國際收支，狹義上是指壹國對外經濟交往中發生的全部外匯收支。當壹個國家的收入超過支出時，它就是國際收支順差；相反，當壹個國家的收入少於支出時，這就是國際收支逆差。當壹個國家處於國際收支順差時，表現在外匯市場上，可以說是外匯供大於求，於是本幣匯率上升，外幣匯率下降。當壹個國家處於國際收支逆差時，外匯市場上的外匯供不應求，於是本幣匯率下降，外幣匯率上升。均衡匯率法可以用來分析由匯率決定的國際收支因素。
例如，自20世紀80年代中後期以來，美元在國際經濟市場中長期處於下跌狀態，而日元則相反，壹直在不斷升值。主要原因是美國長期國際收支逆差，而日本持續巨額順差。再看國際收支經常項目的貿易部分，當壹國進口增加並產生逆差時，就會產生對外幣的額外需求。此時會造成外匯市場的外匯升值和本幣貶值。相反，當壹國經常項目出現順差時，會造成國外對該國貨幣的需求增加，外匯供給增加，本幣匯率上升。
通貨膨脹因素
(1)分析通貨膨脹、購買力平價指數和匯率的決定因素
在紙幣流通體系下，貨幣之間的換算基礎是每種貨幣所包含的價值，也就是說匯率本質上是在兩種貨幣價值基礎上形成的交換比率。如果貨幣的內在價值降低，那麽它的外在價值，也就是匯率，必然會降低。通貨膨脹出現在紙幣取代金屬硬幣之後，表現為商品價格的普遍上漲。貨幣購買力降低，其本質是貨幣內在價值的降低。
因為匯率涉及到兩種貨幣價值的比較，所以需要同時考察兩國的通貨膨脹情況，也就是考察兩國通貨膨脹的相對比例。壹般來說，相對通脹率高的國家，其國內價值下降的速度會更快，因此其貨幣匯率也會下降。如果兩國的通脹率非常接近，那麽對匯率的影響就會相互抵消，名義匯率應該不會受到影響。
通貨膨脹是影響匯率變動的長期的、主要的、規律性的因素。在紙幣流通的條件下，兩國貨幣之間的比率，根本上是根據它們所代表的價值之間的比較關系來決定的。因此，在壹國通貨膨脹的情況下，該國貨幣所代表的價值會降低，其實際購買力也會下降，其外匯匯率也會下降。當然，如果對方國家出現通貨膨脹，而且幅度剛好相同，兩者會相互抵消，兩種貨幣的名義匯率可以不受影響。但是，這種情況畢竟很少。壹般來說，這兩個國家的通貨膨脹率是不同的。高通貨膨脹率國家的匯率下降，低通貨膨脹率國家的匯率上升。特別值得註意的是，通貨膨脹對匯率的影響壹般需要壹段時間才能顯現出來，因為其影響往往是通過壹些經濟機制體現出來的:商品和服務的貿易機制、國際資本流動渠道、心理預期渠道等等。
(2)絕對購買力平價指數
絕對購買力平價是指兩國在某壹時間點的物價水平之比，說明了兩種貨幣在某壹時間點的匯率的靜態決定。
我們假設A和B在T時刻的價格水平分別是Pa和Pb，S是匯率。然後:
………(2-2-28)
比如美國的物價水平是英國的兩倍，那麽兩國的購買力平價就是:
2$/?………(2-2-29)
上述壹般價格水平是指壹個國家所有商品和服務的平均價格水平，這是壹個難以衡量的數量。因此，用絕對購買力平價來計算匯率，實用性和可操作性都很低。其缺點的克服是從動態的觀點看相對購買力平價。
(3)相對購買力平價指數
相對購買力平價指數(relative purchasing power parity index)是指壹定時期內匯率的變動與兩國在該時期內價格水平的相對變動成比例的關系，表示兩種貨幣在壹個動態時期內的匯率決定。如果後面的標簽0代表基期，則1代表報告期。相對購買力平價的計算公式是:
