2011年是“十二五”的開局之年，我國發展面臨的形勢依然極其復雜，國際金融危機後世界經濟復蘇緩慢，發達經濟體經濟增長乏力，失業率居高難下，國家主權債務危機隱患依然未除，全球流動性繼續泛濫，國際大宗商品的價格和主要貨幣的匯率加劇波動，新興市場資產泡沫和通脹壓力不斷加大。在我國經濟運行當中的長期問題和短期問題相互交織，體制性的矛盾和結構性的矛盾疊加在壹起，宏觀調控的難度不斷加大，復雜的形勢提出了嚴峻的思考，需要我們深入的研究，正確地判斷形勢。
6月11日，在中國社會科學院經濟研究所、首都經濟貿易大學、香港經濟導報社等單位聯合主辦的第五屆“中國經濟增長與周期國際高峰論壇”論壇上，來自國內研究機構、高等院校的著名專家和學者，圍繞後危機時代中國經濟可持續繁榮為主題，對我國當前的內外經濟環境、短期經濟波動，尤其是未來如何實現經濟的成功轉型，實現經濟的可持續發展進行了充分的討論。
中國社會科學院學部委員張卓元：負利率不利於宏觀經濟正常運行
2011年前四個月C PI上漲率是5.1%，其中新漲價的因素達到2.3個百分點。按照國家發改委宏觀經濟研究院的計算，2011年全年翹尾的因素是2.67個百分點。這就意味著從5月份開始，即使不再有新漲價的因素加入，全年C PI上漲率還會達到近5%。從現在的情況看，6月份因為翹尾因素最高，有可能達到高峰期。今年國際市場大宗商品價格還在高位水平，原油的價格仍然維持在100美元/桶，糧食價格高企。國內因為氣候異常，糧食漲價的預期也比較強，近來豬肉、雞蛋價格兩位數增長，水電、天然氣的漲價壓力也不少，最近日化產品也漲價。總之，今年到現在為止，物價上漲的壓力不小。
有的經濟學家認為新壹輪通脹主要是輸入型的，這壹說法值得研究。所謂新壹輪通脹大致是從2010年7月份算起，因為那個月CPI超過3%。我認為，通貨膨脹和物價上漲主要不是輸入型的，而是2007年以來和2009年加強的固定資產投資增速過快、信貸投放過度造成的，集中表現為貨幣太多、流動性過分充裕。前不久國家統計局公布，全球油價、糧價、資源價格的上升對中國消費物價的影響預計在30—40%之間，這就說明中國新壹輪的通脹主要不是輸入型的，而且國際市場大宗商品價格這幾年這麽大幅度上漲，在壹定程度上是同我國多年來粗放擴張、需求過旺，推高了原油、鐵礦石、銅、植物油價格上漲有關系。拉丁美洲有壹位銀行家說，美國的量化寬松貨幣政策和中國的能源需求***同導致了全球的通脹。
再看貨幣，從2003年到2010年人民幣貸款規模七年增長了32萬億元。M 2在2004年—2010年六年增長了1.85倍，M 1也是同樣，也是年均增速接近19%，以上M 2和M 1年均增速均超過了年G D P增速和C PI的上漲率，造成了流動性的過分充裕。因此從2010年7月份開始，C PI的上漲率壹直在3%以上，這是通貨膨脹釋放和擡頭的根源所在，是2007、2008年通脹的繼續發展。
面對通脹需要在三方面下功夫。壹是要重視通貨膨脹問題。通貨膨脹實際是政府對居民的壹種征稅，降低居民的實際收入，而且通貨膨脹使得低收入者受損最大，而中國每壹次出現通貨膨脹首當其沖的是食品的價格大幅上漲，從而大大加大低收入者群體的負擔。因此通貨膨脹必然帶來收入差距的擴大，與現階段我們提出要縮小收入差距的迫切要求相背離，正因為這樣通貨膨脹如果不能夠加以治理或者是任其惡性發展，必然是民怨加重，甚至危及社會穩定，因此必須高度重視。
二是要調整負利率政策。進入新世紀後，我國多數時段都是實行負利率政策，2010年2月份起到現在已經16個月壹直是負利率，而且現在還看不到終結點。負利率不利於宏觀經濟的正常運行，負利率同樣等於向普通的老百姓征稅，中低收入者是負利率的最大受害者。為什麽政府會熱衷於維持負利率？最重要的原因，我認為是負利率使資金的成本低，有利於經濟的粗放擴張，有利於短期G D P的快速增長。通貨膨脹往往造成負利率，而負利率又帶來對資金的需求過旺，不利於通脹的治理。因此，如果真的是要把治理通脹和物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，就要改變負利率的政策，盡快使實際利率轉為正值。
