非沖銷幹預幾何圖
經濟學專家以中央銀行累計外匯幹預量取代國內資產存量變動，對美國和其他7國集團國家貨幣匯率進行研究後認為，非沖銷幹預通過資產組合途徑影響匯率的效應是存在的。Ghosh(1992)采用1980-1988年間美元對馬克匯率的月數據分別對匯率決定的貨幣模型和資產組合模型進行研究，試圖運用資產組合模型來解釋現實匯率偏離由貨幣模型決定的匯率部分，結論表明非沖銷幹預的資產組合效應是存在的，但很微弱。Frankel在傳統的資產組合模型中引入了均值—方差最優化約束，即在期末真實財富的均值和方差之間進行權衡，以實現財富預期效用最大化。以上研究對預期的處理都采用理性預期假設，但Dominguez和Frankel(1993)則采用市場參與者匯率預期的調查數據，取代以實際匯率變動率代替預期匯率變動率的預期處理方法，得出非沖銷幹預具有資產組合效應的結論。
Keamey和MacDonald(1986)研究了英格蘭銀行的外匯幹預，發現它們總是進行非沖銷幹預，試圖消除幹預對基礎貨幣的影響。他們建立了與Obsffeld相類似的宏觀經濟模型，為了檢測英格蘭銀行外匯幹預的有效性，他們還用模型進行了兩次政策操作模擬，第壹次模擬英格蘭銀行的非沖銷幹預，第二次模擬沖銷幹預。結果表明，沖銷幹預引起英鎊瞬間大幅升值，非沖銷幹預的效果則要小得多。上述回顧和分析表明，資產可完全替代理論認為非沖銷幹預有效，沖銷幹預無效；資產不可完全替代理論則認為，兩種幹預方式都有效，但沖銷幹預的效果要弱。非沖銷幹預的效力得到了部分經驗研究的支持。