第壹，大量風險資本的流入和資本的突然逆轉影響宏觀經濟穩定。
資本賬戶自由化帶來的過度內需會提高國內利率，國內收緊貨幣政策只會使情況惡化。國內利率的提高會誘發更多的短期國際投資資本流入，使經濟過熱，帶來通脹壓力，使實際匯率升值，擴大經常項目赤字。在浮動匯率制度下，外債的增加會導致貨幣貶值，最終導致外國商品相對價格的調整和商品貿易流動的自我分流。在固定匯率制度下，外部失衡的增加會使人們對現行匯率制度失去信心，誘發貨幣貶值預期，從而增加金融不穩定性。此外，與外國直接投資相比，流入發展中國家的短期資本對經濟波動高度敏感，並且由於其期限短、主要投資於證券和股票市場而不穩定。當資本流入國經濟出現波動或出現匯率貶值預期時，大量短期資本將被抽走，從而加速東道國的外部流動性危機。比如1986，估計流入泰國的外國銀行貸款為410億美元，而1997，則反過來為320億美元。
亞洲金融危機之前，國際債權人低估了向東南亞國家發放短期貸款的風險。泰國爆發危機時，債權人得知東亞國家短期債務總額已超過外匯儲備總額，為防止債務人無力支付短期債務，迅速抽回資本。壹般來說，大規模的貨幣貶值和資本外逃會進壹步增加風險預期。如果此時國內政策出錯，危機將進壹步加劇。貨幣貶值導致大量企業破產，這將惡化銀行的資產負債表，增加銀行和破產銀行的不良資產，金融體系將面臨崩潰。
當出現上述問題時，外國債權人無法確定自己的債務能否收回。在貨幣貶值的情況下，他們迫不及待地重新評估債務人的信用狀況，越來越不願意繼續放貸。在很多情況下，拒絕繼續放貸本身就會導致破產。貨幣金融形勢的惡化繼續蔓延，進而導致資本進壹步外流，貨幣進壹步貶值。在這種惡性循環的過程中，即使是那些謹慎借貸的企業，也很難維持自己的信譽。結果，金融部門的問題蔓延到壹般經濟活動，導致產出大幅下降，經濟活動大幅收縮。
第二，過度借貸和道德風險危及銀行體系的穩定。
發展中國家資本賬戶自由化導致大量私人資本通過銀行中介進入東道國，導致銀行存款激增。由於發展中國家存在顯性或隱性的政府擔保和補貼，為了搶占市場份額，銀行大量放貸，導致貸款膨脹，代表銀行股東經營的銀行管理者往往因為這種擔保而出現道德風險問題。在資本賬戶自由化的情況下，銀行管理者有動機通過提供高存款利率在國外尋找存款；銀行因此利用這些資金為高風險項目提供貸款，為消費貸款提供資金，促進國內高消費。當銀行權益資本與銀行總資產的比率較低時，這種道德風險會更加突出。民間資本的大量流入帶來了金融機構的擴張。通過大量貸款用於房地產和股票投機，資產價格不斷上漲，造成資產“泡沫”。由此帶動的消費通脹會增加國內消費總需求，從而產生過度消費需求，導致我們前面討論的通貨膨脹、巨額經常賬戶赤字和實際匯率升值。
Gavin和Haumaan(1995)發現，在金融危機之前，總是存在貸款通脹。當銀行的資產規模迅速擴張時，銀行很難獲得資產質量的信息。因為在經濟形勢相對較好，銀行信貸不斷擴張的時候，借款人的流動性要求極易得到滿足。這種貸款擴張將導致銀行整體資產質量惡化。如果銀行不良資產比例過高，國際收支危機將由銀行業危機進壹步引發。如果壹個國家的匯率是浮動的，那麽國際收支危機就會導致本國貨幣貶值。
總之，國際金融市場的信息不對稱、存款保險制度和發展中國家的政府擔保會導致國際債權人和國內銀行管理者的逆向選擇和道德風險，產生過度借貸和過度借貸綜合癥，影響發展中國家的宏觀經濟，使金融市場突然不穩定。
