在歐洲匯率機制從近乎均衡到不均衡的過程中，市場參與者的認識存在壹個缺陷：預期歐洲各種貨幣會在持續進行的程序中統壹成單壹貨幣，因此認定匯率波動會比過去縮小，每個人因而爭相購買較弱勢貨幣的高收益債券，這使歐洲匯率機制變得比以前更僵化，必須面對激烈變革，而不是漸進的調整。英國政府直到最後壹分鐘，還向大眾保證歐洲匯率機制穩如磐石，但索羅斯絕不相信。
當索羅斯準備面對制度的變革而下手，別人卻在既有制度下行動。大家都預期漸進的改變，他卻看出巨大的差異逐漸形成，洞察到重大的不均衡。結果證明索羅斯是對的，英鎊真的崩潰了。
《 華爾街日報》 發表德國聯邦銀行總裁史勒辛格的講話，大意為：只有通過貨幣貶值，才能消除歐洲匯率機制的不穩定。索羅斯由此判斷德國可能采取放棄維護英鎊的立場。不久，在壹個重要會議上史勒辛格指出：如果投資人認為歐洲貨幣單位是由壹攬子固定貨幣組成，那就錯了。並特別提到意大利裏拉不是非常健全的貨幣。索羅斯問他，是否喜歡歐洲貨幣單位變成壹種貨幣？史勒辛格表示喜歡這種概念，但不喜歡這種貨幣的名稱。如果這種貨幣叫馬克，他壹定會喜歡。
索羅斯對此心領神會，立刻放空意大利裏拉，裏拉在很短時間內就被迫退出了歐洲匯率機制。而索羅斯從放空裏拉得到的利潤，使他有充足的本錢在英鎊上冒險。下壹個該輪到的是英鎊。英鎊岌岌可危，受到的壓力越來越大：先是丹麥公民投票否決了馬斯特裏赫特條約，接著在法國公民投票前，歐洲國家舉行極為緊張的談判。索羅斯相信歐洲匯率體制的分裂已迫在眉睫，壹旦該體制發生危機，歐洲各國貨幣間的匯率將重新大幅度調整，歐洲利率會大幅下調，股市則將下跌。
1992 年9 月，索羅斯對英鎊的狙擊成為國際金融投機領域的傳奇。
索羅斯做出決定賣空英鎊，問題不是要不要建倉，而是要建多大的倉位。素羅斯在1988年已經把基金會的大部分工作交給了年輕有為的斯坦利? 杜肯米勒管理。杜肯米勒針對英國財政的漏洞，想建壹個30 億到40 億美元的放空英鎊的倉位，索羅斯的建議是將整個倉位建在l00億美元左右。這是“量子基金”全部資本的壹倍半，這意味著索羅斯要借30 億美元來壹場大賭博。索羅斯拿出了10 億美元作抵押，又借來了3O 億美元，建立了100 億美元的放空英鎊倉位。利用量子基金的資產，索羅斯借了50億英鎊，按1 : 2 , 79 的匯率，將英鎊全部換成馬克。然後開始在賣空英鎊、股市和債市的買賣上同時行動。量子基金賣空英鎊的金額高達70 億美元，買進馬克價值印億美元，同時買人較少量的法朗。因為壹國的貨幣貶值後股票價格總會上升；貨幣升值後股價會下跌，而利率下跌則對彼券有利，所以量子基金又買了5 億美元的英國股票，同時放空德國、法國的股票，並買進德國、法國的債券。
9 月15日下午，索羅斯坐在曼哈頓中區壹棟俯瞰中央公園的摩天大樓的33 層辦公室裏，他在壹周之內調動了100 億美元，賭英鎊下跳。他的專用辦公室外是員工辦公室，那裏貼著壹幅用計算機打出來的條幅：“我生而貧窮，但不會窮死。”索羅斯來到辦公室只為了感受壹下這場金融史上最大的壹次賭博的氣氛。隨後，他回到他在紐約第五大街的寓所，吃了壹頓簡單的晚飯之後就上床休息。
果然，英鎊開始重新下跌。英格蘭銀行已買進加億英鎊，但收盤價為1 英鑄：2 . 7782 馬克，僅比2.7780的底限高出0.002 馬克。
當天晚上，拉繚特向德國聯邦銀行官員懇求德國降低利率，遭到拒絕。拉蒙特連忙召集英格蘭銀行官員部署，計劃第二天大舉幹預市場，如果還不奏效便只能提高利率了。但就在拉蒙特會議的幾個小時前，德國聯邦銀行總裁史勒辛格已接受了訪問，表示希望裏拉和英鎊貶值，但準備保衛法國法朗。1992 年9 月16 日上午，拉蒙特在首相批準下，正式宣布將利率從10％提高到12 % ，以捍衛英鎊。但英鎊仍未出現壹些漲勢。市場認為英國提高利率是恐慌之舉。事件達到高潮。英格蘭銀行從788 億美元的外匯儲備中抽出269 億美元買進英鎊，結果徒勞，匯價依然沒得到支持。英鎊被拋售，就像決堤的洪水。
1992 年9 月16 日下午，英國宣布再次提高利率，從12 ％提高到15 % ，達到二年前英國加人歐洲匯率機制時的利率水平。索羅斯認為，英國的絕望行為表明其立場無法維持，因而受到鼓勵，更大膽地繼續放空英鎊。結局非常簡單：利率在上午和下午兩次提高，到傍晚，英鎊被迫退出歐洲匯率機制。當天紐約外匯市場收盤價，英鎊兌馬克為1 : 2 ? 703 ，下降2 . 7 % ，遠低於歐洲匯率體制的下限。次日，英國利率降回10 ％。意大利緊隨英國退出歐洲匯率機制。次日，英鎊收盤價比上壹天低了16 ％。貨幣貶值的不只英鎊，西班牙貨幣貶值20 % ，意大利裏拉貶值22 ％。
9 月16 日，英國金融界將之稱為“黑色星期三”，財務大臣拉蒙特在壹夭內兩次宣布提高利率。整個市場賣出英鎊的投機行為擊敗了英格蘭銀行，索羅斯是其中壹股較大的力t 。但對索羅斯來說，那個星期三是陽光明媚的。美國東部時間早上7 點，杜肯米勒打電話叫醒了睡夢中的索羅斯：“喬治，妳剛賺了9 . 58 億美元。”後來表明，索羅斯在那個“黑色星期三”開始發生的種種事情中賺得將近加億美元，其中10 億來自英鎊，另有10 億來自放空意大利裏拉和東京股票市場。