美國證券分析師R.N.Elliott以道瓊斯工業平均指數(DJIA)為研究工具，發現股票價格不斷變化的結構形式反映了自然和諧之美。艾略特的理論認為，無論是牛市還是空頭市場，每個完整的周期都會有幾個波段。在壹個牛市周期中，前五個波段看漲，後三個波段看跌；前五個波段中，第壹、三、五，也就是奇數序號在上漲，第二、四個波段，也就是偶數波段中的六個波段的偶數序號明顯看空；第七個奇數序號是反彈整理。所以奇數波段基本都是不同程度的看漲或反彈，偶數波段是看跌或回落。整個周期呈現壹上壹下的壹般規律。在更長的時間裏，壹個周期的前五個波段構成壹個大周期的第壹個波段，後三個波段構成壹個大周期的第二個波段。整個周期也由八個波段組成。就空頭市場而言，情況正好相反。前五個波段看跌，後三個波段看漲。前五個波段中，第壹、三、五奇數波段看跌，第二、四偶數波段反彈整理。牛市三段中，第六段和第八段看漲，第七段回落。整個周期還是上下八個波段。在空頭市場中，壹個周期也構成壹個大周期的第壹、第二波段，大周期也由八個波段組成。