壹、收益策略:提高和保護投資組合的回報。
常見的收益策略是在持有股票的同時賣出相關標的股票的看漲期權。這種期權交易策略被稱為備兌買入期權組合。備兌看漲期權有兩種投資組合策略，壹種是賣出平看漲期權，另壹種是賣出虛值為2%的看漲期權。這兩種策略的表現包含在CBOE備兌看漲期權投資組合策略指數中，分別稱為BXM和BXY指數。
這種策略的好處是通過賣出期權來增加持有股票的絕對收益，同時提供壹定的風險保障。
從風險和收益的角度來看，當股票價格低於看漲期權的執行價格時，投資組合的收益相當於持有股票的收益，但盈虧平衡點下移。當股價高於執行價時，投資組合的收益被鎖定，最大收益在執行價。備兌買入期權投資組合通過犧牲某些上漲潛力，為股票投資提供了壹個安全的緩沖。因此，這種策略適用於短期窗口(通常為1個月)，在股價保持穩定或小幅上漲的市場中，股票持有人可以獲得滾動投機收益。
執行價格的選擇取決於風險和回報之間的平衡。行權價格越高，備兌看漲期權組合的上漲潛力越大，但虛值的增加會降低特許權收益，從而降低對股票收益的保護。因此，在選擇看漲期權的執行價格時，我們需要權衡風險和收益。
二、定向策略:利用牛市和熊市的價差。
備兌看漲期權組合實際上是看跌期權的做空策略，利用了現貨期權的平價概念。賣出假想的看跌期權也是壹種收益策略，但需要積極管理倉位。如果妳在賣出看漲期權的同時買入壹個執行價格較低的看漲期權，這就叫做垂直價差套利策略。因為這兩種頭寸相互對沖，消除了無限下跌的風險，所以這種策略是建立在投資者對市場未來走勢的預測之上的。
1.看漲期權牛市價差策略:這種策略包括買入壹個看漲期權和賣出壹個到期日相同但行使價更高的看漲期權。投資者通常認為市場會上漲，或者上漲的可能性大於下跌的可能性，即持有適度看漲的觀點。
這種策略類似於買股票，但上下限是鎖定的，最大收益在於執行價格，最大損失是支付的版稅。選擇性賣出的執行價格越高，策略越激進。因為這是壹個凈支出策略，為了避免時間價值的快速損失，通常需要很長的時間窗口。如果妳想利用短期看漲的機會，妳可以使用不同執行價格的看跌期權來建立牛市價差組合，這將是壹個凈收益策略。
2.看跌期權熊市價差策略:這種策略包括買入壹個看跌期權和賣出壹個到期日相同但行權價較低的看跌期權。這個策略是基於對市場下跌的預測。
三、波動策略:利用波動變化
波動策略利用市場波動的變化來構造不同的投資策略，包括跨度、寬跨度、蝴蝶和鐵雕價差組合。這些策略的特點各不相同，投資者可以根據自己的風險偏好和市場觀點選擇合適的策略。
例如，鐵禿鷲的套利策略包括賣出想象中的牛市利差和賣出想象中的熊市套利的組合，從而建立壹個波動性很大的空頭頭寸。這種策略相對保守，因為它假設股價上漲或下跌都不會有太大的波動，所以兩個方向都有壹定的安全邊際。雖然其盈利潛力有限，但風險相對較低。因此，鐵禿鷲套利和蝴蝶套利通常適合初學者或相對保守的投資者。雖然他們的利潤可能有限，但他們的潛在利潤遠遠大於他們的潛在風險，所以這些策略仍然具有吸引力。
第四，Delta中性策略:像做市商壹樣思考
Delta是壹個重要的概念，它表示單位股票價格變化對衍生期權價格變化的敏感性。換句話說，Delta告訴我們期權價格將如何隨著市場價格的波動而變化。通過買入看漲期權或賣出看跌期權，同時賣出壹定數量的股票，可以構建壹個Delta中性的投資組合。最初，這種組合被設計成在市場價格波動時幾乎不受影響。
做市商經常使用Delta中性策略來管理他們的頭寸，這有助於消除市場方向性風險。實際上，經典的期權定價模型——BS模型就是基於Delta中性的無風險套利原理。
通過不斷進行Delta套期保值，做市商可以修正期權市場的定價偏差。在報價的過程中，他們其實是在主動發現和利用期權的理論價值和市場價值之間的邊際優勢，同時進行風險管理，然後不斷發現新的邊際優勢並進行調整。例如，如果投資者認為隱含波動率目前過低，可能是期權定價錯誤，或者是市場對未來新聞事件的預期不足。在這種情況下，他可以買入看漲期權，同時賣出壹定數量的股票進行Delta對沖。隨著隱含波動率的增加，無論股價上漲還是下跌，投資者都有機會獲利。
Delta中性策略使投資者能夠像做市商壹樣思考市場，利用期權市場的定價不精確來尋找投資機會，從而實現更好的風險管理和收益增長。
5.日歷傳播策略:賺取期權的時間價值。
日歷價差策略，也稱為時間套利，涉及同時買入和賣出期權。這兩種期權的行權價格和類型相同，但剩余期限不同。這種策略的核心思想是，隨著到期日的臨近，期權的時間價值會迅速降低。因此，投資者會賣出短期期權，因為它的時間價值蒸發得比他們買入的長期期權更快。投資者希望在短期期權到期時，股價接近行權價，使時間價值仍占較大比重，以擴大價差獲取穩定收益。通常情況下，長期期權的價格較高，因此買入長期期權賣出短期期權的日歷價差策略需要投資，稱為買入日歷價差。反之，如果投資者賣出有凈收益的日歷價差，就意味著他們賣出長期期權，同時買入短期期權。
相對於中性的日歷價差組合，買入長日歷價差組合更激進。這是因為它選擇出售短期的假想看漲期權來獲得信用，從而降低了購買長期期權的凈成本。這種多頭期權策略要求短期期權到期時變得壹文不值(因為實際波動率降低)，標的股票隨後上漲(因為隱含波動率增加)。
通過日歷價差策略，投資者可以賺取期權時間價值的波動，從而獲得穩定的收益。