哈哈哈!!!
據報道, 今年中國國家外匯儲備余額已達2428億美元 [1]，而中國的國民生產總值約為9.6萬億元人民幣, 或約1.1萬億美元 [2]。 按照上面數據, 中國國家外匯儲備占中國國民生產總值約21%, 與官方所公布的中國國債的數額大致相抵（2334億美元, [3]）。
在全球範圍內看, 中國大陸外匯儲備絕對值僅次於日本 (四千余億美元), 大於臺灣、香港和南韓 (三者外匯儲備分別介於壹千億至壹千三百余億美元之間)。[4]
毋庸置疑, 中國的龐大外匯儲備對於穩定國際市場波動對中國的影響有著積極作用。 然而從另壹個角度看, 中國作為壹個大陸型經濟, 仍然施行壹定程度的外匯管制。 維持如此龐大的外匯儲備作為反擠兌的應急基金是否有必要，實在值得探討。 有人說龐大的外匯儲備有助於提高外國投資者的信心，我看這也不見得：日本外匯儲備的絕對值，以及臺灣外匯儲備占國民生產總值的比例，均比中國大陸為高。 目前並沒有數據表明日本與臺灣對於外國投資者具有很大的吸引力。
另外根據專家估計, 中國放在國外的這些外匯每年收益率應在5％左右 [1] 。 考慮到通貨膨脹及美元貶值的因素, 筆者估計實際年收益率不超過2％。
中國作為壹個發展中國家，國內各方面的發展急需資金。 如果能將占中國國民生產總值約21%的外匯儲備中減去近期或高息外債後的大部分轉換為人民幣，投資於普及教育、醫療與社會安全保障體系、環境保護，以及國內經濟、金融、商業的規範化、制度化、信息化(如建立全國信用信息系統），並相應給與政策上的支持, 對中國未來的發展有著長治久安的作用。 退壹步說，如果這壹筆錢能用來償還中國政府歷年發行的國債（國庫卷），那麽這筆龐大的民間資金對於中國經濟的發展會有著巨大的推動。
據目前所知，中國外匯儲備中絕大部分是美元資產，特別是大量購買了美國債券 [1] 。 中國的國債與外匯儲備的同時增長相當於壹個非常奇異的資本由中國流向美國的過程：(a) 政府以國庫卷的形式從民間搜集資金; (b) 將人民幣形式的資金以貿易或金融兌換方式轉換為外匯儲備(特別是美元); (c) 以外匯儲備購買美國債券(特別是美國國債) 。 實際的效果就是中國人在省吃儉用的同時, 向美國人貸款。 而如前所述, 實際年收益率不超過2％。
外匯儲備的增加並不是中國獨有的現象。 位於紐約的兩位學者曾經系統分析了發展中國家為外匯儲備增加所付出的巨大的機會成本 [5] 。 他們認為, 東亞國家過去十年間為積攢外匯儲備付出的代價相當於國民生產總值的20%以上。 筆者認為, 兩位學者的分析有著獨特的視角, 值得人們深思。
“世界上沒有免費的午餐” 。 有關中國外匯儲備的利弊得失, 國內的媒體、政府機構、甚至學術界對“利”強調的比較多, 對“弊”(代價或機會成本)討論較少。 筆者此文的目的, 是拋磚引玉, 引起大家對這壹問題的重視。 至於如果公眾建立起減少外匯儲備的***識, 以後為實現這壹長遠計劃如何實際操作, 這是另壹個非常復雜的問題, 可以進壹步討論。 這裏我只能粗線條地談壹點我的看法:
1. “出口創匯”可以是現時政府經濟政策的壹部分, 但不應成為政府經濟目標的主要或決定性的部分。 政府的主要職責是更有效和公平地配置國內資源, 包括資金的資源。 壹面在國內舉債，壹面向國外大規模購買外國債卷, 這本身既無效益, 又不公平(有劫貧濟富之嫌) 。 筆者認為, 在不造成貿易逆差的前提下, 適當讓人民幣升值, 有助於提高人民購買力, 吸引國外投資者, 未嘗不是好事。“出口創匯”的目標應由“進出口總體平衡”的宏觀目標取代。
2. 如果公眾建立起“減少外匯儲備”的***識, 那麽在轉換外匯成人民幣實際操作上應采取循序漸進的原則, 盡量減少對本國利益和國際金融秩序的傷害。 近期應以停止外匯儲備增長為目標, 減少收購外幣及國外債卷的政府行為, 以後逐步減持國外債卷和外匯。 為減低人民幣升值的壓力, 應進壹步放寬民間對外幣的擁有、流通和使用, 同時適當增加人民幣貨幣供給, 進壹步降低利率。 國內近幾年物價指數疲軟, 也說明還有進壹步降低利率的空間。
(要點自己總結了.呵呵)