從1998年8月14日起，香港政府連續動用港幣近千億，股市、期市、匯市同時介入，力圖構成壹個立體的防衛網絡，目的在托升恒生指數，不僅要讓炒家在拋空8月期指的作業中無利可圖，更要使他們蝕本，知難而退。
1998年8月初，炒家們對香港發動新壹輪大規模狙擊，5日，炒家們壹天內拋售了200多億元港幣。香港金管局運用政府財政儲備如數吸納，將匯市穩定在7．75港元兌1美元的水平上，令炒家們大失所望。
6日，炒家又拋售港幣200多億元，金管局再出新招，不僅如數吸納，還將美元購進的港幣存放回銀行體系內，使銀行銀根寬松，維持穩定同業拆息率。
7日，港元阻擊戰與保衛戰進入第3天。國際炒家繼續拋售，金管局照例買進，港股維持在7000點以上大關。香港特區行政長官董建華當天表示：“我們絕對有能力和決心維持聯系匯率，我們壹定做得到。”
14日壹開市，香港金管局首次動用外匯基金進入股市、期市，大量收進藍籌股票和期票，同時提高銀行隔夜拆息率，夾攻國際炒家。市場估計當日約動用40億港元入市。
8月24日，為了打破炒家的套利計劃，港府再次主動出擊，動用50億港元入市幹預。午市時分買盤突然瞬間中斷，結果股指迅即暴跌300點，兩分鐘後才被大手買盤重新拉回到7900點水平。當日恒生指數急升318點，收盤於7845點。
8月27日，8月份期貨結算前夕，特區政府擺出決戰姿態。
當天全球金融消息極壞，美國道?瓊斯股指下挫217點，歐洲、拉美股市下跌3％－8％，香港股市面臨嚴峻考驗。在曾蔭權的指揮下，港府壹天註入約200億港元，將恒生指數穩托上升88點，為最後決戰打下基礎。同日，國際炒家量子基金宣稱：港府必敗。索羅斯這種以某個公司或部分人的名義公開與壹個政府下戰書，揚言要擊敗某個政府的事件聞所未聞，史無前例。
28日是期貸結算期限，炒家們手裏有大批期貨單子，到期必須出手。若當天股市、匯市能穩定在高位或繼續突破，炒家們將損失數億甚至十多億美元的老本，反之港府前些日子投入的數百億港元就扔進大海。當天雙方交戰場面之激烈遠比前壹天驚心動魄，全天成交額達到創歷史紀錄的790億元港幣。港府全力頂住了國際投機者空前的拋售壓力，最後閉市時恒生指數為7829點，比金管局入市前的8月13日上揚了1169點，增幅達17．55％。
香港財政司司長曾蔭權立即宣布：在打擊國際炒家保衛香港股市和貨幣的戰鬥中，香港政府已經獲勝。香港市場人士估計香港政府在這兩星期托市行動中投入資金超過1000億港元，集中收購了香港幾大藍籌股公司的股票，預計港府自前持有相當於香港股市2100億美元總市值的4％股票，成為多家香港藍籌股公司的大股東。
在香港抵禦金融風暴的整個過程中，中央政府給予大力支持，首先是中央堅持人民幣不貶值。在與國際炒家決戰的關鍵時刻，中央政府派出兩名央行副行長到香港，要求香港的全部中資機構，全力以赴支持香港政府的護盤行動，成為香港戰勝金融風暴襲擊的堅強後盾。
在整個亞洲金融危機中，唯壹頂住了索羅斯的進攻而沒有經濟崩潰的就只有回歸後的香港，保住了香港幾十年的發展果實。當時索羅斯發動世界輿論（包括香港輿論），大肆攻擊香港政府“行政幹預市場”違反市場經濟規則，要是當時香港特區政府及中央政府屈服於世界的輿論壓力而不運用宏觀調控進行入市幹預，那將釀成大禍。
當時的曾蔭權後來說過，決定政府入市幹預的前壹晚，我坐在床頭哭了，不是為我自己，而是怕這個決定如果錯誤了，害了香港，我怎麽向中央政府，向市民們交代？
香港金融管理當局進行針鋒相對的鬥爭，他們的措施壹是動用龐大的外匯儲備吸納港元，二是調高利息並抽緊銀根，壹番對攻之後，港股在連續下跌中止住腳步並開始強勁機升，主要是有中資及外地資金入市。24家藍籌、紅籌上市公司從市場回購股份，推動大市上揚。中國電訊重上招股價以上水平也產生壹定刺激作用，令紅籌、國企喘定並作反彈。加上祖國內地減息亦成大市上揚的題材，這些因素令恒指急速反彈。在股市強勁反彈之下，港元匯價恢復穩定。至此，這場驚心動魄的港幣保衛戰告壹段落。