………(2-2-30)
比如美元兌英鎊的基礎匯率是2$/？。由於資本主義在世界範圍內的通貨膨脹，英國的價格指數從基期的100上升到下壹期的240，而同期美國的價格指數上升到320。很明顯，兩國的物價水平都有不同程度的變化，基礎匯率是2美元/？已經不符合兩種貨幣新形成的購買力對比關系，需要根據兩國物價的相對變化來調整基礎匯率，以重新確定新的均衡匯率:
×2$/?=2.66$/?………(2-2-31)
2.3.3利率因素
(1)利率和匯率決定
利率是資金的“價格”，即獲得資金使用的價格或轉移資金使用的收益。利率代表了壹國金融資產的外部吸引力，會直接導致國際套利資本流動，導致匯率波動。通常，利率的變化首先會影響本國貨幣的供求平衡，從而影響匯率水平。當壹國貨幣資金利率相對提高時，使用本國貨幣的成本相對增加，使得外匯市場上本國貨幣的供給相對減少；同時，當利率相對提高時，轉出資金的收益也會相對上升，從而吸引外資流入，增加外匯市場的外幣供給。這樣，從兩個方面來說，國內利率的相對上升會促進本國貨幣匯率的上升。反之，該國貨幣的匯率就會貶值。
考察利率因素，還是要考察兩種貨幣的不同利率，即相對利率。如果壹個國家的利率上升，但其他國家也以同樣的速度上升，匯率壹般不會受到影響；如果壹個國家的利率上升了，但其他國家的利率上升得更快，那麽這個國家的利率就會相對下降，其匯率就會趨於下降。此外，利率變動對國際資本流動的影響也要考慮預期匯率變動的因素。只有當國外利率加匯率的預期變化率之和大於國內利率時，資金向國外轉移才會有利可圖。這就是國際資金套利活動的“利率平價”，在國際金融領域非常有名。
最後，壹國利率變動對匯率的影響也可以通過貿易項目來發揮。當國家利率上升時，意味著國內居民消費的機會成本增加，導致消費需求下降。同時也意味著資金利用成本增加，國內投資需求減少。這樣，國內有效需求總體水平的下降就會擴大出口，減少進口，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣匯率升值。但這裏需要強調的是，利率因素對匯率的影響是短期的，僅靠高利率維持強勢匯率的效果是有限的，因為這很容易造成匯率高估，而匯率高估壹旦被市場投資者和投機者認可，很可能會產生更嚴重的本幣貶值浪潮。比如80年代初，裏根入主白宮後，為了緩解通貨膨脹，促進經濟復蘇，采取了緊縮的貨幣政策，大幅度提高利率。因此，美元在20世紀80年代上半期持續升值。但隨著1985美國經濟的蕭條，美元被高估的現象變得非常明顯，導致美元在1985的秋季出現大幅上漲。
2.3.4經濟增長率的差異因素
在其他條件相同的情況下，如果壹個國家的實際經濟增長率比其他國家增長得更快，其國民收入也將增長得更快，這將增加該國對外國商品和服務的需求，其結果是，該國對外匯的需求相對於其可用的外匯供應而言將趨於增加，從而導致其貨幣匯率下降。但這裏要註意兩種特殊情況:第壹，對於出口導向型國家來說，經濟增長是由出口的增加帶動的，所以經濟的高速增長伴隨著出口的高速增長。此時出口的增加往往超過進口的增加，其匯率不降反升；第二，如果國內外投資者將該國的高經濟增長率視為經濟前景看好和資本回報率提高的反映，那麽他們可能會擴大在該國的投資，甚至抵消經常賬戶赤字。此時，該國匯率可能不降反升。這兩種情況在中國同時存在，中國自2005年7月以來壹直面臨較大的人民幣升值壓力。