第三，為國際投機資本特別是國外套利資金沖擊國內金融市場打開大門。
所謂投機資本，是指投機者為了在短時間內獲取更多利潤而投入的資本。因為投機資本要求在短時間內實現利潤，所以非常強調資本的流動性。因此，大多數投機資本活躍在金融領域。可以說，投機資本基本上屬於金融資本。所謂國際投機資本，或稱國際熱錢，是指沒有固定投資領域，為追求高額利潤而在市場間流動的短期資本。根據國際貨幣基金組織的估計，目前各個市場上的國際投機資本不少於2萬億美元，相當於全球產出的20%左右。據美國美聯儲委員會估計，在紐約、東京和倫敦的金融市場上，每天約有6500億美元的外匯交易，其中只有18%用於支付國際貿易和投資，另外82%用於國際金融投機。
資本賬戶的開放為國際投機資本在世界範圍內遊弋打開了大門，也給發展中國家的金融帶來了極高的風險。國際投機資本在國家間的流動使得國際信貸流動不規則，國際信貸市場風險增加。國際投機資本推動的衍生金融產品的發展以及匯率和利率的劇烈波動增加了金融工具的風險。
國際投機資本進入壹個國家純粹是為了盈利，而不是為了實質性的投資。即使參與實質性投資，也含有投機成分和潛在動機，會給壹國經濟帶來潛在危機，增加金融風險。特別是借助現代通訊技術、金融衍生品和投機技巧，巨額遊資加大了市場風險。在高度投機的市場，如股票、期貨、房地產等。，巨量熱錢很容易在短時間內吹大金融泡沫，造成市場暴漲暴跌。而且這種狂熱的投機很快會從壹個地方蔓延到另壹個地方，或者從壹個投機對象蔓延到各種投機對象，引起市場的連鎖反應。這種國際熱錢的“金錢遊戲”可能會將壹國經濟金融形勢的不穩定性迅速轉移到其他所有國家。
國際投機資本在壹國的流入和流出阻礙了東道國制定和實施獨立的貨幣政策。國際投機資本的流動往往違背東道國的貨幣政策目標。在資本賬戶開放的條件下，壹個國家要抑制通貨膨脹，就會采取緊縮貨幣政策和提高利率的措施，以減少貨幣供應量，但利率的提高可能導致國際資本大量流入，增加該國的貨幣供應量，加劇通貨膨脹。如果壹國經濟陷入衰退，就會降低利率來增加貨幣供應量，而此時國際資本的流出會加劇經濟衰退；同時，外資的快速外逃也會造成東道國貨幣的大幅貶值，進而引發貨幣危機和債務危機。套利基金在國際投機資本中起主導作用。套利基金壹般是* * *位於離岸中心的共同基金或者是與發達國家的合夥基金，這使得相關監管部門鞭長莫及，監管無法可依。套利資金的特點是大量借貸，從事高杠桿投資，加劇風險行為。比如索羅斯的量子基金和老虎基金，在90年代的貨幣投機中取得了20%的投資回報率，其投資行為和決策成為其他基金和投資者模仿的對象。所以壹旦沒事，羊群行為會造成資本大量外流，導致相關國家貨幣貶值，經濟混亂。
資本賬戶的自由化和國際私人資本的流入流出，使得發展中國家的銀行面臨極高的市場風險。流入資本中的中短期債務比例越高，金融體系面臨銀行危機和系統性金融危機的概率就越高。壹國金融市場的動蕩會通過資本流動迅速蔓延到其他國家。當投資者對壹國經濟發展失去信心，預期其貨幣貶值時，國際投機資本就會大量撤出。為了維持匯率穩定，當局不得不動用外匯儲備進行幹預。當外匯儲備不足以幹預外匯市場時，我們不得不放棄現行匯率，允許貨幣貶值，貨幣危機就會爆發，然後壹國的貨幣危機會通過貿易和資本渠道迅速蔓延到鄰國和貿易相關國家。1997亞洲金融危機期間，中國沒有開放資本賬戶，從而避免了東南亞金融危機的影響。可見，資本賬戶自由化的風險是比較大的。