1.從匯率變動來看，短期國際資本投機沖擊造成匯率大幅波動和貶值，對國際直接投資產生影響。國際直接投資需要支付和資本轉移，也就是需要外匯。雖然原則上雙方投資者可以自由商定在投資中使用哪種貨幣，但許多國家的法律規定必須通過轉讓本國貨幣來清償債務。因此，匯率是聯系各國經濟的重要紐帶，也是影響國際直接投資的重要因素之壹。匯率的變動會引起各國金融資產和實物資產價值的波動。壹方面，這種波動會導致國內外企業融資成本的變化和國際直接投資比較利益的變化；另壹方面，也會引起企業財富儲備的短期變化，改變國際直接投資的能力。匯率的多變性是當前國際浮動匯率制度的主要特征。匯率的變動對國際直接投資者來說是壹個不可預測和不可控的因素。匯率的不確定性給國際投資帶來巨大風險。本幣貶值越大，不利後果越嚴重。因此，人們通常把匯率泡沫破裂導致的匯率大幅下跌稱為貨幣危機。在經濟開放的發展中國家和地區，貨幣危機往往是重大金融危機的核心環節。1992的歐洲匯率危機就是典型的貨幣危機。1994-1995墨西哥金融危機以貨幣危機為主，亞洲金融危機始於泰國貨幣危機，其他國家或地區的金融危機也因貨幣貶值而加深。在經濟開放的發展中國家和地區，貨幣危機之所以容易導致大規模的金融危機，是因為這些國家和地區的經濟穩定性差(財政赤字巨大、通貨膨脹率高、經濟增長波動大)，難以維持幣值的穩定。因此，發展中國家和地區的“軟”貨幣與發達國家的“硬”貨幣之間的匯率經常波動。但是，這些國家和地區不能讓本幣和全球“硬”貨幣之間的匯率頻繁波動。因為穩定的匯率是國際經濟交往的重要保證。為此，政府經常出面來實現匯率的穩定。本質上，是政府為微觀經濟主體提供了公共設施，並集中了應由政府承擔的匯率風險，以確保國際經濟交往的低成本和高效率。因此，發展中國家和地區有嚴格的匯率管制，大多采取固定匯率制或有管理的浮動匯率制。因此名義匯率長期保持穩定，但發展中國家和地區的通貨膨脹率通常高於發達國家，經濟增長中也存在很多泡沫。匯率包含更多的泡沫成分，即本幣匯率往往被高估。壹旦政府放棄維持匯率穩定的承諾而使本國貨幣貶值或轉向浮動匯率制度，原本由政府承擔的匯率風險就會突然“分散”到微觀經濟主體身上，這至少會在短期內造成經濟混亂，而那些相信政府會維持穩定匯率的承諾從而暴露於匯率風險的微觀經濟主體將遭受最實質性的損失。
2.從社會穩定的角度看，短期國際資本的投機沖擊造成了政治不穩定和社會動蕩，惡化了投資環境，打擊了投資者信心，造成了嚴重的資本外流。65438年至0997年亞洲爆發金融危機。東南亞國家貨幣普遍貶值10%-40%，居民財富大幅縮水。許多人的大部分畢生積蓄都消失了，這自然引起了不同國家的暴力社會動亂和政治危機。動蕩的政局嚴重影響了投資者的投資信心。據估計，從金融危機爆發到5月1998，約有115億美元從韓國、泰國、菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞流出，而在金融危機之前，每年約有100億美元流入亞洲。資本外流造成的資金短缺嚴重影響了亞洲國家的經濟復蘇。短期國際資本對國際直接投資流動的影響
從短期來看，由國際熱錢的投機沖擊引起的金融危機對發展中國家吸引外國投資產生了嚴重的負面影響。20世紀90年代以來，大多數發展中國家都把引進外資作為經濟發展戰略，國際直接投資日益成為許多發展中國家獲取國際資本的主要途徑。外國直接投資占發展中國家資本流動總額的比重從1991的28%上升到1998的56%。在全球發展中國家對外直接投資總額中的比重也在不斷增加，1995年為32.3%，1996年為37.7%，1997年為37.2%。然而，由於亞洲金融危機，發展中國家的外國投資增長緩慢，它們在國際直接投資中的地位從1997下降。1998吸收外商直接投資1790億美元，占全球份額的25.8%，為13以來的首次下降，主要原因是流向亞洲發展中國家和地區的外資減少(1998為850億美元，1997為960億美元)。從65438年到0999年，發展中國家吸收了2080億美元的外國直接投資，使其在全球的份額進壹步下降到24%。發達國家吸收了大部分新的跨國投資。從65438年到0996年，發達國家吸收的外資分別占當年跨國投資的60%、59%和74%。1998年增加的1920億美元幾乎全部被發達國家吸收；從65438年到0999年，發達國家吸收外資總額達到6365億美元，占世界的3/4。當年新增的2050億美元被發達國家吸收了76%。這種情況表明，國際直接投資的取向發生了深刻的變化。發達國家在國際直接投資中占據絕對主導地位，而發展中國家往往被邊緣化。然而，從長期來看，發展中國家外國投資的下降並不是無止境的。從金融危機中吸取教訓的東亞國家和地區正在加快調整產業結構，更加重視直接投資的作用。經過調整後，東亞仍將能夠恢復其快速的經濟增長，這將為外國直接投資帶來巨大的機會。短期國際資本投機對區域經濟壹體化的影響
