樣的話對全球經濟會產生什麽樣的影響呢，我們已經聽到了若格和羅賓漢的壹些研究。
現在我們看美國赤字的突然破壞對整個東亞經濟和對拉美的經濟會產生什麽影響，我們會以此來看如果有些外國銀行停止對美國經常項目的赤字提供支持，會產生什麽樣的影響，美元將會貶值，它的貶值率會達到20%，而且美國的利率會極大的提高。這些利率的提高，以及美元對主要貨幣的貶值會產生什麽樣的影響呢？這裏有兩個渠道，東亞尤其是兩個渠道會受到影響，壹個就是貿易的渠道，壹個就是財政方面的渠道。我認為在財政或者金融渠道他們會收到的影響非常的嚴重，而且在未來的幾年當中也許會造成這些金融方面的危機，當然總的儲備量是非常低的，這當然是有爭議的問題，現在還沒有任何證據表明，在美國利率的提高和新市場的利差之間有任何的關聯關系，但是我們可以看到那些有赤字的國家並不是這些東亞的國家。
究竟貿易渠道會怎麽樣呢？我們知道包括中國和韓國在內，很多的國家都在依賴外貿、依賴出口來進行增長，那麽這是毫無疑問的，就是都依賴美國市場進行出口，所以如果美國進口縮減的話會影響東亞國家的經濟，而且這些東亞經濟將會遭受到很大的經濟衰退。由此他們會更加的關註這樣的危機會帶來的金融方面的不好的影響，假設全球失衡是壹個非常重要的問題，需要東亞國家、美國和歐洲作出政策方面的壹些響應，那麽東亞國家應該做怎樣的政策調整呢。很多亞洲的經濟體正在減少他們的儲蓄，另外想維持他們對匯率和美元和主要貨幣的穩定性，這樣他們要來采取這樣的措施。
我並不認為這是政策的反應，因為現在在經常項目上有很多的贏余，就是說私人對於財產是增加的，同時我覺得這個市場可能是變得非常不可預測了，妳不知道這些私人投資者到時候幹什麽，什麽時候把美元拿出去，壹會兒換成什麽貨幣等等，妳都不知道，所以除了外國資產由私人占有的越來越多的情況，有可能還會另外的危機的存在。
對於日本來說，日本現在做的是非常好的，現在可能是2.8%的GDP的增長，另外基本上結束了通貨緊縮，現在他們出口增加了，日元也有所貶值。我們知道他們的投資有所上升了，國內的需求也是不斷增加的，他們的儲蓄作為GDP的百分比來講，仍然是維持壹樣的。也就是說投資率會增加更高壹些，主要由於他們經常性項目下是仍然會有相對於GDP的3%的贏余。現在中國也是10%的增長率，而且沒有看到通貨膨脹的跡象，同時也沒有任何的真正的工資的變化，特別是在出口導向型的行業中增長也是非常大的，我看到很多研究表明增長率是6%，非常大。在中國已經是很多的全球不平衡的主要原因，另外有很多經常項目下的贏余，大概在今後的幾年還會維持在很高的水平，可能經常項目下贏余仍然是占GDP的6.7%，所以宏觀經濟的政策是采取了壹些。
我在這裏還想聽聽中國的同事對這個問題的闡述，匯率的政策我不想多說了，妳可以看壹下匯率的變化，除了韓國以外其他國家的匯率，包括了中國仍然是穩定的，而且有所下降了，特別是日本的情況下。另外韓國我們看到有16%的升值，實值可能是6到7個月，韓國也是進行了相關的調整，像美國希望的那樣進行了調整，但不知道這個方法是不是對，我不知道。
我們再看壹下市場可能會希望人民幣繼續的升值，我們看到在其他亞洲國家的調整是什麽樣呢，比如四過還有經濟工業化的國家，他們也在進行相應的政策調整。事實上來講，他們不會帶來更多的全球不平衡，其實很多的國家已經認識到他們經常性項目下赤字了。
我們再看壹下這些國家的匯率，比如印度尼西亞、泰國等等，他們真正的匯率都有所上升了，我們再看壹下東亞國家政策上的區域性合作，匯率政策的合作，我想雙邊的，我覺得單邊的升值可能不會太有效，其他國家的，比如說所有的東亞國家的貨幣都升值會怎麽樣子呢？我們可以看到，可能是會更有效，但是也是不會有太大差異的。我覺得我們可能應該有壹個匯率政策的協調機制，這樣才能夠我們有壹個非常重要的政策的框架，中國應該有壹個更靈活的匯率，我想很多其他的東亞的政策制定者也是持有同樣的觀點，日本應該起到更重要的作用，這是毫無疑問的，因為日本仍然是世界第二大的儲備國。同時他還要必須增加國內的需求，現在包括美國政策在內，他們也沒有要求這麽做，實際上日本做了所有的東西，比如說把他的貨幣政策、財政政策拓展，在這裏日本我就不多談了，但是我說了如果沒有日本的合作，亞洲國家做不了什麽。再看到日本的匯率政策，日本應該決定壹下，原來是不是區域性的安排了壹部分，在這裏應該談壹下匯率方面的政策。
我們看壹下區域方面的政策，因為我們有歐洲方面的朋友，我想歐美的朋友告訴東亞的這些國家妳們做什麽了，比如說政策方面有什麽樣的變化，妳認為東亞應該做什麽，妳們可以想壹下這方面的觀點。
另外還有非常重要的壹方面，就是這種單邊的政策是不會太有效的，必須是由其他國家的政策的變化，比如歐洲的變化、美國的變化、東亞的變化才行，否則光是東亞單獨的調整政策不能解決全球不平衡的問題，我以前也談到了這壹點，如果我們減少了經常項目下的贏余，那麽美國如果仍然是有很大的經常項目下的赤字的話，那麽東亞的贏余就會轉移到歐洲或者是石油生產國或者拉丁美洲這些國家，這樣我們的建議就是說，我們現在應該像美國、歐盟、日本、中國，應該在壹起來決定再討論壹下妳們應該做什麽能解決全球不平衡的問題，而不是告訴別的小的國家去做什麽，而是這個時候這幾個主要的經濟體應該坐在壹起談壹下決定壹下他們應該做什麽，首先他們應該決定這種不平衡是不是主要的問題，如果認為不是主要的問題那就沒問題了，妳們如果認為是主要的問題呢，那麽妳們就應該有壹些解決方案。比如說進行壹些政策方面的合作和協調，然後妳們可能會決定在這個框架中，包括俄羅斯和其他的石油生產國，現在的問題就在於誰來發起這個協議呢、來進行這樣的政策的協調呢？美國對此不感興趣，歐美也沒做什麽，很明顯，日本和中國應該來做這樣的壹些組織工作。
再有，我認為我們現在應該來看壹下國際金融體制的改革了，我們也記得在金融危機之後每個人都談到國際金融體制的過程，談到創立壹個新的國際金融框架。2000年之後沒人談這個問題了，人們就覺得這是不感興趣的議題了，他們覺得這不是重要的問題了，我覺得我們應該繼續來談壹下應該需要什麽樣的改革，使得我們東亞能夠參與到全球的金融體系中去，起碼能夠促進壹個更穩定的東盟和全球金融體制的這種結合。