三是要保農業、保糧食。建國以來，包括改革開放以來，歷次的通貨膨脹和價格大幅度上漲都是食品價格上漲帶動的。這次也不例外，比如2010年C PI上漲3.3%，其中食品價格上漲7.2%，2011年1到4月份，CPI價格上漲5.1%，其中食品價格上漲從壹月到四月每個月都在兩位數以上，所以穩定物價首先是要穩定農產品特別是糧食的價格，保障農產品特別是糧食的供應。目前國內種糧食和其他農產品的回報率太低，影響農民的生產積極性。很多發達國家都對農業進行高補貼，我想中國也要逐步增加對種糧從事農業的補貼，財政支出用於“三農”的部分還需要大幅度增加。
原國家發改委宏觀經濟常務副院長林兆木：現在就應該預防通貨緊縮
“十二五”規劃最大的亮點就是根據國內形勢的變化和國內經濟社會發展的突出矛盾確定了要以科學發展為主題、轉變經濟發展方式為主線，在現有的結構、體制和利益格局之下，實施“十二五”規劃最大的難點也在於貫徹這個主題和主線。在規劃實施過程中需要關註和解決三個重大的問題。
第壹，保持宏觀經濟的穩定；第二，對投資和消費重大經濟關系和經濟結構進行重大調整；第三，加大經濟體制改革和其他方面改革的力度。
“十二五”前期保持宏觀經濟穩定，最主要的問題是抑制通貨膨脹。從過去我們實施五年規劃的實踐經驗來看，經濟發展不是線性的，而是有曲折起伏的。“十二五”時期可能也是如此。“十二五”時期面臨的國際環境更加錯綜復雜，不確定因素增多，同時隨著我國參與經濟全球化的程度不斷加深，國際經濟貿易、金融以及能源、糧食供求和價格的變動對我國經濟的影響越來越大。從國內來看，“十二五”前期主要是面臨通貨膨脹的威脅。同時也可能會因為過度投資、產能過剩，導致在2013年或以後，出現經濟速度的下滑以及經濟緊縮。有人可能不理解，現在不是通脹嗎，怎麽會通縮呢？我認為這個問題是轉化的。1994年、1995年，當時主要任務是應對通貨膨脹，1997、1998年之後，亞洲金融危機和國內需求不足，出現產能嚴重過剩，導致通貨緊縮。
“十二五”時期，還是面臨輸入型通脹的危險。根據國際上許多機構預測，今年下半年國際油價會在110—220美元/桶之間震蕩。從中長期來看，2015年以前國際油價可能會繼續走高，這主要是受國際金融危機的影響，部分石油開發項目延誤，2011年到2013年期間，石油產能的增量可能出現下降。隨著全球經濟的復蘇，特別是包括我國在內的新興經濟體增長勢頭強勁，全球石油需求將會繼續增加，由於美元的長期貶值趨勢，也會繼續推高國際石油價格。從國內的因素來看，成本推動是“十二五”時期通貨膨脹的壹個顯著特點，包括勞動力成本，資源成本和融資成本的上升。
這幾個因素中，我覺得比較復雜的壹是輸入型通貨膨脹，我們不掌握主動權；二是各種成本要素的推動，多年的欠債，現在到了償還期，同時食品、能源等需求彈性較少，因為工資、糧食價格都會加入所有商品的成本，所以“十二五”時期抑制通脹尤其要防止工資投入價、農產品價格和工業品價格、上遊產品價格和下遊產品價格互相推動、輪番上漲的形勢。
關於產能過剩問題。主要由這些年的高投資引起的。上個世紀90年代，投資率平均為37 .8%，2003—2010年，連續八年上升到40%以上，去年達到了歷史頂點48.6%。最終消費率上世紀九十年代平均是60%，2007年到2010年持續下降，降到了50%以下。2010年降到了47.4%。其中居民消費率90年代平均是45.6%，2005年-2010年連續六年降到40%以下，去年降到了33.8%這樣壹個歷史的低點。投資和消費嚴重的失衡，將是導致未來產能過剩和可能引起經濟下滑的因素。
關於金融不良貸款問題，最主要的是金融領域可能會出現“潮水效應”。根據日本學者對本國經濟的研究發現，不良貸款問題在經濟繁榮時期看不出來，壹旦經濟下滑、水落石出就看出來了。大銀行因大到不能倒，但中小銀行首當其沖。我國居民貸款比例非常小，不太可能發生美國的次貸危機，但我們要看到另壹方面的問題，就是貸給地方政府主導的投資項目。另壹方面，因為這種貸款項目是長期的，短時間不良貸款只要能夠付息，不良貸款從銀行的五級不良貸款中反映不出來，但從中長期來看這個問題很難說。