區域經濟壹體化是冷戰結束後世界經濟變化的壹個重要特征。壹般是從相互之間實現自由貿易開始，逐漸向經濟壹體化方向發展。它要求其成員在關稅、資本和人員流動，甚至在壹些內外政策上讓渡和分享國家主權，以促進區域經濟的發展。20世紀50年代和60年代，歐洲、拉丁美洲和非洲的發展中國家出現了區域經濟壹體化組織。冷戰結束後，它們成為世界各國的首要問題，經濟合作的氛圍大大加強。由此，區域經濟壹體化合作再度活躍，新的區域經濟合作組織不斷出現，區域經濟合作組織之間的合作趨勢也有所加強。據日本貿易振興機構統計，到1996年中期，全球共有101個區域經濟圈，其中90年代以後成立的超過60%即69個，絕大部分由發展中國家組建。這些區域經濟集團充分表明，世界市場在經歷了經濟跨越國界的激烈競爭時代後，正在進入區域經濟圈時代。位於同壹地區的國家，由於地理位置相近，交通便利，歷史上往往經濟聯系緊密，而與其他較遠國家的經濟聯系相對較少。因為國家少了，交流方便了，經濟聯系更緊密了，相互之間的分歧少了，就容易找到利益的相似之處，所以就容易達成壹致，建立壹體化的組織。在激烈的國際競爭中，地區國家也需要共同發揮地緣優勢，增強經濟實力，提高國際競爭力。由於歷史原因，東亞的經濟金融合作遠遠落後於歐洲和北美。在亞洲金融危機之前，亞洲沒有實質性的金融合作。最早認為東亞國家應該聯合起來建立區域經濟合作組織的是馬來西亞總理馬哈蒂爾。他提議成立東亞經濟決策委員會(EAEC)。當時，美國政府公開反對他的提議。在美國的反對下，EAEC最終流產了。亞洲金融危機爆發後，IMF的救助條件非常苛刻，效果也不是很好。因此，日本提議建立亞洲貨幣基金組織(AMF)，以補充國際貨幣基金組織(IMF)。當亞洲出現危機時，亞洲貨幣基金組織第壹個出手相救。他們提出，國際貨幣基金組織應有6543.8+0000億美元，其中日本500億美元，中國、香港、韓國、新加坡各500億美元。然而，這壹提議也遭到了美國政府的反對。主要反對意見是:與國際貨幣基金組織的工作重疊在壹些國家造成了道德風險，亞洲國家應該集中精力進行金融改革，而不是分散註意力。但真正的原因是國際貨幣基金組織和美國害怕分散其政策的影響。1997亞洲金融危機是壹個轉折點。亞洲國家開始感到，僅僅依靠國際經濟組織或大型區域經濟合作組織來抵禦經濟和金融危機是不夠的。他們應該挖掘次區域經濟合作的潛力，以實現聯合自強的目標。東亞國家為此采取的行動如下:首先，東盟10 3機制於6月建立199911。然後在2000年5月，亞行年會後，召開了第壹次同行意見會，討論的主題是加強東亞金融合作。為促進持續增長，與會者壹致同意加強政策對話和區域合作，包括監管資本流動、建立自助和支持機制、推動國際金融改革等。2000年5月，東盟10 3財長在泰國清邁達成《清邁協議》。有關金融合作的協議包括:(1)充分利用東盟10 3的組織框架，加強資本流動的數據和信息交流。(2)擴大東盟的貨幣互換協議，構建東盟與其他三國(中日韓)的雙邊貨幣互換和債券交易網絡。(3)研究如何利用東盟10 3國的外匯儲備進行金融互助合作，以穩定亞洲貨幣市場。然後在2001年5月，東盟10 3財長會議在夏威夷召開。宣布建立東盟10 3預警系統，以盡早發現新興工業化國家宏觀經濟、金融和公司的弱點，防範潛在的金融危機。2001 11中國在第五屆東盟峰會上提出十年內建立中國-東盟自由貿易區的倡議10 3，得到東盟十國壹致同意，即將進入磋商和正式談判階段。建立中國-東盟自由貿易區的目標之壹是促進東亞的金融穩定。中國提出的五項原則中，第三項強調繼續推進金融領域合作，落實清邁倡議。清邁協議顯示了東亞國家聯手抵禦金融危機的決心，這在歷史上還是第壹次。在此基礎上，日本與韓國、泰國、菲律賓和馬來西亞締結了貨幣互換協議。中國還與泰國達成了壹項協議。2002年3月29日，中國與日本達成貨幣互換協議，在必要時向對方提供約30億美元。它以日元和人民幣為提供貨幣的對象。人們認為，雖然日元與人民幣的兌換不同於貨幣危機時美元與本幣的兌換機制，但在外匯儲備排名世界第壹的日本和排名第二的中國之間構建外匯融通的保障體系，是壹大進步。它在IMF之外築起了另壹道防金融風險的防波堤。東亞前線的國家依靠自己的內部資源，互相幫助，互相受益，因此在危機發生時可以更快地做出反應。可以避免危機時的碎片化，甚至是競爭性貶值的匯率政策。近年來，東亞區域經濟金融合作蓬勃發展，呈現出新的勢頭。促成這壹變化的因素有幾個:壹是亞洲經濟復蘇後，我們高度警惕金融危機的再次發生；第二，中國經濟的持續高速增長，以及中國與東亞國家和地區經濟依存度的加強。隨著亞太經濟形勢的上述變化，亞洲國家越來越感到加快東亞區域經濟合作的必要性和緊迫性。亞洲貨幣合作的主要目標是防止亞洲再次受到國際熱錢投機的沖擊，陷入金融危機。