通過財報數據分析，中國聯通G網和C網的ARPU值逐漸穩定在較低水平，預測2008年ARPU值基本穩定-11。同時得益於用戶年均增長約65，438+03%，預計主營業務收入增速在8%-65，438+03%之間。
設備和終端價格逐年下降，營銷體系進壹步完善，管理效率進壹步提升，運營成本和期間費用有望繼續優化。同時，受益於2008年企業所得稅政策的調整，預計2008年公司凈利潤將增長50%以上，2009年公司業績將呈現較大的復合增長-11。
在3G的發展方向上，移動是TD，聯通是成熟的WCDMA。其快速的網絡升級、經濟的建網成本和豐富的終端支持，有望將中國聯通帶入發展的快車道。此外，中國聯通擁有兩個移動網絡的資源優勢，這使其在電信重組中所向披靡，電信重組可以給中國聯通帶來溢價。
我們預測2008-2010年EPS分別為0.36元、0.51元、0.65元。不考慮電信重組，按照我們的模型，公司絕對估值約為10.2元，相對估值為13.73元。綜合考慮，我們認為公司合理估值為65，438+02.8元，繼續給予買入的投資評級。