我認為，要解決投資消費等存在的問題，關鍵是適當降低投資率、適當降低經濟增長率，從去年G D P年均增長10.3%開始，每年降低壹個百分點，到“十二五”末期經濟增長率在7%—8%之間，如果這樣做的話，就會解決上述存在的問題。
中國人民大學經濟學院教授胡乃武：2011年將存在溫和通脹
我國通貨膨脹形成原因包括三點。
第壹，流動性過剩。造成流動性過剩的主要原因是外匯占款。巨大的外匯占款大大增加了國內貨幣的流動性，加大了通貨膨脹壓力。
第二，成本的過快上漲。生產要素成本的上升是通貨膨脹形成的重要原因。無論是人工成本、土地價格還是原材料價格上漲趨勢明顯。
第三，輸入型價格的上漲。2011年，國際原油價格突破100美元大關，金屬礦和糧食價格的上漲幅度都達到10%左右。西方國家實施量化寬松的貨幣政策，加劇了流動性過剩，再加上世界經濟持續緩慢復蘇和大宗商品存在供需缺口，都推動了物價水平的上漲。
2011年我國將存在溫和的通貨膨脹，全年通脹率預計為4～5%。通脹的高點將出現在第二季度，之後將在略有下降的基礎上趨於穩定，全年將呈現“前高後穩”的態勢。但也存在以下幾個不確定性：
第壹，2011年物價上漲仍有較大的過剩的流動性基礎，流動性回收是否能夠實現預期目標存在著不確定性。首先，長期的高速貨幣發行導致目前累積的流動性存量較大。其次，2010年中長期貸款占比較高，導致2011年的信貸規模慣性較大，貸款仍將保持高速增長。再次，熱錢的流入和貿易順差的持續高位運行將使外匯占款比重依然較大，從而將部分抵消掉緊縮性貨幣政策的效應。最後，地方政府的投資沖動也將倒逼中央銀行增大貨幣發行。
第二，2011年我國農產品價格可能會進壹步上漲。首先，部分糧食主產區出現大面積災害。其次，全球自然災害頻發和美元貶值壓力將會導致國際農產品價格持續上漲，從而就會給我國農產品價格帶來較強的輸入型價格上漲的壓力。再次，2011年我國“民工荒”現象加劇，農民工工資將進壹步上漲，由此將會推動農產品價格的上升。最後，2011年我國繼續上調稻谷和小麥等農產品的最低收購價格，但是會進壹步推動已經持續上漲的糧食價格。
第三，受發達國家持續實施量化寬松政策以及2011年全球經濟超預期反彈等因素的影響，包括石油、農產品和基礎原材料在內的國際大宗商品價格將進壹步升高，從而會加大我國輸入型通貨膨脹的壓力。
總的來說，由於我國實體經濟運行狀況基本上是良好的，宏觀調控政策的基調已回歸穩健，因此，2011年會發生溫和的通貨膨脹，根據中國人民大學經濟研究所的預測，2011年全年的通貨膨脹率為4.6%，2012年為3.3%。
對於如何治理通貨膨脹，這裏提出六點對策建議：
第壹，2011年全年尤其是上半年應實施穩健偏緊的貨幣政策，著力回收過剩的流動性，積極應對當前的通貨膨脹；采取有效措施防止M 2全年增速超過16%的預期目標；動態調整存款準備金率，力爭全年新增信貸規模控制在7萬億元之內；適度加快人民幣升值進程，2011年升值幅度可達到3.5%。
第二，加強通貨膨脹預期的宏觀管理。從治理流動性過剩導致的各種後遺癥出發，實施穩健偏緊的貨幣政策，為防止經濟泡沫的蔓延創造良好的貨幣環境。同時，貨幣管理與信貸監管應延伸到銀行的表外業務和民間融資活動。
第三，加強通貨膨脹預期的微觀管理。壹方面，應當對漲價敏感的低收入人群進行利益補償，建立特殊人群價格補貼機制；另壹方面，加快市場秩序的治理，防止各種遊資利用居民對物價上漲的恐慌心理進行投機活動。
第四，加強輸入型通貨膨脹的管理。壹是通過降低進口關稅，加大進口力度，以平抑本國短缺商品的價格；二是可以適度進行人民幣升值，以對沖國際價格的上漲；三是強化對國際遊資的管理。
第五，加大供給管理的力度。其中最為重要的是加大支農力度，增強農業的綜合生產能力，進壹步加強和鞏固農業的基礎地位，確保糧食安全。
第六，強化政府對貨幣政策和投資政策的管理。壹是改變貨幣政策“政出多門”的狀況；二是約束和防止地方政府投資沖動帶來的信貸倒逼。
中國社會科學院學部委員劉樹成：中國經濟尚不存在滯脹風險
2007年至今，中國經濟運行態勢表現出四個階段的變化，由2007年的高位偏快，轉為國際金融危機沖擊時的大幅下滑，隨後轉向有效應對國際金融危機沖擊的恢復性大幅回升，又進壹步轉向新壹輪合理的適度增長區間。進入2011年之後，中國經濟向適度增長區間的平穩回落過程。
