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觀察我國的經常帳戶余額與我國凈國際頭寸的變化有什麽特點?

我國的經常帳戶余額與我國凈國際頭寸的變化特點具體如下:

壹、我國的經常帳戶余額的變化特點

1、經常賬戶出現持續大額順差

中國的經常賬戶持續性順差始於1994年,與此對應的壹個重要事件是,當年國內進行了人民幣匯率體制改革:取消了對經常賬戶的外匯管制,統壹並壓低了官方匯率,同時推行外匯強制結匯制。此後,我國的經常賬戶順差壹直持續,並在2001年以後出現了逐年高漲的局面,近兩年經常賬戶順差有壹定下降,但仍保持很高的絕對量。

2、收益項目開始出現順差

經常賬戶下的收益項目由職工報酬和投資收益兩個部分組成,其中投資收益包括直接投資項下的利潤利息收支和再投資收益,證券投資收益。因為國際收支平衡表調整的緣故,原有的數據序列與新的序列不完全可比。為了與之前較長時間的數據保持可比性,投資收益遠比職工報酬的數額要大,而由職工報酬形成的順差在近幾年也逐漸加大。

3、經常轉移順差逐年增加

經常轉移項目包括兩部分,分別是各級政府和其他部門。各級政府的轉移指來自(對)境外國際組織和政府部門的援助;其他部門指來自(對)境外的、非官方渠道的捐贈與非交易資金轉移。政府轉移的差額很小,基本上都在2億美元以下,所以經常轉移的差額絕大部分都是由其他部門差額所決定。

二、 我國凈國際頭寸的變化特點

( 壹 ) 對外資產以儲備資產為主, 主要由政府部門持有, 其結構分布中外匯儲備占很大優勢。 我國外匯儲備規模增長迅速的直接原因在於賬戶、 資本和金融賬戶存在“雙順差”, 也是非貨幣當局刻意實現的結果。 中國對外資產主要由 貨幣 當局持有, 其經營管理目標註重貨幣的安全性和流動性, 因此其資產形式以購買收益率較低的美國國債為主。

( 二 ) 對外負債以外來直接投資為主, 主要集中在私人部門。 由於中國缺乏資本市場的深度和廣度, 加上地方政府為外國投資者提供的各種政策偏好, 最終形成以外債為主的高成本融資模式。 不過從另壹方面來看,外來直接投資具有穩定性良好、 受短期事件影響較小等優點, 是壹種相對安全的融資方式。

( 三 ) 對外資產, 主要由貨幣當局與金融機構持有, 對外負債主要集中在私人非金融部門, 對外資產大多為外幣資產, 對外負債大多為人民幣負債, 導致對外資產與負債之間的貨幣錯配。

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