2.3.5財務收支狀況因素
政府的財政收支經常被用作該國貨幣匯率預測的主要指標。當壹個國家出現財政赤字時，其貨幣匯率(在浮動匯率制度下)是上升還是下降，主要取決於政府為彌補財政赤字而選擇的措施。壹般來說，為了彌補財政赤字，壹國政府可以采取四種措施:壹是通過提高稅率來增加財政收入，如果是這樣，就會降低個人的可支配收入水平，從而降低個人消費需求，而提高稅率會降低企業的投資利潤率，導致投資熱情和投資需求下降，導致資本品和消費品進口減少，出口增加，進而導致匯率升值；第二，減少政府公共支出，這將減少國民收入，減少進口需求，並通過乘數效應促進匯率升值；第三，增發貨幣，這將導致通貨膨脹，從而導致該國貨幣匯率貶值；第四，發行國債，長期來看會導致更大的物價上漲，也會造成該國貨幣匯率下降。在這四種措施中，政府更有可能選擇後兩種，尤其是最後壹種，因為發行國債最不可能給本國居民帶來對立情緒。相反，由於國債被譽為“金邊債券”，為投資者提供了更好的投資機會，深受世界各國人民的歡迎。因此，當國家出現財政赤字時，其貨幣匯率往往會貶值。
2.3.6外匯儲備因素
壹國央行持有的外匯儲備是否充足，反映了該國幹預外匯市場和維持匯率穩定的能力，因此外匯儲備水平對該國的貨幣穩定起著主要作用。外匯儲備過少往往會影響外匯市場對本國貨幣穩定的信心，從而導致貶值；相反，外匯儲備充足，該國貨幣匯率往往較強。例如，1995年3月至4月中旬，國際外匯市場爆發了美元危機。很重要的原因是克林頓政府動用200億美元的總統外匯穩定基金緩解了當時的墨西哥金融危機，動搖了外匯市場對美國政府幹預外匯市場能力的信心。
2.3.7相對勞動生產率差異因素
這在“巴拉薩-薩繆爾森效應”理論中可以體現出來。“巴拉薩-薩繆爾森效應”的理論核心可以概括為:如果在兩國的可貿易商品部門建立壹價定律，在兩國的可貿易商品和不可貿易商品部門建立跨部門工資均等化，那麽兩個部門的相對勞動生產率的偏差就會導致兩國的不可貿易商品相對價格的偏差，從而導致均衡匯率的變化。
“巴拉薩-薩繆爾森效應”在壹個國家發揮作用，使得該國兩個部門的相對勞動生產率的變化導致該國非貿易品相對價格的變化。在壹價定律的影響下，理性交易者追求利潤最大化的基本途徑是提高勞動生產率，但在理性勞動者面前，勞動生產率的提高必然導致本部門勞動者工資的提高。另壹方面，在國內勞動力可以自由流動的假設下，尋求效用最大化的勞動者必然會從低工資部門流向高工資部門。勞動力稀缺性假設迫使非貿易品部門的廠商提高工資，非貿易品部門的價格也會相應提高，整個社會的價格水平會出現結構性變化和系統性提高。
“巴拉薩-薩繆爾森效應”在國際舞臺上扮演著重要角色。兩國兩個部門相對生產率的變化導致兩國非貿易品相對價格的變化，也導致均衡實際匯率和均衡匯率的變化。兩國部門相對生產率的變化會導致非貿易品相對價格的變化，以及兩國整體價格水平的結構性變化。由於這種變化是建立在非貿易品部門價格水平與工資水平相等的假設基礎上的，因此兩國總體價格水平的變化對應著兩國人均收入水平的變化。兩國人均收入水平的變化與購買力平價和均衡匯率比率之間的遞增函數關系，會導致相反方向的變化，以及均衡匯率所衡量的實際匯率水平同方向的變化。
2.3.8其他影響因素
(1)心理預期因素
