這種沈默寡言的風格壹直困擾著想知道中國貨幣政策走向的人，最近甚至到了更危險的程度。自6月以來，有傳言稱，央行已通過各種定向流動性工具註入65，438+0.8萬億元人民幣(2，940億美元)，以支持放緩的經濟。這是壹大筆錢，而美聯儲債券購買計劃高峰期的三個月量化寬松加起來也沒那麽多。但直到11年初，也就是傳言出現半年後，央行才對其操作進行了壹些確認，而且並不全面。
更糟糕的是，央行故意選擇了壹種不可理解的方式來放松貨幣環境:簡言之，它只是為壹些銀行提供了更便宜的中期貸款便利。央行將此視為第壹道防線。其他國家的央行通常會在利率降至接近零時采取非常規政策。我國壹年期貸款基準利率長期為6%(165438+10月21)。中國人民銀行周五晚間宣布，壹年期貸款基準利率下調至5.6%。——譯者註)。如果中國能通過傳統手段放松貨幣政策，即降息，那就好得多了。
平心而論，央行也很難做到。在抑制地下錢莊債務飆升方面，央行是中國最嚴厲的監管機構。央行擔心降息會被解讀為放棄控制過度放貸的大轉彎，所以更傾向於暗中放松。
這是錯誤的選擇，原因有二。首先，央行指責提供流動性可能會破壞其自身的改革計劃。通過這樣做，央行不是由市場來分配資源，而是自己決定哪些銀行可以從寬松中受益，以及它們應該如何放貸。例如，註入資金的很大壹部分被指定用於公共住房的建設。這可能是壹個能為政府贏得掌聲的目標，但對央行來說卻不是。
第二，央行的政策效果大打折扣，因為它未能解釋清楚自己的趨勢。寬松的目標不僅僅是印鈔票，把錢送到經濟中去，而是建立企業和消費者的信心。如果我們能清楚地解釋我們在做什麽和為什麽做，壹國央行就能引導市場，減少不確定性。最近中國經濟增長的下降表明央行正在努力實現其目標。短期資金利率下降，但銀行貸款實際利率上升。
這些缺點傷害了中國的經濟，也是全世界的問題。雖然中國的步伐已經放緩，但它仍然貢獻了全球經濟增長的四分之壹。在經歷了幾十年的資本管制保護後，中國的金融體系越來越開放。從本周開始，只要在香港有券商賬戶，就可以投資上交所的股票。此外，越來越多的地方使用人民幣:法國、尼日利亞和其他央行現在持有中國的貨幣作為外匯儲備。
作為具有全球影響力的央行，中國人民銀行需要采取其他央行做得好的做法，即透明地放松貨幣環境，並利用好溝通的力量。中國人民銀行應該降低利率，明確解釋這樣做的原因(即防止通縮損害經濟)，並承諾壹旦杠桿率進壹步上升，將實施更嚴格的信貸規則。壹些國家的央行已經將“前瞻性指引”發展成了強有力的政策工具。中國人民銀行也應該如此。