資本市場:股票交易市場特別難以識別通貨膨脹形成過程中的資產價格通貨膨脹率。正如kindleberger (2007)所說，資產價格膨脹就像壹種美。妳事先不知道怎麽定義，但壹旦遇到，妳壹定會認出來。因此，下面只討論如何在事後識別資產價格膨脹。巴蒂和格羅斯曼(1988)認為，如果存在理性通脹，那麽股價的壹階差應該是非線性的。坎貝爾和希勒(1987)指出，如果股息收入數據和股價數據不是協整的，那麽就存在通貨膨脹。Craine(1993)聲稱，如果市盈率存在單位根，就意味著存在“非理性繁榮”。
Voth(2000)將資產價格通脹定義為資產價格在峰值後下跌至少50%，且至少5年內無法恢復到峰值。Sklarz和Miller(2003)發現，股票指數的五年變化率(基於月度數據)是預測1900-2000年期間美國股市通貨膨脹的良好指標。如果比例超過200%，這期間就會出現明顯的通貨膨脹。芬蘭央行開發了壹個衡量股市通脹的指數，衡量過去三年資產收益和資產價格的相對變化。其核心思想是資產收益和資產價格在特定時期不能偏離太多。如果股票價格的上漲幅度明顯大於股利的增長幅度，則表明存在通貨膨脹(MelolinnaandTaipalus，2006)。Bordo和Jeanne(2002)設計了壹個指數來衡量資產價格的繁榮和蕭條。如果某壹特定資產價格在過去三年的年均增長率大於該資產價格在過去三年所有國家年均增長率的算術平均值加上65438的算術平均值+該資產在所有國家年均增長率的標準差的0.3倍，那麽該資產價格在過去三年是繁榮的；如果某項特定資產過去三年的年均增長率小於該資產價格過去三年所有國家年均增長率的算術平均值減去65438的算術平均值+該資產過去三年所有國家年均增長率的標準差的0.3倍，那麽該資產價格在過去三年被壓低。
使用不同的通脹識別方法，對同壹資產價格漲跌的判斷可能完全相反。Simon(2003)以1929的美國股市為例說明了這壹點。比如McGrattan和Prescott(2001)通過驗證投資的Q理論，得出了美國股價在1929被低估的結論。德隆和施萊弗(1991)通過調查其基本股票組合的價值，發現封閉式基金在1929被虛增。Rappoport和White(1991)調查了提供給股票經紀人的貸款中所包含的風險溢價，發現在65438到0929的股票市場中，溢價顯著增加，因此推斷存在通貨膨脹。桑托尼和德懷爾(1990)通過判斷股市收益率是否遵循隨機遊走(這是對有效市場假說的偏離)來驗證通貨膨脹的存在，他們發現1929不存在通貨膨脹。Siegel(2003)用兩個標準差來判斷持有股票30年的實現收益是否高於30年前的預期收益。他發現美國股市在1929沒有擴容。
資產價格通脹與整體經濟相關，尤其是股票通脹和住房通脹。這方面的典型分析是席勒的分析。
股票通貨膨脹
關於股票通貨膨脹，席勒提出了股票價格與整體經濟之間的反饋機制。當股價快速上漲時，向上反饋機制就形成了。即公眾的註意力被吸引到股價的上漲上，普遍預期和信心增強，對股票的需求增加。這反過來又導致股價進壹步上漲。股價的進壹步上漲會導致預期和信心的進壹步增強，進而導致股價的進壹步上漲。這種情況會對整體經濟產生較大影響。因為對股市的預期和信心會促使人們在商品或服務上花費更多，從而促進整體經濟的快速增長，進而提升公司利潤，進而推動股價的上漲。在這個向上反饋的機制中，有兩個問題。第壹，股價的上漲要穩定持續。但實際上，股價每天都在不斷波動，市場上還是有很多噪音的。股價的變化並不總是以前壹日的成交價格為基礎，但有時也反映了多年的長期趨勢。第二，隨著股價的變化，公司應該會有更多的利潤(機會)。但實際上，這種機會的存在只是壹種可能性，並不是確定的，也不是經常發生。所以這種向上反饋機制是有風險的。
關於財產(住房)價格膨脹，希勒等人也提出了類似的觀點。當利率下降或其他壹些原因出現，導致住房需求增加，房價上漲，房主收入增加，還貸能力增強。這導致預期和信心增加，貸款進壹步增加，住房需求進壹步擴大，房價進壹步上漲。與此同時，隨著這壹進程，消費者支出增加，整體經濟有所改善。同樣，這個過程也是有風險的。壹是利率會隨著貸款需求的增加而上升，對貸款有壹定的抑制作用；二是其他因素消失或出現其他因素，也會導致住房需求受到抑制。如果利率上升到壹定水平，或者其他因素產生重大影響，可能會出現下降趨勢，即利率或其他因素的大幅上升會導致住房需求減少，房價不再上漲，房屋所有人的收入減少，償還貸款的能力降低，甚至會使高負債的借款人難以償還。同時進壹步貸款減少，住房供應相對過剩，房價進壹步降低。與此同時，房屋所有者正在收緊消費支出，整體經濟正在惡化。