2011年和“十二五”時期中國經濟走勢可能會呈現以下六大特點：
1.從經濟周期波動的態勢看，2011年和“十二五”時期，中國經濟將在新壹輪周期的適度增長區間運行。
新中國成立以來，從1953年起，開始大規模的經濟建設，進入工業化，到2009年，經濟增長率(國內生產總值增長率)的波動***經歷了10輪周期，2010年又進入了新壹輪即第11輪經濟周期。如果宏觀調控把握得好，第11輪經濟周期有可能延續第9、10輪周期的長度，走出壹個十年左右的“中程”周期。這樣，2011年和“十二五”時期中國經濟就可能運行在新壹輪周期的適度增長區間。
2 .從基年經濟增長率的位勢看，起點較高，2011年和“十二五”時期繼續加速上升的空間不大，宏觀調控的側重點是使經濟走穩，主要防止經濟增長由偏快轉為過熱。
2010年，經濟增長率為10.3%，位勢較高，繼續加速上升的空間不大。宏觀調控的側重點是使經濟走穩，防止借“十二五”規劃開局之年盲目大幹快上，防止借領導班子換屆之機大搞“政績工程”，防止整個經濟增長由偏快轉為過熱，努力保持國民經濟在適度增長區間平穩運行。為此，2011年和“十二五”時期，宏觀調控首先要使經濟增長率從應對國際金融危機沖擊中的恢復性大幅回升，向適度增長區間平穩回落。這壹正常、平穩的回落過程並非是中國經濟已經陷入或可能陷入滯脹狀態。
3.從宏觀調控的首要任務看，2011年重在穩定物價總水平“穩物價”與“穩增長”是相輔相成的。
對於今年內的物價走勢，由於2010年物價走勢是前低後高，再加上翹尾因素的影響，今年可能會是前高後低，經過努力，實現4%左右的物價調控目標是有壹定把握的。但是，還要考慮到壹些不確定性因素的影響。從今、明兩年看，這些不確定性因素主要有三個：壹是經濟增長態勢。不排除今、明兩年我國經濟增長仍然可能會出現偏快問題。這主要是考慮到各級領導班子換屆，再加上“十二五”規劃開局，各地大幹快上的熱情很高。因此，當前“穩物價”與“穩增長”的任務是相輔相成的。二是農業自然災害因素。我國已連續7年糧食增產。今年，如果自然災害特別是旱災嚴重的話，將會影響到糧食豐收，會助推物價上漲。三是國際因素。如國際上原油價格、原材料價格、農產品價格走高的話，輸入型通貨膨脹的壓力就會加大。
除以上三個不確定性因素外，我們還要關註和警惕工資上漲與物價上漲的螺旋式攀升問題。
4.從宏觀調控的政策組合看，積極的財政政策與穩健的貨幣政策相搭配。
2010年12月召開的中央經濟工作會議，根據國內外經濟形勢的新變化，對宏觀調控兩大主要政策的取向和搭配進行了調整，即繼續實施積極的財政政策，而貨幣政策則由“適度寬松”轉為“穩健”。之所以繼續實施積極的財政政策，就是要發揮財政政策在穩定經濟增長、調整經濟結構、調節收入分配、促進社會和諧等方面的重要作用。但與前兩年有所不同的是，隨著經濟運行態勢的變化，積極財政政策的規模和重點要有所調整，力度有所微調。
5.從潛在經濟增長率看，“十二五”時期，在以加快轉變經濟發展方式為主線的背景下，適度經濟增長區間可把握在8%—10%，潛在經濟增長率的中線可把握在9%。
改革開放以來我國經濟的高速增長，也付出了很大的代價，主要表現為粗放型的經濟增長方式。這種粗放型的經濟增長方式和壹系列結構性矛盾，使我國今後的經濟發展受到能源、礦產資源、土地、水和生態環境的嚴重制約，受到各種成本上升的影響，受到國內消費需求狹窄的限制，受到國際上經濟、金融等風險的沖擊。在此背景下，“十二五”時期，適度經濟增長區間的上限可下調2個百分點，即適度經濟增長區間可把握在8%—10%，潛在經濟增長率中線可把握為9%。
6 .從經濟增長的動力看，人均收入水平的提高、城鎮化的推進、產業結構的調整升級，是“十二五”時期的重要動力源。“十二五”時期，我國將發生兩大歷史性變化：壹是按照世界銀行的標準，我國人均國民總收入將由“中低收入組”進入“中高收入組”；二是我國城鎮人口比重將超過50%。這將為“十二五”時期擴大內需特別是擴大消費需求、促進需求結構和產業結構優化升級，提供重要動力