在外匯市場上，人們是否買入或賣出某種貨幣與交易者對未來的看法有很大關系。當交易者預期壹種貨幣的匯率未來可能下跌時，為了避免損失或獲得額外利益，他們會拋出大量這種貨幣，當他們預期壹種貨幣未來可能上漲時，他們會大量買入這種貨幣。國際上壹些外匯專家甚至認為，現在外匯交易者對某種貨幣的預期心理是決定這種貨幣市場匯率變動的最重要因素，因為在這種預期心理的支配下，壹眨眼就會誘發資金的大規模運動。因為外匯交易者預期心理的形成壹般取決於壹個國家的經濟增長率、貨幣供應量、利率、國際收支和外匯儲備、政府經濟改革、國際政治局勢和壹些突發事件等復雜因素。因此，預期心理不僅對匯率的變動有很大的影響，而且具有不確定性和多變性的特點。
(2)信息因素
現代外匯市場由於通訊設施高度發達，各國金融市場聯系緊密，交易技術日益完善，逐漸發展成為壹個高效率的市場。因此，市場上出現的任何微小的獲利機會，都會立即導致資金的大規模國際流動，從而使這種獲利機會迅速消失。在這種情況下，誰先得到能夠影響外匯市場供求關系和預期心理的“消息”或信息，誰就可能在其他市場參與者了解真相之前立即做出反應，從而獲利。同時要特別註意的是，外匯市場對政府發布的“消息”的反應，不僅取決於“消息”本身是“好消息”還是“壞消息”，還取決於它是否在預期之中，或者比預期“好”還是“壞”。總之，在日益發達的外匯市場上，信息因素對匯率變化有著潛移默化的強大影響。
(3)政府幹預因素
匯率波動會對壹國經濟產生重要影響。目前各國政府(央行)為了穩定外匯市場，維持經濟健康發展，經常對外匯市場進行幹預。幹預方式主要有四種:①直接在外匯市場買入或賣出外匯；②調整國內貨幣政策和財政政策；(3)在國際範圍內發表言論，影響市場心理；(4)通過政策協調與其他國家聯合進行直接幹預或間接幹預。這種幹預有時規模和勢頭都很大，往往幾天之內就能在市場上投入數十億美元。當然，相對於目前交易規模超過1.2萬億美元的外匯市場而言，這只是杯水車薪，但在某種程度上，政府幹預，尤其是國際聯合幹預，可以影響整個市場的心理預期，進而扭轉匯率走勢。因此，雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但在很多情況下，對匯率的短期波動影響很大。
根據幹預外匯市場時是否同時采取其他金融政策，中央銀行的幹預壹般分為沖銷幹預和非沖銷幹預。非沖銷幹預是指中央銀行在幹預外匯市場時不采取其他金融政策與之配合，即不改變外匯幹預引起的貨幣供應量的變化；相反，沖銷幹預是指中央銀行對外匯市場進行幹預，並采取其他金融政策工具與之配合，如在公開市場進行反向操作，以改變外匯幹預引起的貨幣供應量的變化。壹般來說，由於非沖銷幹預直接改變貨幣供應量，可能改變利率等經濟變量，因此其對匯率的影響相對持久，但會導致國內其他經濟變量的變化，幹擾國內金融政策目標的實現；由於沖銷幹預基本不改變貨幣供應量，很難引起利率的變化，因此其對匯率的影響相對較小，但不會幹擾國內其他金融政策目標的實現，不會犧牲宏觀經濟的穩定性。
上述因素是基於理論分析的結果，或者是在國際收支理論、匯率決定理論等經濟理論基礎上得出的結論，並經過西方匯率理論的檢驗。但這些因素是否同樣適用於人民幣均衡匯率的確定，適用程度如何，影響程度如何，都需要進壹步分析和檢驗。同時，這些因素在實際實證研究中的可轉移性，即能否找到將名義變量轉化為真實變量的路徑，也是這些因素能否納入實際研究要考慮的問題。