壹是美元走勢成為影響人民幣匯率短期變化的直接因素；
由於人民幣匯率是參考“壹籃子貨幣”確定的，其對美元匯率很大程度上受美元在國際貨幣市場整體表現的影響。回顧人民幣匯率走勢的幾次較大波動，不難發現，國際匯市美元的波動幾乎成為決定人民幣匯率短期走勢的主要因素。每當美元在國際匯市跌至新低，人民幣匯率就會創出新高，壹旦美元反彈，人民幣匯率就會回調。
第二，人民幣升值的非理性預期；
首先，這些研究假設中國目前的制度安排和政策不變。相反，中國是壹個轉型經濟國家，正處於體制快速變革和發展戰略與政策重大調整的關鍵時期。這些制度和政策變量極大地影響了實際均衡匯率水平。新的制度和政策出臺後的人民幣均衡匯率將與之前的均衡匯率有很大不同，用過去來證明未來顯然是不合適的。第二，這些研究無論是使用購買力平價估計還是基於國際收支的要求，都只考慮了商品市場的基本因素而忽略了金融制度的因素。
三是外匯儲備高增長的壓力；
中國外匯儲備的持續高增長和超出正常水平的規模孕育著巨大的風險，其中僅匯率損失就令人震驚。中國巨額外匯儲備的原因是多方面的，也是極其復雜的。中國經常項目和資本項目的持續順差是近年來中國外匯儲備持續高增長的主要原因。
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